唐葵辭別淡馬錫投身私募投資 新基金即將完成

　　抱定要“管理一只中國人自己的私募股權基金”信念的淡馬錫前中國區負責人唐葵，在本周接受本報采訪時透露其募集的新基金規模將達到7.5億美元。“目前大部分已經募集完成，這只基金將針對中國或至少與中國概念相關的市場”，身在海外的唐葵對本報透露。在此之前，今年10月，唐葵正式辭別淡馬錫。

　　首先考慮政策方向

　　“新的基金將延續在淡馬錫時我們所貫穿的投資主題”，唐葵表示。而其在淡馬錫時進行的投資，在《淡馬錫2007年度回顧》報告中提到，2006財年淡馬錫在大中華區新增投資約11億美元，多數集中于民用住宅開發、消費品、能源與資源行業的股權投資，以及在中國銀行首次公開發行時的投資。

　　據了解，新基金對于未來投資的考慮，首先是國家比較重視的行業，“其中消費是一大頭，未來也許還有一些其它的被扶持行業，這要根據政策導向，尋找一些投資的機會；另外是根據企業本身的領導和機制、管理層團隊，通過企業的規模篩選一些機會”，唐葵表示。

　　“一個重要的投資考慮在于把握政策方向，在這樣的政策方向下會有很多空間，像可再生能源等是我們的重點之一。太陽能行業上市公司前些天漲幅不小，主要原因是繼德國等國家后，美國許多州通過了相關扶持太陽能產業的政策。中國未來也應該會有相關動作，而這個思路很重要，如中國銀行業，如果沒有政府的扶持與剝離壞帳，銀行業很難發展到現在這樣”，唐葵說。

　　在過去不長的時間內，Pre-ipo項目估值連連上漲，從一年多前的5-8倍漲到現在的12-25倍不等。盡管Pre-ipo估值上漲很快，但“仍然會有一些好的Pre-ipo機會，這得看不同的行業與具體的企業，如2005年我們看銀行的時候，那時候大家并不看好銀行，現在再去碰銀行項目其升值潛力就小了。我們2006年的時候投房地產，當時私募股權投資的不多，現在就算出了許多限制條款，大家還都在追捧這一塊。因此機會是會有，但是必須看任何行業都要有超前的眼光”，唐葵透露。在此之前，淡馬錫在碧桂園地產、恒大地產和綠城集團都有直接投資，同時，淡馬錫還投資了基匯資本房地產基金II。

　　并購不是投資主題

　　唐葵認為，雖然并購在今后二十年，是行業整合的重大趨勢，國內的企業能通過兼并整合出現一些比較大的集團軍，具備比較好的競爭力，但是外資私募股權基金并購國內企業，“成功率不太高，不是我們投資的主題”，他表示。在此之前一些外資私募股權基金投資國內的案例進展緩慢。

　　“未來我們的退出會首先考慮A股市場，只是現在惟一憂慮是錢以后越來越難投進來，以前大家都擔心錢難以匯出，現在情況變化了，政府正在放松對錢流出的管制，但想將美元換成人民幣投進國內的企業卻可能越來越難。當然像私募股權基金這樣長期的錢投到企業里幫助企業成長、并進而參與國際競爭的錢應該情況會好一點”，唐葵認為。

　　目前雖然有一些外資私募股權基金在考慮人民幣基金，但這并不在唐葵的考慮范圍之內，“一方面，國內一些像渤海產業基金與新近的四只產業基金都需要審批，其它的人民幣基金由誰來監管并不清晰；另一方面，國內的LP出資人市場并未成熟，像國外一些商業銀行、養老基金這樣的主要LP(即有限合伙人)投資人并未獲準投資，而像企業家這樣的群體在海外的私募股權基金資金構成中也只占百分之十五左右，并不是最主要的來源”，唐葵最后表示。