化纖：去歲今朝冰火兩重天 反轉尚需時日

　　過去的兩年無疑是化纖行業較為風光的兩年，尤其對于粘膠和氨綸來說，產品產銷良好、價格大幅上漲，量價齊升的態勢也給了業內上市公司更多的利好理由，業績巨幅增長，股價連連走高。

　　然而，好景不長，進入2008年，化纖行業又步入下降通道，產品價格下跌明顯，產銷趨緩，盈利下滑。

　　業內人士認為，對于周期性明顯的化纖行業來說，在下游需求減緩和上游成本增加的雙重擠壓下，下行趨勢明顯，反轉尚需時日。

　　價格暴漲暴跌

　　作為主要的化纖產品，粘膠、氨綸、滌綸在過去兩年的經歷可謂“驚心動魄”——價格從直線上升到持續回落，猶如坐上“過山車”。

　　從2006年下半年開始，粘膠纖維價格一路攀升。中國第一紡織網數據顯示，短纖價格從2006年6月份的14000元／噸沖高到2007年12月份的22000元／噸，漲幅超過57%，刷新短纖將近10年以來的歷史新高；而長絲也“不甘示弱”，價格從27000元/噸飆升至2007年年底的34500元/噸，漲幅超過28%。

　　然而，今年以來，風光不再，由于上游原料價格不穩，加上下游人棉紗受紡織大環境不景氣影響，需求難有改觀，導致粘膠市場持續陰跌半年之久。短纖上半年跌幅達27%，長絲上半年跌幅達6%。

　　氨綸也遭遇了同樣的命運，從2006年二季度開始，由于部分國外氨綸裝置的減停產，國內外市場出現供應緊張，引發國內氨綸價格飆升，從2006年下半年至2007年4月份，氨綸價格漲幅約為78%，并在2007年3月30日創出歷史新高。然而，從2007年二季度開始，氨綸價格開始逐波下滑，至今幅度超過43%。

　　進入2008年，氨綸市場更加艱難，面對成本上漲和需求不旺的雙重擠壓，不少中小企業倒閉，而大型氨綸廠商則紛紛擴產，希望通過不斷擴大規模，降低生產成本，增加企業利潤空間。

　　業內人士指出，化纖產品價格的暴漲暴跌主要受供需影響。前期由于供小于求，價格上漲，在高額利潤的吸引下國內廠家紛紛擴張產能，致使供求關系逐步發生變化，而今年以來下游紡織業的不景氣，使化纖產品需求持續低迷，市場競爭加劇，產品銷售價格大幅下降。

　　而在出口方面，由于人民幣升值，加上2007年7月國家調低粘膠纖維及其制品的出口退稅率，很大程度上影響了化纖產品的出口，同時壓縮了業內公司的利潤。

　　根據化纖公司中報，08年上半年化纖行業業績下滑明顯，營業收入幾乎沒有增長，毛利率大幅下滑了8.9%，營業利潤增速比去年同期增速下降了261.64%，凈利潤增速同比下降272.03%。[page]

　　景氣短期難復

　　東海證券張先萍表示，作為典型的周期性行業，化纖行業的下行周期導致業績大幅下滑，但下游需求不旺決定行業反轉仍需時日。

　　氨綸的價格直接受供求關系的決定，08年-09年是氨綸產能集中釋放的兩年，而目前下游紡織服裝行業的景氣度在短期內也難以恢復，因此氨綸景氣周期短期內還不會到來。

　　上半年粘膠行業的壓力主要來自于原材料價格的上漲和下游紡織服裝需求的放緩。由于行業不景氣，上半年粘膠長纖限產保價。估計下半年行業將保持平穩，但中長期周期反轉仍需要需求轉暖。

　　但需求轉暖似乎短時難見。2008年被業內認為是紡織服裝行業備受考驗的一年，紡織企業不僅面臨著內部各項成本上升、國內消費增速趨緩、新勞動法實施和環保要求提高帶來的約束成本增加的風險，外部也面臨著人民幣升值、美歐經濟下滑影響出口的風險。不少中小紡企停產或減產，盡管國家于2008年8月1日起提高紡織服裝的出口退稅率，但對于已經陷入困境的紡織服裝業來說，并不能改變行業下滑的趨勢，而這種趨勢無疑也影響到了其上游行業——化纖。

　　業內認為，化纖行業面臨的困境主要來自于行業系統性壓力和前期高速增長遺留的內部矛盾爆發。“粘膠和氨綸子行業是強周期性行業，未來中短期都很難改變這一特征。” 東方證券施紅梅表示。

　　對化纖另一子行業滌綸，施紅梅指出，受產能過剩、產品同質性嚴重的影響，國內滌綸行業長期低迷，而油價的上漲又進一步加劇了這一困境，行業內公司長期虧損，滌綸行業經營困境短期難以改變。

　　公司業績堪憂

　　如果與去年相比，今年化纖上市公司的業績可謂冰火兩重天。

　　華峰氨綸（002064）2007年凈利潤為3.8億元，每股收益達到2.06元，但今年上半年凈利潤為1.56億元，同比下降6.09%；同時公司預計今年前三季歸屬于母公司所有者凈利潤同比下降幅度小于30%。

　　這還不是最糟糕的。根據Wind統計，25家申萬化學纖維行業上市公司中，11家對今年前三季度業績作出預告，其中，僅有3家預增，其余8家均預虧或預減。

　　新鄉化纖（000949）預計今年前三季度出現首虧，虧損額度約在11000萬元-15000萬元之間，同比減少169%；澳洋科技（002172）預計前三季度出現首虧，虧損額度約為4000萬-5000萬元，同比減少130%。

　　對于今年化纖公司的業績下滑，業內人士并不意外，表示這充分反映了化纖企業在行業周期下行、產品價格下降以及成本上升綜合因素下的狀況。“行業內真正具有競爭力的公司是差異化產品比重較高的企業。”施紅梅表示。

　　中國化學纖維工業協會此前表示，上半年化纖行業產量及出口增速均大幅減緩，行業開工率明顯下降，行業經濟效益大幅下滑，前5月實現利潤總額37.18億元，同比減少26.77%；全行業虧損面達24.13%，同比提高3.48個百分點。粘膠長絲企業全面虧損。此外，協會還預計，受宏觀經濟影響，紡織對化纖需求很難有明顯放大，預計化纖全年產量增長8%左右，全年實現利潤總額80億元，運行質量明顯不如去年。

　　“根據第一紡織網測算，初步預測前8月紡織行業利潤增長或降至5%左右，而去年同期這一增速還高達37.79%?；w行業的利潤下降幅度甚至可能超過60%。”第一紡織網總編輯汪前進表示。