民間資金的資本征途

　　7月中旬的一個午后，盛暑之下的溫州酷熱難當。在高大氣派的財富中心17樓的一間辦公室里，記者見到了溫州創投行業的探路者——林阿信。身材清瘦的他不僅經營著一家生產機械設備的大型企業，而且還是上海首華創業投資有限公司的董事長，該公司是首家由溫州民間資本在上海創立的創投機構，一直關注于高科技和高成長的企業。

　　前景良好的新興行業

    面對記者的采訪，林阿信低調而謙虛地稱自己只是一個先行者，目前還處在一個的探索階段。“創投是一個高科技而且是高風險的行業，當然，同時它又是一個高利潤、高回報的行業。”林阿信這樣描述他對創投行業的看法。

　　林阿信解釋說，所謂的創投即是創業投資，是指專業投資人員(創業投資家)為以高科技為基礎的新創公司提供融資的活動。與一般的投資家不同，創業投資家不僅投入資金，而且要用他們長期積累的經驗、知識和信息網絡幫助企業管理人員更好地經營企業。

　　“干這個行業，頻繁地出差考察項目是常有的事情，因此做得比較辛苦。例如，我昨天上午在嘉興市，昨天晚上回到上海，今天一早又到溫州，跑的很累。”說話間的林阿信略顯疲憊。

　　“后悔選擇這個行業嗎？”記者不禁問道。

　　“那肯定不會，我本人是一個喜歡創新、喜歡冒險的人。創投這個行業風險雖然大，但是我們的公司運作良好，所投項目的回報潛力十分巨大，利潤是相當可觀的，我們樂在其中。”對于公司前景，林阿信顯然充滿了信心。

　　據他介紹，首華創投于2005年成立，最初主要是他自己籌集的資金，后來又吸納了幾位朋友的資金加入。公司有一個比較專業的運作團隊，這其中既有高薪聘請的海歸派，也有本土的管理人員。目前，首華創投已經成功地投資了多個前景良好的項目。

　　6月5日，首華創投與嘉興地方政府合作的首華創投浙江基金正式簽約。該基金由上首華創投公司牽頭出資，先期募集資金規模約2億元。

　　“該基金的設立將促進嘉興當地高新技術產業化和優質潛力企業上市。”林阿信告訴記者，首華浙江基金的投資方向主要為高新技術產業，涉及電子信息技術、生物醫藥、節能環保等、新材料等各方面。投資類型初定為天使投資、風險投資、私募股本投資以及Pre－IPO等，同時參與區內產業發展、新經濟領域、新市政開發和公建設施投資等。

　　據了解，目前溫州本地的創投企業大概只有七八家。這些機構所掌握的資金從數千萬元到10多億元不等。據業內人士介紹，其資金來源主要是在實業中已初具規模的民營企業。如神力集團、正泰集團、佑利集團、環宇集團等溫州傳統大型企業，都以合伙或股份制公司的形式成立了創業投資公司。

　　目前溫州的資本運作方式大致有三種，一是出資成立有限合伙制公司，不委托基金管理公司，而是自己管理，如環亞投資；二是成立有限合伙制公司，同時出資成立投資基金管理公司，由自己出資的基金管理公司運作，如云杉投資；三是直接成立股份制公司，如國瑞創投等。

　　溫州創投行業的另一個先期試水者——環亞創投的老總胡旭蒼和林阿信一樣，對自己的事業也是躊躇滿志。

　　“目前，環亞創投已成功募集了10多億元的資金。今年5月，我們投資的民和股份（002234)掛牌上市。預計今年年底我們投資的還有兩家企業上市；明年3月，通過環亞創投上市的企業將達到5-6家。”胡旭蒼的樂觀溢于言表。

　　土洋結合的探索之路

    雖然對于創投，胡旭蒼稱他還是只一個“土八路”，但是環亞創投的業績卻令業內人士羨慕不已。

　　胡旭蒼表示，環亞的核心競爭力，就是有一支企業出身的溫州投資者團隊，他們在學習國際慣例與經驗的同時，更會把溫州人的智慧放進去。“土洋集合，但土的成分更多一點。”他笑著說。

