一個減持一個回購，美的vs格力暗戰升級意味著什么？

看到這劇情，差點把這首歌唱出聲：“我們一個像冬天一個像夏天，卻總能把冬天變成了春天?！?/p>

美的和格力兩大家電巨頭這幾年相愛相差，大家都看在眼里。今年，這場家電業的暗戰似乎更加猛烈了。

9月2日，深交所網站信息顯示：美的集團董事長兼總裁方洪波出現在減持董、監、高減持名單中，減持2000萬股。按股價計算，這意味著方洪波套現了逾13億元現金。

而今年以來，格力電器由于股價不振計劃回購。4月10日召開董事會后，公司擬使用自有資金以集中競價交易方式回購公司股份，資金總額不低于30億元（含）且不超過60億元（含）；回購股份價格不超過68.8元/股。

一個減持，一個回購

今年，美的終于實現了反超空調老大，坐上頭把交椅的位置，卻在9月出現了巨額減持。

9月2日，美的集團突然出現了2筆巨額的大宗交易，合計成交了2000萬股，折價率為4.99%。

交易的賣出方為中國中金財富證券平潭西航路營業部，買入方分別為機構和國泰君安上海江蘇路營業部，其中機構買入1300萬股，成交額為8.86億元；國泰君安上海江蘇路營業部買入700萬股，成交額為4.77億元，兩筆交易累計金額13.62億元。

9月3日晚間，深交所網站披露的董監高股份變動信息顯示，此系美的董事長、總裁方洪波通過大宗交易方式減持了公司股票，成交數量及成交金額恰與2日出現的兩筆大宗交易相吻合。此次減持后，方洪波持股數降至1.17億股，其或將從第四大股東位置退至第五大股東。

然而3日，美的集團還出現了37筆大宗交易，合計成交2682.26萬股，成交額達18.11億元，而賣出方為中國國際金融廣州天河路營業部。

由于連續兩天遭到巨額減持，美的股價受挫，9月7日，美的股價低開低走，早盤一度跌超3%。

被媒體曝光后，美的總裁方洪波出面澄清，表示這宗減持是“因方總個人資產配置需要，且是首次減持?！?/p>

但是這樣大額的減持，還是讓坊間紛紛猜測方洪波的用意。

無獨有偶，作為老對手的格力電器最近也有了新動向。由于股價不漲反跌，格力電器提出了回購計劃。今年4月10日召開的董事會，同意格力使用自有資金以集中競價交易方式回購公司股份，資金總額不低于30億元（含）且不超過60億元（含）；回購股份價格不超過68.8元/股。

而根據格力電器最新公告，截至8月31日，已經通過回購專用證券賬戶以集中競價方式累計回購公司股份4709萬股，占公司總股本0.78%，最高成交價為57元/股，最低成交價為55.05元/股，支付總金額為26.3億元（不含交易費用），和最低收購資金總額30億元相比，將近完成90%左右。

美的格力的暗戰

這里兩位家電巨頭的暗戰，究竟傳遞了什么信號呢？

先來看看今年兩家企業的股價和市值變化情況。格力電器股價不漲反跌，從去年底的64.3元跌至目前54.8元，跌幅為15%。反之，老對手美的集團股價從56.7元漲到68.8元，漲幅為21.3%。

來源：choice，牛牛研究中心整理

此消彼長之下，兩家巨頭本來市值基本是并駕齊驅，現在變成格力電器市值還有3300億元，而美的集團市值為4830億，比格力電器多出1500億元開外。

來源：choice，牛牛研究中心整理

從業績來看，上半年，美的電器業業績雖然較同比下滑，但卻超越了格力電器。2020年上半年，公司營業總收入1397億元，同比下降9.47%；實現歸屬于母公司的凈利潤139億元，同比下降8.29%。而格力電器，2020上半年凈利潤出現了大幅下滑，僅實現歸母凈利潤63.62億元，同比減少53.7%。

具體到空調業務，美的集團上半年暖通空調營收降幅為10.37%，而格力電器空調營收降幅達47.89%。報道還指出，借助多元化的業務，美的的營收規模高于格力，總體抗壓能力也更強，營收和利潤下滑較格力更少。

來源：choice，牛牛研究中心整理

從毛利率情況來看，兩位巨頭的毛利率近幾年都在持續下降，盈利空間進一步受到沖擊。2020年上半年，格力電器毛利率為21.1%，同比降低9.9 pct；而美的集團的毛利率也從28.86%，下降到了25.56%。

來源：choice，牛牛研究中心整理

從整體情況上來看，美的集團這幾年的營收抗壓能力似乎較格力電器更勝一籌。究其原因，其中一點可能是，美的多元化業務投資和拓展，為營收帶來了彈性。

天眼查專業版數據和公開資料的不完全統計，2017年以來，就美的和格力兩家投資企業所涉及的領域來看，美的較為多元，投資范圍不僅涉及無人機、機器人等先進制造領域，也涉及Wi-Fi解決方案供應商、AI語音助手所對應的物聯網和人工智能等領域。相較而言，格力則更為集中，主要布局在與空調生產關系較密切的領域，如空調壓縮機研發、新能源設備制造等。

美的集團對外投資版圖

來源：IT桔子

格力電器對外投資版圖

來源：IT桔子

上半年白色家電行業都發生了什么？

格力和美的暗戰的升級，預示著白色家電行業的內在競爭邏輯可能發生了變化，比如去年很多機構分析都認為，白色家電，尤其是空調行業已經出現了“價格戰”現象，而在今年在疫情影響下，公司不一樣的戰略布局在極端外部環境下被不斷放大。

據券商分析數據發現，在疫情的突發影響下，美的經營策略快速調整——率先保出口；而針對內銷市場，格力與美的選擇的策略比較類似 ——保線上。

從往年的數據表現來看，美的的優勢向來在外銷方面，無論是貼牌代工業務規模，還是本身的自主品牌在海外的發展拓展，在總體生產規模上，依靠外銷規模拉近與格力的總體產量差距。但這個內銷差距，在 19 年有明顯收窄，從往年的 1400 萬臺左右級別收窄至915萬臺，截至20年7月，美的累計出貨高于格力781萬臺，其中來自內外銷的分別為81臺、700萬臺。

相對的，格力則采取了保線上的策略。 Q1，格力并未繼續跟進去年年底激進的降價策略，因此隨著美的和格力差價的回復，美的憑借其更有優勢的價格以及靈活的促銷政策，線上份額進一步提升。

進入到20Q2，格力銷售策略更加主動，比如董明珠直播帶貨，最終總計帶貨超 178 億元，直接從數據上反映出市占率上升。但市占率提升與促銷力度成正比，市占率提升幅度弱于去年雙十一和雙十二。而 Q2 美的均價則小幅提升，而份額恢復到疫情前的水平，階段性的價量齊升，更多反映出美的 Q2 在運營上的快速調整，所獲得市占率上的有效提升。