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13家公司首發價在百元以上北上廣高價股最多毛利率、凈利潤與首發PE正相關

2020/12/28 16:05:02 牛牛金融劉迪寰

無論說的多高大上，IPO本質上仍然是老股東們向市場推銷自家公司的行為。

賣出一個好價格，是每家擬IPO公司不得不考慮的問題。

牛牛研究中心統計后發現，2020年度，發行價格在百元以上的公司共有13家，它們都誕生在科創板和創業板。其中，小米生態鏈公司，主營掃地機器人的石頭科技以271.12元/股拔得年度IPO發行價格最高的桂冠。

發行PE方面，除注冊制板塊打破23倍市盈率約束外，今年京滬高鐵和中金公司也先后代表傳統板塊破冰，隨著注冊制的不斷推進，傳統板塊IPO定價或將放開。不僅如此，在對注冊制板塊發行PE研究后發現，毛利率及盈利水平對發行PE有明顯的正向刺激作用。

13家公司首發價格在百元以上石頭科技拔得頭籌

截至12月28日，今年上市新股公布發行價格的公司已有397家。牛牛研究中心統計后發現，發行價格在100元以上的共有13家，而發行價格在5元以下的則有18家，個股定價差異較大，如下：

從證券板塊來看，百元新股全部誕生在科創板和創業板，其中科創板11家，創業板2家，具體如下所示：

以省份為維度，誕生百元股最多的三個省份是北京，上海和廣東，分別擁有4家，3家和2家，如下所示：

具體到個股來看，發行價格最高的10家公司和發行價格最低的10家公司整理如下表：

其中，石頭科技以271.12元/股的高價摘得2020年度新股高價王桂冠。

公開資料顯示，石頭科技成立于2014年7月，主營業務為生產智能清潔機器人等智能硬件。三季報顯示，石頭科技前三季度實現營收29.80億元，同比下降1.66%，實現歸母凈利潤9.0億元，同比增長54.49%，其中僅在三季度收入實現12.03億元，同比增長33%。這得益于疫情期間宅經濟爆發影響，掃地機器人的銷量一路走高。

龍騰光電以1.22元/股的發行價格創下嘉澤新能后的新低，牛牛研究中心統計后發現，目前A股首發價格在1.5元以下的公司共有66家，大部分公司在2000年以前發行，如下所示：

京滬高鐵、中金公司率先破冰毛利率、凈利潤與首發PE正相關

如果說首發價格只是絕對數指標，受公司本身盈利水平，資產規模等影響較大，這里再分析相對數指標，即首發后PE情況。

今年1月，非科創板企業京滬高鐵的發行價格出爐，4.88元/股，發行后PE為23.39倍，當時有媒體就此現象表示，新《證券法》出臺后，長期懸在新股發行定價上的23倍門檻或將消除。

牛牛研究中心對傳統板塊（兩市主板、中小板、注冊制實施前創業板），年初至今，新股的發行后PE統計如下所示：

可以看到，僅京滬高鐵、中泰證券和中金公司打破23倍市盈率限制。

牛牛研究中心了解到京滬高鐵之前，2014年新股發行制度改革后，其實也有發行PE超過23倍的公司，當時主要考慮是因為部分國有企業上市，發行價格不能低于每股凈資產，造成國有資產流失，所以“破例”。

那么，今年以來打破23倍市盈率限制的三家公司是否也是因為這一原因呢？

三家公司發行前每股凈資產和發行價格對比如下：

可以看到，京滬高鐵和中金公司明顯遠超于每股凈資產定價，中金公司申購日期還在10月，也就是創業板注冊制改革實施后，未來，傳統板塊是否將逐漸放開呢？

然后，談談注冊制板塊。

科創板和創業板不同發行PE分布情況統計如下所示：

可以看到，科創板和創業板大部分公司的發行PE都在23倍以上，整體來看，科創板中更高估值公司數量更多，占比更高。

發行PE與投資者對公司未來發展前景的判斷有較大的的關系，但歸根結底取決于公司的盈利能力。雖然，定期報告只是對過去經營情況的展示，但也能說明一些問題。

牛牛研究中心將不同市盈率分類下，凈利潤及毛利率水平整理如下所示：

可以看到，注冊制板塊中，首發PE越高，對應的毛利率整體平均水平及凈利潤水平也越高。除此之外，公司所處行業也將對估值產生較大的影響，牛牛研究中心將科創板和創業板發行后PE均值排名前十的行業如下所示：

其中，科創板中，今年發行的新股中行業為儲能設備的只有1家公司，為孚能科技。

最后，牛牛研究中心帶您看看2020年度，科創板和創業板發行后PE最高和最低的5家公司如下所示：

高價股毛利率凈利潤 PE

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