和合資管：工業企業利潤有望觸底回升
近日，國家統計局公布了1-2月中國規模以上工業企業盈利數據。數據顯示，2023年1-2月份，中國規模以上工業企業實現利潤總額8872.1億元人民幣，同比下降29.9%，較前值大幅下降18.9個百分點，而下降的原因主要是三方面構成的：第一，市場需求尚未完全恢復，企業營業收入同比下降1.3%；第二，毛利下滑，營收降幅大于成本降幅，下拉工業利潤18.6個百分點；第三，PPI受同期基數較高影響，1-2月同比下降1.1%，降幅較12月份有所擴大，對企業盈利形成較大的影響。
數據來源：Wind，IESC產業及政策研究部
分行業來看，工業利潤下滑主要受采礦業與制造業拖累，而這兩項數據下滑的主因是量價回落，具體來看，采礦業利潤同比下滑0.1%，制造業利潤同比下滑32.6%。從占比上看，采礦業在工業企業利潤中占比達26.4%，制造業占比達65.8%。
對于采礦業和制造業數據同比下滑，和合資管認為采礦業利潤增速下滑或與基數較大以及大宗商品價格回落和需求恢復需要時間有關，而制造業數據下滑或與外需放緩及內需尚未完全恢復有關。若將制造業相關數據拆分可以發現，上游原材料行業利潤降幅明顯擴大，其中有色、化學原料及化學制品等對上游行業整體利潤造成很大拖累；中游汽車制造等主要受出口負增長和汽車終端需求疲軟拖累。
而與采礦業與制造業數據下滑相反的是，電力、熱力、燃氣及水生產和供應業利潤同比增長。數據顯示，電力、熱力、燃氣及水生產和供應業利潤增速為38.6％。其中，電氣機械行業受動力電池、光伏設備等產品帶動，利潤同比增長41.5%；鐵路船舶航空航天運輸設備行業受海洋工程裝備、電動自行車制造等帶動，利潤同比增長64.8%。究其原因，和合資管認為，該項保持穩定與穩增長政策持續發力顯效、用電需求有所增加相關。
數據來源：Wind，IESC產業及政策研究部
而對于未來的表現，和合資管表示，伴隨著防疫政策的優化，工業生產生活已經恢復常態，市場需求也在逐步釋放，我國經濟也進入復蘇周期，隨著復蘇的進一步推進，工業企業的盈利數據有望觸底回升。
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