油價跌了，股市為何還不上漲？

　　國內的投資人又有些著急了：油價都跌了這么多了，股市為什么還不開漲？

　　的確，前一段時間，高企的油價成了股市下跌的重要原因，投資人普遍擔心，過高的油價會抑制企業的利潤空間，從而使經濟陷入衰退。

　　這種擔憂是有一定的道理的，也得到了國內外兩個市場的普遍驗證，可是，問題是，自上周以來，國際原油期貨價格已經出現了大幅回落，美國股市道瓊斯指數也因此出現大幅反彈，可在這樣有利的背景下，國內A股市場為何依然不起漲？

　　道理非常簡單，油價漲了，居民和企業都難以承受，企業生產經營恐難以為繼，對居民來說，少出行、少開車、少消費是必然選擇，對企業來說，除了銷售會受影響之外，生產成本大幅上升壓縮了利潤空間，很多企業只有死路一條，股市必然下跌；而油價跌了，正說明未來一段時間，全社會對石油的需求可能要低于預期，一些企業因為高油價已經死了，或者說正在死亡，在這樣的情況下，股市上漲的難度并未減小。

　　況且，油價雖然出現了大幅下跌，但是否已經下跌到了企業可以輕松獲利的區間，則是難以判斷的。就拿中國石化來說，受油價上漲的影響，上半年企業利潤較上年同期減少了50%，而在二級市場上，公司股價仍然高達11元，維持了36倍的市盈率水平，這樣的估值水平仍然是令人難以信服的，因為去年國際油價的平均水平應該在70美元之下，而目前油價仍然在120美元之上，再加上政策上對于成品油價的管控，可以說中國石化仍然是高估的。同樣受油價影響的還有中國國航，目前也是維持在36倍的市盈率，而今年的利潤則肯定大幅下滑，很難說，在當前形勢下，這樣的公司是否已經獲得了某種估值的優勢。

　　次貸危機、通貨膨脹不僅使美國金融業陷入困境，全球經濟在相當長的一段時間內將難逃衰退的厄運，這是眾多經濟學家的共識。這個時間長則三年，短則一至兩年，中國這次恐怕也難以幸免，即使我們衰退的程度可能不及美國。

　　見利好不漲，這是市場將進一步走弱的提前信號，說明市場中仍然存在著很多還未顯露的不利因素。

　　美國人已經結束了降息周期，下一步，他們將考慮加息的事情，加息就意味著美元貨幣的轉強，也意味著人民幣對美元的升值空間已經很小，并且不排除出現貶值的可能性，在這種情況下，市場對于人民幣資產的崇拜情結將減退，包括股票在內的資產也將貶值。

　　股市與樓市是緊密相關的，這兩者的市況都是經濟晴雨表，前一段時間，股市泡沫已基本破滅，當然還存在一些小泡泡，隨著時間的推移，會有一個逐步消滅這些小泡泡的過程，而相比于股市，樓市的泡泡還遠未破滅，我們目前所看到的只是在深圳等局部地區實現了部分價值回歸，而在北京、上海等主要大城市，樓市的巨大泡沫仍是懸在市場上的達摩克利斯之劍。隨著奧運會的結束，所有支撐樓價上漲的理由可能會在一夜之間消失，樓市的破滅將不是幾家房地產商自己的事情，它事關銀行、也事關生產資料領域、消費者信心等等，有人說，股市下跌對實體經濟的影響實際上是有限的，但樓市的下跌對經濟成長的影響則是毀滅性的。的確，回顧2003年以來的經濟增長，我們可以發現，樓市對GDP的拉動作用是最為重要的。而樓市的泡沫破滅也自然會起到相反的效果。

　　中國股市經過一輪慘烈的下跌之后，可以說是股民七零八散，基金消極應對，分析師無所事事，監管者無能為力，所以政府方面利用各種輿論工具拼命地維護穩定，但是沒有人是自信的，如果大家都相信市場能很快漲起來，何來“維穩”之說？可以說，維護穩定本身給了投資人以強烈的心理暗示，即沒人能保證它不下跌。

　　當然，長期投資者依然能從中找到不少入場買入的理由，但是這也有必要跟大家講清楚，長期投資與短期投資有不同的利益期待，鼓勵那些不能承受短期損失的投資人貿然入場也是錯誤的。

　　股市要出現實質性的上漲，就必須找到真正有說服力的理由，現在沒有人能找到這樣的理由，無論是企業的估值水平，還是經濟的景氣度都不支持股市出現逆轉。當然，這樣的時機定會出現，而一旦出現，可能再現更壯觀的牛市景現，但何時能出現？誰又能知道呢。