　　“我們團隊都是企業出身的，我們這批人非常清楚怎么考察一家企業。中國的民營企業老板心態都差不多，專家看不出來，我們一瞄就知道。”

　　即便是對一些所謂的高新科技，胡旭蒼稱也有自己的調查方法。“基金管理公司一看是高科技項目，發改委科技立項的，就會認為好得很，值得投資。但我們不管他有沒有科技立項，不看文件，我們到客戶那里去看。主要調查他前十大客戶，看銷售記錄。市場銷售量不好，那肯定不好，項目也就不能投資。”

　　相對于胡旭蒼的本土化風格，正泰出資的云杉投資從一開始就選擇了以上海為平臺，以正規的海外管理模式為樣本——LP(有限合伙人)出資，GP(普通合伙人或執行合伙人)管理。只不過，這GP也是正泰集團出資成立的。這種模式，也可以說是自己出資，自己管理，GP的人才則從外引進。

　　云杉投資的總裁胡云耿是我國第一批金融“海歸”，長期從事資本市場工作，涉足投資銀行、金融咨詢、基金管理、項目融資等領域。去年8月加入正泰后，還籌建了云杉私募股權投資基金。該基金初始規模為5億元，其中正泰集團公司首期以有限合伙人身份認購2億元。云杉基金把正泰股東、協作企業和溫州眾多閑置資金持有者的資金集中起來，用基金管理的專業技術和方法，開展對外投資。

　　對于云杉的盈利模式，胡云耿強調，他們的投資期限比較長，著眼中長期。另外在行業選擇上，傳統制造業和高新技術裝備制造業是投資重點，純粹的風險投資和沒業績支撐的高新技術行業則不會輕易介入。

　　2007年底，云杉基金投入9240萬元購買焦化行業龍頭企業——山西陽光焦化集團的股權，按照他們的進程推算，這家集團公司預計2009年上市。他們根據行業發展趨勢、企業經營狀況和中國證券市場的預期對該項目的收益率進行了測算，保守估計，年均投資收益率為60%左右。

　　資金市場不等于資本市場

    由于受國際國內經濟形勢的影響，溫州的許多企業發展陷入了低谷，企業利潤大幅下降，還有些企業停產歇業?？吹絼撏缎袠I的可觀前景，已有越來越多的企業家把目光瞄準了創投這一新型行業，躍躍欲試者不在少數。

　　“其實，創投需要專業的、高水平的運作團隊，大家一窩蜂地都來做創投，未必是一件好事。”林阿信對于這種狀況表現出一定的擔憂。

　　他認為，在溫州這個地方，一些企業的老板對于創投存在誤解，認為只要有資金，就可以做創投。也有人認為現在的制造業不好做，干脆也來做創投好賺錢。其實，資金不能等同于資本。溫州雖然有數目龐大的民間資金，但這并不代表，溫州因此就有了資本市場。創投不是普通的投資，它需要有職業的經理人把企業的富余資金集合起來，進行投資運作，對一些高科技、高利潤的企業進行資金扶持，幫助其實現發展壯大，最終把它推向上市，創投公司得以獲取高額的投資回報。

　　近兩年，溫州也出現了一些投資公司、擔保公司、咨詢公司等，籌集民間的資金投向一些所謂的項目或者亟需用錢的企業，籍此收取較高的利息。“從實質上說，這不是創業投資，而是一種變相的高利借貸，跟創投完全是兩碼事。”林阿信笑稱。

　　“溫州的資金市場很發達，但是資本市場并不發達，甚至可以說還沒有真正形成。”林阿信說，資本市場是一種長期資金市場，主要是指期限在一年以上各種資金借貸和證券交易的場所。

　　在溫州，對資本市場的理解要有一個逐步的過程，而一個成熟的資本市場的形成也需要一段相當長的時間。作為一個新興行業，創投在溫州還處在起步和探索階段，其中也必然會夾雜著不理性的浮躁與沖動。但是，畢竟，它為熱衷創新與冒險的溫州商人編制了一個新鮮的財富夢想。未來，創投或許能給溫州的巨額民間資本開啟一扇迅速攫取財富的大門。