漢朔科技IPO： 經營業績快速增長 持續加碼研發投入構筑長期競爭壁壘

據深交所網站消息，深交所上市審核委員會2024年第12次審議會議定于2024年6月21日召開，屆時將審議漢朔科技股份有限公司（以下簡稱“漢朔科技”）的首發事項。

招股書顯示，漢朔科技是一家以物聯網無線通信技術為核心的高新技術企業，公司圍繞零售門店數字化領域，構建了以電子價簽系統、SaaS云平臺服務等軟硬件產品及服務為核心的業務體系。公司致力于成為全球領先的零售門店數字化解決方案提供商，為零售行業實現數字化轉型升級提供助力。

成立以來，漢朔科技始終深耕于零售數字化領域，推出了電子價簽系統等門店數字化產品，并以“成為全球領先的零售門店數字化解決方案提供商”為愿景，堅持研發驅動的定位，制定了全方位的“門店數字化產品”路線以引領未來的發展。

發展潛力大業績將保持快速穩定增長

隨著物聯網、云計算和人工智能技術的蓬勃發展，數字化已經成為零售業的核心驅動力。

漢朔科技以電子價簽系統作為零售領域的切入口，在2013 年正式發布第一代商用電子價簽產品及第一代電子價簽通信基站，并同步推出單門店方案的電子價簽軟件系統，成為國內該領域的開拓者。彼時，電子價簽在國內市場尚處于萌芽狀態，而在發達國家已逐步應用落地，為了響應國家發展戰略，漢朔科技在2014年開始實施“走出去”戰略，組建團隊開拓境外市場。

目前，漢朔科技已全球業務布局上取得了顯著成就，服務全球超過 50 個國家和地區的逾 400 家客戶。2021 年-2023 年，公司收入從 16.13 億元增長至 37.75 億元，年均增幅 52.99%，目前已成長為國內排名第一、全球排名前三的電子價簽廠商。

零售行業數字化市場前景廣闊，電子價簽則是實體零售數字化的重要物聯網終端，近年來市場應用持續增長，當前已經達到350億，2024年至2028年復合增長率為13.2%，但結合全球主要大型零售商門店及SKU數據測算，若假設每單位SKU對應一片電子價簽，全球零售業電子價簽容量將超過92億片，若按40元/片平均單價測算，電子價簽市場規模將達到3,700億元，仍有十倍以上增長空間。

同時，下游市場對零售數字化整體解決方案的需求也在持續催生。

在行業前景廣闊的背景下，作為行業領先品牌商，漢朔科技可以基于領先的產品技術優勢、完整的解決方案服務能力和有效的國內外市場拓展，進一步擴大產品譜系、提升技術優勢及市場份額。同時憑借技術積累切入其它傳統產業，步入更寬廣的市場，長期保持快速增長。

值得一提的是，漢朔科技2023年度的毛利率和盈利大幅增加，公司已開始從爆發式增長開始步入了更高質量發展的新階段。

持續增加研發投入構筑長期競爭力

近年來，數字經濟和零售數字化呈現快速增長趨勢，產業鏈和各場景應用也不斷完善。

漢朔科技主營業務主要面向泛零售行業開展，具有應用場景豐富、技術產品迭代快以及市場需求變化迅速的特點。漢朔科技自成立以來高度重視研發投入，2021 年度至2023年度，公司的研發費用高達12,208.73萬元、 12,373.44萬元、16,842.20萬元，持續增加。同期，公司研發費用率為 7.57%、4.32%和 4.46%，研發費用率有所下降。

筆者認為，報告期研發費用率下降原因第一，是因為公司營收增速快，收入基數大，2021年至2023年，漢朔科技的營業收入分別達到16.13億元、28.62億元和37.75億元；第二，從漢朔科技產品推出節奏以及發展途徑來看，公司長期發展戰略清晰，研發項目進展情況是按計劃支出研發費用；第三，作為國內門店數字化零售綜合方案開拓者，經過十多年的積累，漢朔科技技術積淀深厚，新技術研發周期和成本開始不斷降低；第四，較強的技術優勢和人才團隊，使漢朔科技研發管理日益優化,提高了研發效率和成果質量；第五，公司前期研發工作已取得突出的階段性成果,研發成果逐步投入產業化，研發活動的規模效應逐漸體現，在這樣背景下，公司研發費用仍在每年增加，是在構筑長期競爭壁壘。

在持續的研發投入下，截至2023年12月31日，漢朔科技已取得授權的境內外發明專利合計87項（含境外發明專利37項，境內發明專利50項）、實用新型專利63項。公司已圍繞電子價簽物聯網系統構建了完善的軟硬件核心技術體系，多項技術具有較強創新性及先進性。

已成長為領先的智慧零售綜合解決方案商

電子價簽產業鏈已日益成熟，垂直功能分工明確。對于漢朔科技而言，公司業務的核心技術競爭力主要體現在電子價簽物聯網系統的性能與功能優勢上，因此，漢朔科技將電子價簽終端生產的非核心環節如包括貼片、產品組裝、功能測試和包裝出貨等生產環節進行了外協加工,公司則掌握核心的軟硬件設計成果與質量檢測指標，對相關核心技術成果以發明專利、實用新型專利和軟件著作權形式進行保護。同時，公司自身亦保留了少量電子價簽終端組裝和電子紙顯示模組生產。

終端生產非核心環節采用外協加工模式普遍存在于科技行業。作為科技產品代表之一的蘋果系列正是“全球代工”的經典產品。蘋果特殊的產業鏈管理,讓蘋果自身獲得產業優勢的同時，也實現了科技的前沿性，非常值得借鑒。

通過采用核心環節自主研發和生產、生產終端非核心環節外協加工的模式，漢朔科技可以在保證專業化生產的前提下，降低運營成本，最大程度延展公司的經營能力和研發能力。

目前，漢朔科技已經成功在電子價簽之外,進一步將業務拓展到配件及其他智能硬件以及軟件、SaaS及技術服務，進而構建了完整的智慧零售綜合解決方案體系。公司已順利成長為了一家全球的領先的，以電子價簽系統、SaaS云平臺服務等軟硬件產品及服務為核心的業務體系的綜合性零售門店數字化解決方案提供商。

招股書顯示，此次IPO，漢朔科技通過募投項目“門店數字化解決方案產業化項目”搭建電子價簽等產品及關鍵顯示模組的生產制造能力，以加強對供應鏈的掌控力度，為公司研發活動和業務發展提供必要保障，從而實現公司綜合實力的增長。