聯儲證券“獨苗”被嚇退終止IPO 深交所現場督導已亮劍

與去年科創板相比，今年創業板的現場督導，明顯“勁”更大。

8月下旬，有消息傳出，深交所擬訂出初步的現場督導IPO發行人的清單，涉及的保薦機構約有2家。

相關人士稱，“要求他們盡快交相關材料，本周（14-18日）內深交所就會派人來現場辦公?！?/p>

而深交所現場督導小組將要進場之際，有公司卻已率先提交撤回申請。據了解，根據督導的要求，只要主動申請撤回材料，那么督導就自動終止，不再核查。

現場督導已經“嚇”走了一家創業板在審企業，未來，是否會有更多終止呢？

聯儲證券“獨苗”被嚇退  深交所現場督導已亮劍

9月14日，深交所官網顯示，浙江艾能聚光伏科技股份有限公司（以下簡稱“艾能聚”）IPO審核狀態變更為“終止”。

這是創業板實施注冊制改革后，第二家終止IPO的企業。

深交所發布的《關于終止對浙江艾能聚光伏科技股份有限公司首次公開發行股票并在創業板上市審核的決定》顯示，艾能聚是在9月13日提交撤回材料申請的。

這恰好踩在深交所現場督導小組進場的時間點。

券商中國等媒體報道稱，深交所將在9月14日啟動創業板注冊制試點后的首輪現場督導工作，將派人前往券商現場。

據了解，根據督導的要求，只要主動申請撤回材料，那么督導就自動終止，不再核查。

所以，似乎可以簡單的認為，艾能聚是被“嚇”跑的。

公開資料顯示，艾能聚曾在新三板掛牌，是專業從事太陽能電池片的研發、生產、銷售以及分布式光伏電站為核心的清潔能源管理和綜合開發利用服務商。

報告期內，公司業績如下所示：

半年度報告顯示，2020 上半年度，公司實現營業收入10,159萬元，同比減少 44.56%；實現凈利潤1,363萬元，同比減少37.29%。公司解釋稱，主要受“新冠肺炎”疫情以及電池片市場行情影響，電池片銷售量較上年同期有所下降，同時電池片行業整體銷售價格下降。

此次現場督導主要針對保薦機構，艾能聚的保薦及承銷機構均為聯儲證券。

牛牛研究中心對創業板注冊制下，各大券商保薦數量統計后發現，聯儲證券唯一在手的項目正是艾能聚。目前中信證券、中信建投及民生證券在手項目數量最多。

兩類企業被督導概率大 上市前做好宣傳也重要

創業板本次注冊制改革，很多都借鑒了科創板的成功經驗，而對保薦機構進行現場督導也曾在科創板采用。

去年6月，上交所啟動科創板發行上市保薦業務的現場督導。當時，上交所表示，“對保薦機構開展相應的現場督導，是試點注冊制下問詢式審核的補充，主要是出于壓嚴壓實保薦機構把關責任，提高發行上市審核質量和效率等現實考慮?！?/p>

從檢查內容上看，上交所彼時稱現場督導將通過調閱資料、證據核對、人員約談等方式，著重了解保薦機構對相關申報項目信息披露中存在的問題，核查把關是否到位，要求其做出相應說明或者做出補充核查；同時，將檢查保薦機構盡職調查責任落實、內部程序合規性、保薦工作質量等方面情況。

時間安排方面，上交所表示，“現場督導預計兩周左右完成，該時間計入上交所審核問詢時間，但不計入發行人回復時間。同時，現場督導不影響審核程序的推進，審核無須中止。對現場督導中發現的問題，上交所將按照規定予以處理，并納入保薦機構執業質量評價?！?/p>

至于督導名單的確定，有消息傳出，創業板審核中心已經擬好了初步的現場督導IPO發行人的清單，名單按照“無范圍、無標準、無比例”的原則確定。

不過，也有專業人士表示，對于督導名單的確定，一般有兩類被檢查的概率大。一類是申報企業質量不優質的券商，比如小券商被檢查的概率更大，此前出現污點的券商被檢查概率也較大；另一類是上報材料和修改信息差異較大的券商，可能會增加現場檢查的概率。

首批科創板被選中的兩家公司前期審核中主要存在如下問題：對業務模式、核心技術及其先進性等重要事項的披露不夠清晰；對主要客戶交易的商業合理性、合同支付金額與服務內容匹配性、收入確認時點與同行業公司一致性，保薦機構發表意見的證據不充分等。

具體到此次主動撤回申請材料的艾能聚來看，我們曾在上篇文章《創業板IPO再現終止審核案例：營收、凈利連續3年下滑，毛利率V形波動》粗略提及，其首輪問詢中一共被關注14個問題。

其中，財務部分問題較多。

審計實踐發現，70%以上的財務舞弊發生在收入確認環節，而艾能聚不斷下滑的收入，高于同行的毛利率，蹊蹺的營業成本及期末大量的新增客戶，無不在一一強化這一質疑。

報告期內，艾能聚的營業收入分別為5.35億元，4.21億元和3.61億元，而歸母凈利潤卻分別為5767.40萬元，5401.77萬元和4949.77萬元，變化不大。公司在解釋業績下滑原因時表示，主要系受“531政策”以及太陽能電池片市場行情的影響，多晶硅電池片價格持續下降所致。

收入大幅下降，凈利潤卻波動較小。

毛利率方面，雖然售價不斷下滑，但公司毛利率卻高于同行。

解釋時，公司表現，由于對方企業采購一線龍頭廠商產品，所以采購價格更高。但我們都知道的是，以硅片行業為例，龍頭企業一般規模經濟效應強，單位成本會越低。

對此，監管層在審核問詢中的“營業成本”部分還就公司采購量小，單價卻偏低以及單位好用降低和制造費用低于行業的合理性剔除質疑

最后，問詢中還提到在業務招待費下降較大的情況下，新增客戶收入占比增加明顯的原因。

艾能聚成為創業板實施現場督導前，首家“溜號”企業。

截止9月17日，創業板申報企業數量已達369家，其中2家終止，39家中止。伴隨著現場督導工作的進一步開展，未來可能有更多小券商加入到撤回隊列。

不過牛牛研究中心始終認為，注冊制改革不會倒退?，F場督導，也和科創板一樣，是出于壓嚴壓實保薦機構把關責任，提高發行上市審核質量和效率等現實考慮的結果。

從去年6月至今年4月，上交所已陸續完成對十余家申報項目保薦機構的現場督導工作。從督導結果來看，4個項目諾康達、金達萊、光通天下、連山科技在現場督導結束后撤回了發行上市申請。與科創板整體申報企業相比，尚屬少數。

然而，注冊制下，并非上市沒有門檻。牛牛研究中心上篇文章《就差1分錢就發行失??！科創板驚現市值僅10.04億公司 擬IPO企業需傳遞自身價值》曾分析稱，過會拿批文不是終點，未來定價難也是大問題。

如今，上市前，做好溝通，提升市場對公司所處行業，自身價值的了解，讓服務券商底氣足，不輕易“溜號”似乎也成為企業們不得不考慮的問題。