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陽光精機IPO：招股書遞交前主要產品單價猛降、緊急收購關聯方資產、財務數據存疑

2025/2/13 14:46:59      挖貝網 李矛

中止半年后，陽光精機（873324）終于回復北交所第二輪問詢。

陽光精機專業從事精密主軸、主輥、弧形導軌和精密軸承等機床功能部件及其零配件的研發設計、生產制造、銷售以及維修改造服務。

2024年上半年，精密軸承業務為公司第一大業務。值得注意的是，該業務板塊是陽光精機提交北交所上市材料前半年從實控人楊錦、浦敏敏夫婦及其子楊浩手中收購而來，而且價格很便宜，僅花了4000萬元。

另外，陽光精機是第一大客戶晶盛機電在高硬脆材料切割設備精密主軸領域的唯一供應商，但陽光精機對晶盛機電的銷售額，與晶盛機電業績走勢反差很大。

遞交招股書前：主要產品單價猛降 緊急收購關聯方資產

2024年半年報顯示，陽光精機主要產品分為精密主軸、主輥改造、主輥、弧形導軌、維修及零配件、精密軸承等。其中，精密軸承、精密主軸分別是公司第一、二大業務，2024年上半年營收分別為8463萬元和6518萬元，分別占總營收的比例為47%和36%。

值得注意的是，精密軸承業務是2023年從公司實控人手中收購而來的，出售人為實控人楊錦、浦敏敏夫婦及其子楊浩。

陽光精機表示，收購是基于生產經營需求和戰略發展規劃。

不過，招股書顯示，收購之前，陽光精機主要產品精密主軸、主輥、弧形導軌的銷售單價出現全面、大幅滑坡。精密主軸單價從2021年1.77萬元/套降至2023年上半年的1.25萬元/套。主輥單價在報告期連續3連降，且降幅很大，分別為11.94%、23.84%和10.71%，直接從1.31萬元/套將至7723元/套，幾乎腰斬?；⌒螌к墕蝺r則是打對折，2021年為3.46萬元/套，2023年上半年猛降至1.51萬元/套。

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上述精密軸承相關資產的收購價格也比較便宜，當時收購價格約為4028.47萬元。而該業務2024年上半年產生8463萬元銷售收入，同期毛利率為36.6%。毛估估，精密軸承2024年上半年帶來了3100萬元毛利潤。

此次收購關聯資產價格是否公平？還有待陽光精機進一步披露資料。

財務數據存疑

招股書顯示，晶盛機電為陽光精機長期以來第一大客戶。陽光精機在上市材料中多次強調，陽光精機是高硬脆材料切割設備精密主軸領域中晶盛機電唯一供應商。陽光精機在二輪回復表示，成為唯一供應商的原因是考慮到在公開市場未發現其他與陽光精機擁有共同技術實力的專業第三方精密主軸等配套產品供應商。

不過，兩家公司相關財務數據走勢不太一致。

公開數據顯示，晶盛機電2021年至2024上半年營收增速分別為56%、78%、69%和21%。同期，陽光精機對晶盛機電銷售額分別為1.06億元、1.75億元、1.3億元和3917萬元。

兩者之間的數據趨勢明顯存在不一致的地方。目前，交易所沒有問，陽光精機也沒有披露。

王闖、張挺等5人突擊入股：4個月浮盈100%

陽光精機在提交材料前，除了突擊收購資產外，還突擊定增3次。第一次參與定增的5人僅僅過了4個月后，就浮盈100%。

2023 年 4 月 11 日，陽光精機完成2023年第一次定向發行。募資總額為1200萬元，發行價格為15元/股，參與認購的人分別為王闖、張挺、王軻、胡世軒、俞滟。

2023年8月10日，陽光精機完成第二次定向發行。募資總額為2000萬元，發行價猛增至29.65元/股，此次認購方為開源證券以及開源證券全資子公司陜西開源雛鷹股權投資基金合伙企業（有限合伙）。

當年10月23日，陽光精機完成第三次定向發行。募資總額為4400萬元，發行價格為30元/股。認購方分別為兼濟成就壹號私募證券投資基金、兼濟精選1號私募證券投資基金、篤行致遠價值壹號混合投資私募基金和高建寧。

資料顯示，陽光精機當時現金流非常正常。2022年底，公司擁有貨幣資金2490萬元，應收票據和應收賬款總額約為6600萬元。短期借款990萬元，無長期借款，應付票據和應付賬款總額約為3420萬元。經營活動產生的現金流量凈額約為2060萬元。

在現金流并不緊張情況下，2023年4月為什么以如此低價定向發行？還需陽光精機進一步披露相關信息才能揭開謎底。

陽光精機 IPO 收購

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