汽車行業風險投資路線圖

    從設計公司、零部件，到行業門戶、二手車、保險，再到經銷商、快修連鎖，各路資本正在汽車全產業鏈上加緊布局上海同濟同捷科技有限公司（以下簡稱同濟同捷），日前出現在一份內部的"2008年擬上市公司名單"中。與其他公司選擇滬市不同，同濟同捷選擇的上市地點是在深圳，具體時間為2008年6月～8月。而此前，該公司董事長兼CEO雷雨成也在接受采訪時表達了類似的想法。

    如果不出大的意外，同濟同捷今年登陸深市，應該沒有太大懸念，屆時其將成為國內首家汽車設計類上市公司。

    業內分析，在當下汽車產業業態正在發生巨變的時刻，同濟同捷作為一家上游企業上市，必將對整個汽車產業鏈的未來帶來深遠影響，而由此引發的相關并購重組也會突飛猛進。

    整車設計帶動上游向中下游挺進同濟同捷是一家典型的由資本助力成長壯大的創新型公司。

    雷雨成前不久剛剛獲得"2007中國設計業十大杰出青年"稱號，其獲獎評語是這樣寫的：目前在售的每10輛國產乘用車中，就有1輛源于雷雨成和團隊的設計開發；在他和同行的努力下，中國成為第八個具有轎車開發能力的國家，打破了國外汽車技術在國內的壟斷。自2002年以來，在雷雨成的倡導和組織下，同濟同捷已成功舉辦過六屆"汽車產品全數字化設計開發技術方法與流程國際研討會"，該會已成為國內汽車產業頗具影響力的技術盛會之一，對提高我國汽車產品自主創新、自主研發水平做出了積極貢獻。

    同濟同捷創辦于1999年10月10日，雷雨成本人一直被認為是汽車設計界的狂人，幾年間公司成長迅速。

    隨著中國汽車業的全面發展，汽車設計公司也紛紛涌現，這當中既有本土公司也有跨國公司。目前在國內，本土汽車設計公司已達50～60家，但大多以局部開發為核心；跨國設計公司也相繼進入中國，約有 20家在國內設立了分公司。作為創立最早的本土設計公司，截至目前，同濟同捷已累計設計出90款整車，正在研發的有100多款，其中自主品牌汽車與合資品牌汽車的比例為7∶3，客戶包括一汽集團、江淮汽車、長城汽車、海馬汽車和上海通用等。

    截至2007年7月的資料顯示，該企業人數已達到900多人，年營業收入在8000多萬，凈利潤1200多萬。雖然以汽車設計公司聞名，但其主營業務卻不僅僅是汽車設計，具體包括汽車整車、零部件、汽車高新技術及機電產品的研究、開發、設計，及相關技術咨詢、技術服務；軟件產品的研究、開發、設計、制作，銷售自產產品。

    此時公司的股權結構是，第一大股東為雷雨成等38人，比例46.27％；第二大股東為杭州華索投資管理有限公司，比例20.99%；第三股東是CHINA SCIENCE，比例20.06％；第四股東SINA-JP FUND CO.，LTD，比例2.22%；第五股東上海同濟企業管理中心，比例2.22％.從同濟同捷成立之初到現在，曾得到過各類資本在各個階段的大力支持，其發展速度有目共睹，特別是近期，表現更是咄咄逼人。說到其發展迅速，首先體現在其不斷擴大的經營范圍上，除了現有的汽車設計外，還收購了一家浙江模具公司。因為通常模具制造收費較高，設計公司研發的樣車大多要委托模具公司進行生產，而同時擁有模具公司，將使其成為國內首個能夠自主制造樣車的汽車設計公司。

    近期，其業務范圍進一步擴大。前不久，旗下同濟同捷汽車技術服務與零部件連鎖網絡正式開業，此舉標志著同濟同捷正式進入汽車后市場領域。據內部人透露，到2008年底，"同捷零部件連鎖網絡"計劃在上海設立10家門店，之后將陸續擴展到其他城市，形成以上海為中心、輻射全國的汽車技術服務與零部件銷售連鎖網絡。

    對此，業內專家認為，同濟同捷作為國內規模最大、全專業綜合性獨立汽車設計公司之一，將產品線延伸至汽車后市場領域，具有諸多優勢，比如對汽車的理解更透徹，提供的服務更專業；完全采用自營店，有助于對貨源、質量、服務及配貨的統一管理等。

    此番如果上市成功，依照雷雨成的做事風范，下一步一定會攻城略地，進一步向中下游多業務領域擴張。[next]

