重組脈絡日漸清晰 中移動有望率先回歸A股

　　中國移動董事長兼CEO王建宙在瑞士達沃斯世界經濟論壇上表示，中國移動希望盡快在國內A股市場實現上市。另據中國網通CEO左迅生透露，中國網通將回歸A股市場，并且已經做完計劃，正在等待相關部門的審批。

　　電信紅籌股回歸最終能否成行，還需邁過證監會這道“坎”。中國證監會主席尚福林在此前表示，今年將推動已上市公司擴大實際進入流通的股份比重，并研究推動紅籌股公司及其他境外公司在A股市場上市。無疑，這將大大加快運營商回歸A股的步伐。

　　市場期待電信紅籌回歸

　　目前，內地流動性過剩的局面并未發生根本性改變。在全球流動性過剩的背景下，國際資本市場的波動，對新興市場的沖擊可能進一步加大。進而，可能對我國資本市場帶來一些負面的影響。盡快使流通市值進一步擴容，將抑制流動性過剩。

　　中共中央政策研究室副主任鄭新立在《中國資本市場發展報告》發布會上建議，下一步我國資本市場應調整供求結構，繼續鼓勵海外上市公司回歸A股上市。

　　紅籌股回歸對A股市場具有戰略意義。從市盈率的橫向對比來看，中國股市已經積聚了一定的風險。2007年，A股整體市盈率超過50倍，市值水平已處在高位。根據聯合證券早前的一份報告，紅籌股回歸將增加A股市場的穩定性，并驅使估值水平向合理區間回歸。

　　一份權威機構投資報告顯示，今年將是紅籌回歸密集年。中移動、中電信可能掀起新一輪IPO融資巨浪。普華永道預計，今年IPO募資合計將達4800億元人民幣，其中1/3來自H股回歸，1/3來自紅籌回歸，1/3來自內地公司上市。

　　事實上，中國股票市場上績優大盤藍籌股仍然偏少，迫切需要像中國移動這樣的業績優異的大盤股回歸。不僅如此，A股市場還期待著通過運營商回歸帶動更多績優的紅籌和H股公司回歸。這對改善A股市場供應不平衡具有積極作用。

　　三大利好加速回歸進程

　　隨著電信重組日趨明朗化，3G商用進程加速，以及三網融合將邁出實質步伐，這意味著運營商回歸A股的時機已經成熟。在2007年底，決策部門給出明確信號，電信業諸多未解決的問題今年將展開破冰之旅。

　　首先，電信重組脈絡日漸清晰，啟動已經為時不遠。業界廣泛流傳的方案是：聯通C網和G網將進行分離，前者交付中國電信作為經營移動業務所用，后者則與中國網通合并繼續經營。中國移動將合并中國鐵通。瑞銀最新發布的報告表示，由于政策的復雜性，不能排除重組將在2008年3月底發生的可能。

　　其次，TD技術已經成熟，加上新競爭格局設計基本完畢，3G牌照發放順理成章。據悉，由中國移動承建的8個城市，已初步完成了7個城市的建網工作。中國移動首批TD手機入網許可證將在春節前發放。

　　重組利好刺激電信紅籌回歸加速

　　再次，三網融合正穩步推進，IPTV、手機電視等業務有望得到迅速發展。國務院辦公廳日前轉發了《關于鼓勵數字電視產業發展的若干政策》，鼓勵廣電和電信兩大行業相互融合滲透。

　　對于運營商來說，實現全業務經營已是必然。一旦未來業務增長的重點確定，運營商就需要在新業務上進行規模資本支出，回歸A股無疑是一個好機會。

　　中國移動有望率先回歸

　　中國移動先行回歸國內A股市場的可能性較大。從政策面上看，國資委的相關準備工作都已經做好，現在只需等待其他部門的工作安排；從中國移動自身來看，希望回歸A股市場的時間越早越好；從投資者角度看，內地投資者一直對中國移動的回歸抱有很大的期待。

　　中移動極有可能承擔國產TD網絡建設和運營的使命，因此，其回歸A股市場融資的需求更為迫切。瑞信集團曾發表報告透露，中移動發行A股的申請正待審批，最快可能在2008年首季落實。

　　中移動作為電信運營商的龍頭，率先回歸既可為國內投資者提供投資的機會，也可以對境內上市公司規范運作、改善治理結構起到示范作用。數據顯示，截止到去年12月底，中移動的用戶總數已達3.69億戶，從用戶和市值上看，都是當之無愧的全球運營商的老大。

　　要進一步發展資本市場就必須加快海外上市的大企業的回歸步伐。同時，資本市場為運營商做大做強提供了平臺。資本市場資源配置功能的逐步發揮，將推動運營商發展壯大和行業整合。