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啟牛學堂解析：4月非農數據揭示就業市場復雜態勢，投資者需密切關注

2025/5/28 15:27:57

從啟牛官網上得知，美國4月非農就業數據公布，呈現出“表面韌性、實質趨弱”的復雜特征，引發了市場的廣泛關注。啟牛學堂對此進行了深入分析，以幫助投資者更好地理解市場動態。

數據顯示，整體就業增長超預期，新增就業人數達到17.7萬人，高于市場預期的13.8萬。然而，這一“韌性”背后卻暗藏多項關鍵信號，顯示勞動力市場正在逐步降溫。具體而言，前兩個月的就業數據合計下修了5.8萬人，同時勞動參與率意外回升至62.6%，意味著部分新增就業可能并非來自經濟擴張，而是潛在勞動力的重新入場。

此外，薪資增速的持續放緩也是一大關注點，小時工資環比僅增長0.2%，低于預期，其三個月年化增速更從3.6%顯著回落至2.6%，創下去年7月以來最低水平。這一趨勢若持續，將為服務業通脹降溫提供有力支撐。

從行業結構來看，當前就業市場呈現出明顯的“政策驅動型”分化特征。運輸倉儲業的異常增長可能源于企業對潛在關稅政策的預防性反應，這種短期因素難以持續；而零售、酒店休閑等傳統服務業就業的走弱則反映出終端消費動能的衰減。更具警示意義的是，企業招聘意愿的持續下滑，NFIB指數連續三個月下行，預示著未來就業增長面臨較大壓力。這種結構性變化與前瞻指標的同步走弱，共同構成了二季度就業市場可能加速降溫的風險圖景。

數據公布后，金融市場做出了復合反應。利率期貨市場將6月降息概率下調至不足三分之一，同時推動10年期美債收益率上行7個基點至4.29%。然而，股市卻普遍上漲，表明市場正在修正此前過度悲觀的經濟預期。這種預期調整既源于就業數據未現更明顯的惡化，也得益于薪資增速放緩帶來的通脹壓力緩解。美元指數的小幅回落進一步印證了市場對“美聯儲不會進一步收緊”的判斷。

啟牛學堂指出，在當前復雜形勢下，美聯儲或將維持“數據依賴”的審慎立場。就業市場的漸進式降溫為暫停加息提供了依據，但尚未達到鮑威爾強調的“需要看到就業市場明顯走弱”的降息門檻。因此，6月政策轉向的可能性大幅降低。然而，需要警惕的是，關稅政策的滯后影響、企業招聘意愿的持續走弱以及消費動能的衰減可能在未來數月加速就業市場的下滑。若5月數據出現更明顯的惡化跡象，不排除市場預期再度轉向的可能。

美國4月非農就業數據揭示了就業市場的復雜態勢，投資者需密切關注市場動態和政策變化。啟牛學堂將繼續提供專業的金融素養教育服務，幫助投資者更好地應對市場挑戰。

啟牛學堂

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