    零部件制造并購重組大潮迭起

    賽迪顧問《2007-2008年中國汽車零配件產業發展研究年度報告》顯示，2007年，中國汽車零配件產業延續自2005年以來的景氣周期，年產值持續增長，貿易總額穩步攀升。從產業結構來看，中國汽車零配件產業依然呈現"散、差、亂"的局面，但隨著汽車零配件企業兼并重組逐漸深入，企業整合效果明顯；同時隨著全球采購的進行，經濟全球化進程的滲透，如何引導產業結構升級，增強實力，提高產品全球競爭力成為我國汽車零部件產業發展的核心目標。

    隨著汽車產業的進一步成熟，整車利潤越來越薄，零部件成為各大整車廠商必爭之地，相對分散且不成規模的零部件企業間的兼并重組也開始山雨欲來風滿樓，而2008年2月14日WTO對中國進口汽車零部件政策的一紙裁定也勢必加大相關兼并重組的力度。

    之前包括整車、零部件在內的汽車制造企業，一直是產業資本的守護地盤，其他資本鮮有機會進入，因為進入這些領域通常需要很大的資金量，從而令相關的財務資本望而興嘆。然而最近幾年，隨著國際資本市場的發展，以及私募股權基金勢力的日漸雄厚，汽車零部件開始進入私募股權投資基金為代表的財務投資者的視野，并開始試探性進入。例如，國際零部件集團公司就被一家私募股權基金看重并投資，之后經過幾番整合重組，最終該公司已然進入行業30強。

    國內零部件投資較早一案則是由弘毅投資操刀的，其投資的對象是當時的濟南汽車配件廠，時間為2005年6月。在國內汽配領域，濟南汽車配件廠的氣門和挺桿赫赫有名。據其內部人介紹，該廠創建于1956年，是國內規模最大的汽車發動機氣門和氣門挺桿專業生產廠。該廠生產的山河牌氣門，是中國質量協會用戶委員會首屆評定的100家用戶滿意產品之一。此外該廠還生產車用空壓機、油封等七大類300多個配件，產品為一汽、東風、上海大眾、神龍富康、天津豐田、北京吉普等全國主要的50余家汽車廠、主機廠配套，國內主機市場配套占有率達35％以上，曾是2003、2004年度全國百家最佳汽車零部件制造商之一。但由于受體制所限，當時處于微利狀態，發展不景氣，最終通過股權轉讓的方式被弘毅投資收獲。重組后的企業更名為濟南沃德汽車零部件有限公司，注冊資本1200萬美元，目前董事長是弘毅投資總裁趙令歡。該公司未來的規劃是成為國內領先、國際知名的汽車零部件企業，進入國際汽車零部件市場。

    弘毅投資并非第一個吃螃蟹的，早在2005年1月，深圳創新投資集團、廣州科技創業投資、深圳達晨創業投資等三家投資公司就共同投資了廣州市科密汽車制動技術開發有限公司?？泼苤苿訛榭泼芗瘓F五大產業之一，由ABS事業部、緩速器事業部組成，專門從事汽車制動技術領域零部件研發、生產、銷售和服務，據介紹，科密制動具有行業領先的自主研發、設計及生產能力，主導產品有汽車ABS防抱死系統、盤式制動器、電渦流緩速器、無石棉剎車片等高科技汽車制動零部件產品。

    這個案子不久之后，即2005年3月，零部件領域又一個投資案誕生，就是K P P機構1億美元投資了亞新科集團。亞新科集團成立于1994年，正值中國汽車工業快速發展之際。據悉，該公司現已成為中國最大的、獨立的零部件制造集團之一，年銷售額4億多美元。

    2008年，投資汽車零部件的案子會越來越多，因為不少實力雄厚的投資機構正想法設法，通過各種途徑進入到零部件領域。同時，隨著一些有資本實力支持的企業進一步做大做強，零部件行業內的并購重組大潮就在眼前。

    來自行業內的信息顯示，國內零部件工業經過50年的發展，未來將呈現四大發展趨勢：生產格局從"大而全"走向分層次的專業化分工；配套市場從市場單一走向市場整合；發展模式從簡單依附走向全球采購；資本結構從國有一枝獨秀轉向多種形態并存。

    這四大趨勢表明，汽車零部件正在成為最有發展空間的行業之一，由此將引發各路資本更加兇猛的追逐，特別是那些已參與到全球化采購系統中的零部件企業，更將受到來自全球資本的青睞，最終呈現出國有資本、民營資本和外資三足鼎立，多種資本形態并存的格局。[next]

