國務院發文！支持發展潛力好但尚未盈利的創新型企業上市或在新三板掛牌

　　作為多層次資本市場的重要組成部分，新三板在服務廣大中小微企業方面，意義重大。

　　繼去杠桿、緩解中小企業融資、打贏脫貧攻堅戰三年行動等陸續被“點名”后，推動創新創業高質量發展這件事，國務院又一次提到了新三板。

　　9月26日，國務院官網發布了《關于推動創新創業高質量發展打造“雙創”升級版的意見》(以下簡稱“意見”)，其中指出，“拓寬創新創業直接融資渠道，支持發展潛力好但尚未盈利的創新型企業上市或在新三板、區域性股權市場掛牌。”

　　一、新三板是創新創業企業對接資本市場的首選

　　自設立以來，新三板的使命便是“服務創新創業成長型中小微企業”。經過幾年來的運行，新三板市場在服務創新創業成長型中小微企業、助力供給側結構性改革和經濟轉型升級方面初見成效。

　　目前，新三板掛牌公司家數達到10950家，絕大多數是中小微企業，高新技術企業占比超過六成，半數以上企業完成過股票發行，累計融資金額近5000億元。

　　掛牌公司披露中小微企業重組和收購超過1000次，其中大部分屬于現代服務業和戰略先行產業公司進行產業整合或傳統制造業公司的轉型升級。

　　和主板企業差異大，新三板企業從企業的生命周期來看，多處于成長期的前期、中期，企業體量總體偏小，但它們成長性高，業務成熟度低，商業模式可塑性強。而主板上市公司大多處于成長期的后期、成熟期階段，體量較大，商業模式成熟，增長趨于平緩。

　　證監會領導曾經表示，對于多層次資本市場建設，新三板市場快速發展，掛牌企業突破一萬家，如此大量的中小微企業登陸資本市場改善了融資結構，提升了品牌價值，引領了社會資本對初創型企業的投資，對緩解中小微企業融資難融資貴提供了支持，當前新三板是多層次資本市場體系的重要組成部分，未來新三板對支持創新創業型企業的發展有巨大潛力。

　　新三板改革是建設多層次資本市場的一項重要任務，既要有效監管守住底線，又要因勢利導把融資、交易等核心功能進行提升，要讓量的積累的過程實現質的提升，改革重點是完善市場分層，提供差異化的制度供給。

　　盡管新三板目前處于低谷，有不少問題亟待解決，但在創新、創業的時代里，大量的創新、創業企業要起來，新三板的制度是優越的，它會成為這些企業對接國內資本市場的首選。

　　二、支持未盈利創新型企業上市

　　上月，證監會在官網回復政協《支持未盈利生物制藥企業在A股創業板上市融資的提案》表示：

　　近年來證監會積極支持符合國家產業政策和發行條件的生物醫藥等創新高科技企業在境內上市，將依法創造條件引導尚未盈利或未彌補虧損的生物醫藥等創新企業發行股權類融資工具并在境內上市。

　　其實，早在3月底，國務院辦公廳轉發的《關于開展創新企業境內發行股票或存托憑證試點的若干意見》中就提到，符合條件的創新企業不再適用有關盈利及不存在未彌補虧損的發行條件，這意味著虧損的創新企業也能上市。

　　盈利或許不再是創新企業上市的硬指標。類似于納斯達克等海外市場，對盈利要求都很淡化，更看重企業的高成長性和市場份額，其中營收、市場地位等或許是衡量的指標之一。

　　將“盈利”從創新企業上市硬指標中剔除，無疑是頗具現實針對性的“因時而變”。

　　對創新型行業來說，其實重要的不是今天虧損了多少錢，而是未來能賺多少錢?，F在的大量投入雖會形成賬面虧損，但在未來幾年會體現出收益。

　　遺憾的是，“盈利”指標的橫亙，讓很多處于發展關鍵期、急需資金支持的創新型企業只能“曲線融資”，跑到香港、納斯達克等地上市。

　　本質上，這種改革，也與IPO核準制向注冊制逐步轉變的態勢吻合，公司能否上市，更多的不是由政府拍板，而是由市場說了算。

　　而對于新三板，三胖哥認為這一政策若能落地，將產生兩方面影響：

　　第一，新三板現掛牌的尚未盈利的創新型企業，將獲IPO綠色通道，無論對公司還是投資機構都是利好;

　　第二，若新三板下一步改革措施到位，尚未達到IPO規模的創新型企業，或許將會選擇新三板掛牌。

　　此外，在意見中，還明確提到，“加大財稅政策支持力度，對個人在二級市場買賣新三板股票比照上市公司股票，對差價收入免征個人所得稅”。

　　官方再提“雙創”，政策升級，對于已經蟄伏三年的新三板而言，是否真的可以觸底反彈?