誰在“圍獵”擬IPO企業 9家公司曾被“抱團”報價

2.49元/股，精確到殘忍，上緯新材的老股東們看到發行價格的那一刻，心里恐怕是很悲涼的。

雖然“擦邊”上市，但辛勤多年養大的企業，卻只值這些許碎銀。

這樣的殘忍，事實上，在此前也曾發生。機構抱團定價，正在踐踏著企業們的尊嚴。

牛牛研究中心對此前曾抱團定價的機構們進行了梳理，也對目前科創板及創業板發行定價略低的企業進行了盤點。

誰在“圍獵”擬IPO企業

上緯新材的超低定價驚呆了投行圈及擬IPO企業。

據券商中國報道，上緯新材詢價過程中可能存在“串價”行為。

一家央企旗下投行資本市場部負責人表示，“詢價機構抱團串價的可能性是存在的，一方面串價有利于詢價機構拿到籌碼，甚至有助于其低價拿到籌碼；另一方面，詢價機構數量極多，一些機構并不具備獨立研究能力，或者不具備深度研究每支新股的精力，客觀上只能被行業領先的機構串價?！?/p>

券商中國記者譚楚丹在對下半年注冊制逾30家IPO項目的詢價結果整理后，意外地發現“報價高度趨同”的現象事實上不止上緯新材一家。比如科創板龍騰光電IPO項目中，參與詢價的機構投資者共有377家，其中有311家機構投資者報出1.22元，占比82%。類似情況的IPO項目還有科創板企業科前生物、海目星，創業板企業龍利得、萬勝智能、大葉股份、迦南智能。

這些被機構抱團定價的公司名單如下：

對這些公司的基本情況整理如下：

可以看到，這些公司行業分散度高，財務指標方面，大多成長能力較好，凈利潤也較為可觀。

唯一的特征可能在于，9家公司中，有4家公司的股本規模較為接近，均在1-2億元左右，這可能是被“狙擊”的原因么？

機構在抱團，那么抱團機構都有哪些？

牛牛研究中心進一步對上緯新材、海目星、迦南智能、龍利得和大葉股份詢價過程中，給出有效報價，申購數量排名前30的機構進行了分析，統計結果如下所示：

可以看到，除部分基金公司外，如上海少藪派投資管理有限公司，寧波靈均投資管理合伙企業（有限合伙）、泰康資管等都出現在這些公司提供有效報價申購數量排名前30名單中。

54家公司發行估值低于行業  7家PE不到23倍

事實上，隨著新股供給增加以及此前為糾正三高的新股定價機制的存在，科創板及創業板雖然采用市場化詢價，但估值并不樂觀。

華南地區一位券商承銷人士向券商中國記者透露，上緯新材9月9日進入發行，啟動初步詢價?！皺C構前期對這家公司的估值可能并不理想，申萬宏源（主承銷商）在初步了解后，預估可能出現發行失敗，在周末曾私下給詢價機構發送短信，希望機構能適當報出的價格，保證上緯新材發行成功?！?/p>

這位券商承銷人士稱，如果不是主承銷商的短信央求機構幫忙，上緯新材肯定發行失敗了。就是在這種情況下，不少詢價機構處于“幫忙”目的，按照科創板第五套上市后10億的標準，倒推出最低價2.49元的報價。

牛牛研究中心對今年以來，科創板及創業板注冊制改革后，擬IPO公司的發行定價情況進行了統計。

其中，科創板方面，93家公司中，發行PE低于行業PE的共有32家，占比為34.41%。

可以看到，這些發行PE低于行業的公司中，15家公司募資完成度（實際募資/預計募資）低于100%，占比達46.88%，估值不及行業將嚴重影響公司的募資。

其中，龍騰廣電的募資完成度最低，公司預計募資15.52億元，實際募資4.07億元，僅完成26.21%，其次為上緯新材和三生國健，募資完成度分別為42.51%和52.86%。

行業來看，發行PE低于行業的32家公司中，軟件和信息技術服務業，專用設備制造業及計算機、通信和其他電子設備制造業的公司數量最多，分別有12家，8家和5家。

一方面這與年初以來，科技行情帶領下，這些行業本身的市場估值較高有關，另一方面也說明了即使處在被高度追捧的行業中，公司本身能否被市場認可也有一定的不確定性，價值也存在被低估風險。

創業板方面，35家公司中，以發行價格確定的發行PE低于行業PE的共有22家，占比為62.86%，如下：

可以看到，募資完成比例在100%以下的公司共有9家，占比為40.91%。不過相較于科創板而言，目前創業板募資完成度整體略好，最低的募資完成度也有61.83%。

考慮到市場化詢價后，科創板及創業板都突破了“23倍市盈率”紅線。進一步統計后發現，93家科創板公司中，發行PE低于23的僅有1家，即剛創下科創板最小募資額的上緯新材；而35家創業板公司中，發行PE低于23的則有7家，占比達20%，具體情況如下所示：