    后市場之細分藍海

    中國汽車工業協會發布的最新統計數據顯示，2007年我國汽車銷量達到880萬輛，已成為全球僅次于美國的第二大汽車消費國。

    而業內相關分析表明，在一個完全成熟的國際化汽車市場，汽車的銷售和零部件供應利潤約占整個汽車利潤的40％，而其售后維修保養等服務領域的利潤將占到50%至60％，換言之，汽車后市場發展空間巨大。

    究竟什么叫做汽車后市場？有很多說法，一種說法是指汽車銷售以后，圍繞汽車使用過程中的各種服務，它涵蓋了消費者買車后所需要的一切服務。也就是說，汽車從售出到報廢的過程中，圍繞汽車售后使用環節中各種后繼需要和服務而產生的一系列交易活動的總稱，這也是近年來比較權威的解釋。

    另一種說法，在汽車銷售前后，一切圍繞汽車、汽車使用者以及相應的社會公民所產生的服務行為總稱為汽車后市場。

    更有專業人士將汽車后市場分成18大主要業務，他們分別是　1.汽車美容，2.汽車裝飾，3.汽車養護，4.汽車電子，5.汽車娛樂影音系統，　6.汽車改裝，7.汽車飾品類，8汽車輪胎服務，9.汽車專業維修，10.汽車上使用辦公用品，11.汽車租賃，12.車主俱樂部，13.二手車業務，14.汽車文化，15.汽車融資，16.汽車廣告，17.汽車資訊，18.汽車培訓。行業門戶自2005年以來，資本在汽車后市場的投資呈現出集中轟炸態勢，而且幾乎全被外資所占據，特別是與互聯網沾邊的企業，更是各家投資機構必爭之地，依上述18大主要業務來看，前期資本進入的主要是12～17六大細分領域，即車主俱樂部、二手車業務、汽車融資、廣告、汽車資訊等，現在資本正在逐步向其他領域拓展，包括汽車美容、汽車保養、專業維修、汽車租賃等。

    為什么這些外資會在2005年蜂擁而至？德同合伙人邵俊回憶道，"2005年，大家都在尋找利用互聯網改造傳統垂直行業的商務模式。通常這類行業必須符合兩個條件，其一，市場容量大；其二，容易與制造業接軌。以服務業為主、擁有大量信息、產品相對規范化，汽車無疑就是這樣的行業。"所以2005年汽車觸網成為一大流行趨勢，一下子誕生了那么多汽車網絡公司，從信息門戶、俱樂部，到二手車、保險等，大多是BTOC業務，即針對消費者提供服務的網站。

    當時業內可查的第一筆投資是，2005年10月 GGV向中國汽車網的800萬美元的A輪投資，GGV執行董事李宏瑋女士也隨之進入中國汽車網董事會擔任董事。很快，2006年8月，中國汽車網又完成以高盛為代表的 B輪戰略投資，金額為2500萬美元。短短不到十個月的功夫，拿到兩輪3300萬美元融資。

    中國汽車網成立于 1997 年 11 月，最初的投資方是汽車零部件制造業知名企業萬向控股，正宗的產業資本。目前該公司董事長兼首席執行官，依然是萬向控股董事長兼總裁魯偉鼎，即知名民營企業家魯冠球之子。

    當時中國汽車網主要是針對消費者，發布汽車行業動態及相關消費信息，組織社區互動，以及提供 GPS導航和電子地圖服務博客社區，用BTOC電子商務的方式將用戶的需求與汽車生產商、經銷商、保險商、修車行、俱樂部甚至交通地圖提供商聯系起來。

    幾乎在GGV入駐中國汽車網的同時，聯想投資也投資了類似的易車網，金額為300萬美元，易車的定位是做最有影響力的汽車互聯網企業和汽車傳媒集群。之后，NVCC與DCM又二輪注資易車網，金額為1000萬美元。

    無論是中國汽車網還是易車網，基本屬于行業門戶類，隨著中國汽車消費的高速增長，率先促進了汽車行業網站的發展，涌現出大量提供信息資訊類的網站。不過如今，這類網站競爭日趨激烈，加之針對消費者的盈利模式進展不順，很多網站開始做更細分更藍?；恼{整。

    二手車網站除此之外，二手車網站也受到格外關注。內容的細分也使汽車行業網站側重點有所分化，出現了專業的二手車信息服務商，因為伴隨著二手車交易量的快速增長，相關信息服務受到了越來越多的關注，從而也引發資本向該領域集中傾斜。

    僅在2006年3月至9月間，就有三家類似公司獲得融資，他們分別是51汽車、聚信傳媒和二度車網。

    首先是2006年3月，51汽車獲得Dragon Groove和德同資本540萬美元的共同投資。接著，2006年9月，深圳聚信傳媒獲IDGVC第一輪200萬美元投資。聚信傳媒旗下除了運營二手車網站（汽車簡歷）外，還有同名雜志《汽車簡歷》，以線上、線下的結合方式為二手車買賣雙方提供信息平臺服務。而在2006年8月，剛剛成立半年的二度車網即獲得IDG及啟明創投等2000萬元融資，至2007年6月，啟明創投再度追加200萬美元。

    相對于51汽車和聚信傳媒，二度車網主要是針對商家的，即BTOB模式，目標是打造中國二手車商家交易社區， 為此專門推出了二度車網VIP會員制度，只有經過審核的二手車商家、交易機構才能成為二度車網的VIP會員，并提供了一系列交易工具及功能， 從而大大加快了全國商家之間二手車的交易流通。2007年12月，IDGVC再度出擊二手車市場，聯手海納亞洲創業投資基金首輪投資上海安美途500萬美元。安美途成立于2007年5月，試圖引用尖端技術和成熟經營模式并綜合國內多元化因素，以直營連鎖的經營模式開展專業收購二手車業務及相關增值服務，并逐步將直營網絡擴展至全國，至2009年期望形成不少于1000家的直營店規模。

    汽車俱樂部典型如UAA，即聯合汽車網。聯想投資等在2006年7月，率先投資聯合汽車網800萬美元，之后，CCAS又在2007年2月追加200萬美元。至2007年6月，凱鵬華盈又攜手CCAS二輪投資1300萬美元。截至目前，UAA共融資2300萬美元，定位為會員制汽車俱樂部和在線汽車服務業務提供商。

    汽車保險典型如車盟。2005年12月，華登國際和富鑫注資車盟200萬美元，隨后2006年9月，華登、德同、富鑫、住友等又二輪投資1300萬美元，2007年6月，車盟獲得第三輪融資2500萬美元。截至目前，車盟共融資4000萬美元。

    車盟是一家以信息技術支持的國際化金融保險和汽車服務公司，成立于2005年4月。從車險服務起步，提供了全國多家保險公司的車險產品，與國內知名保險公司建立了戰略合作伙伴關系，車盟保險業務已擴展到財產保險、責任保險、工程保險、貨物運輸保險、運輸工具保險以及人身保險等眾多門類，形成了對個人和企業用戶全方位的風險保障體系。

    汽車培訓2006年，清華科技園創投200萬元投資了北京笛威歐亞交通科技有限公司。該公司主要從事汽車服務人才教育、技能訓練、汽車領域人才提供、汽車技術及管理圖書編輯出版。

    上述幾家二手車案例中，除了二度車網是針對BTOB以外，其他基本是清一色的BTOC模式，而2007年以來，由于BTOC商業模式的盈利瓶頸，開始涌現出越來越多的BTOB網站，典型如蓋世汽車網。

    零部件BTOB隨著WTO裁定的備受關注，一家于2007年誕生的BTOB蓋世汽車網進入人們的視野，這是繼當初萬向控股投資中國汽車網后，又一家產業資本進入互聯網領域，只不過，這次改由整車制造商奇瑞投資，某種意義上也暗示出奇瑞未來在零部件領域的新布局。據CEO陳文凱介紹，與當下一些針對國內行業信息的網站相比，蓋世汽車網定位于全球汽車行業的綜合服務提供商，擬打造成為連接中外汽車產業的橋梁，以 BTOB網絡平臺為基礎，為全球汽車行業的采購商和供應商提供一個包括買賣信息、行業資訊、線下面對面洽談和汽車業企業國際化發展中面臨的各類需求的發布與溝通平臺。

    蓋世汽車網要將自己打造成 "汽車業的阿里巴巴"，僅僅從事汽車業的信息流交易，盈利模式是收取汽車零部件企業交納會員費，以及來自國外大買家的專供服務。 "在汽車這一細分行業內，我們計劃做成最大的B2B網站。"陳文凱指出，類似國內目前的中國化工網，生產商均為會員。

    據悉，已有VC與之積極聯絡，陳文凱表示，關于融資，他們將分兩步走。第一步，依然是奇瑞汽車投資，這樣可以繼續借助奇瑞的各類資源，擴大蓋世汽車網的知名度以及業務拓展，"第二步，未來VC機構介入時，奇瑞汽車會淡出。"在運作蓋世汽車網的同時，陳文凱兼任奇瑞汽車旗下上?？仆嚵悴考邢薰矩撠熑?，該公司主要負責奇瑞汽車出口的銷售及物流服務，同時為國內外買家提供專業的汽車零部件采購服務。

    在汽車后市場，特別是與互聯網有關的領域，無論是誰，都要成為細分市場的領軍企業，否則既不會引來資本，自身也無法長期生存下去。[next]

    新業態 快修連鎖

    最近，新華信汽車產業研究服務副總理郎學紅特別忙。作為一家老字號的咨詢公司，新華信在汽車營銷解決方案領域一直處于領先地位，其分布在北京、上海和廣州的汽車營銷解決方案專業團隊有200人之多。

    讓郎學紅特別忙的原因在于，除了之前一些常規的研究工作以外，現在的她又多了一份重任，半年前設立的新華信旗下Motorlink網站的運營，也歸在她的管轄之內。

    簡單講，Motorlink是新華信專為中國汽車行業人士建立的中文汽車市場營銷資訊平臺，與一般針對整車及消費者不同的是，Motorlink覆蓋的是汽車全產業鏈的信息及研究報告。

    "汽車全產業鏈，意味著除了整車，還有零部件、后市場等其他領域。以前我們主要是針對整車大公司的營銷解決方案，未來將會向零部件等一些中小企業進行全面覆蓋。"剛成立不久，Motorlink就擔當了重要角色，即承辦了2007年11月10日在山東召開的，由全國汽配市場聯合會和新華信主辦的"2007中國汽配市場業態模式與創新發展論壇".正是在這次論壇上，郎學紅提出快修連鎖這種新的業態模式有極大的發展空間。她指出，自2001年以來，中國乘用車市場保持持續的高速增長，已成為全球僅次于美國的第二大汽車消費國，整體環境為汽配市場的發展奠定了良好的基礎。她同時指出，以往4S店的主渠道地位也將逐漸被動搖，新華信數據顯示，有近一半的車主在保修期后可能放棄4S店，車型級別越低對4S店的忠誠度也越低，未來以快修連鎖為代表的新的業態模式將主導汽車后市場。

    快修連鎖，將對現有的4S店模式帶來沖擊，這種沖擊將會是全方位的。由于業務重合，缺乏競爭力的路邊店直接面臨著被整合替代的危機；而4S店由于投資不菲，無法在網絡上與快修連鎖抗衡，也將面臨市場被分流的風險。由此，由4S店控制汽修市場多時的局面將被改寫。那么什么是快修連鎖呢？類似餐飲中的麥當勞或肯德基。通?？煨捱B鎖是指品牌統一、裝修風格統一、技術標準統一、收費標準統一的修車連鎖店，有競爭力的汽修品牌正以連鎖經營的方式快速擴散，并成為重建汽修市場秩序的重要力量，而且漸成規模。

    總體看，如今的快修連鎖主要有三大類：第一類是汽車用品、潤滑油等供應商分銷網絡建立起來的，帶有推銷產品的性質；第二類是傳統的汽車經銷商和服務商，建立快修連鎖本身也是其4S店業務的一種自然延伸；第三類則是看好中國汽車后市場，并擁有資本的投資商。

    那么具體又是哪些公司在進入呢？郎學紅分析，主要是幾部分公司在做，知名零部件企業，比如德爾福、博世等；油品企業，涉及保養與美容，比如殼牌、美孚、長城潤滑油等；輪胎企業，比如米其林等，會與業內企業建立戰略聯盟；養護品企業，比如3M等；用戶自身，比如順馳等；民營企業的中修連鎖，分布在浙江、廣東等，典型如"小拇指". "小拇指"就是典型的快修連鎖。誕生于杭州的"小拇指"公司，如今正走出浙江，走向全國，遍布浙江、廣東和江蘇等地，目前已發展為200家連鎖店。

    汽車微修作為汽車快修連鎖的一種重要組成方式，代表了汽修業未來一種重要的發展方向，作為該概念的提出者，"小拇指"率先將微修定位在汽車表面微創傷修復，包括車身油漆刮擦修復、前擋風玻璃修復以及保險杠修復。

    從2008年開始，"小拇指"已更名為杭州小拇指汽車維修科技股份有限公司，試圖引領汽車專項維修市場的區域品牌走出浙江，走向全國。

    "小拇指"品牌計劃通過5年的努力在全國發展1000家連鎖網絡。據悉，已有不少投資機構對其感興趣，希望盡快介入?？煨捱B鎖在國內已經有不少家，但真正形成品牌的還不多。未來，隨著實力資本的進一步介入，新建、投資或對現有連鎖的整合，類似小拇指的快修連鎖會遍布大江南北。