《華盛頓郵報》：科技創業熱遍中國 已經有人發現泡沫

　　譯者：Trockeneis

　　在企業家王微眼里，中國的下一個熱點就是一個可以讓這個國家不斷增長的中產階級，讓這些“沙發土豆”們可以把免費視頻看個夠的地方。他所建立的土豆網以驚人的速度得到了同樣驚人的熱捧——僅這個月的用戶流量就超過了1.5億——王微還夢想著他的網站上市的那一天。

　　王微憑借著3000萬美元的風險投資雇傭了95名員工，建立了一個流暢的網站，并在全國各地租了上萬臺服務器。

　　不過有一件事情這家公司沒能做到：盈利。

　　王微的公司也正是中國互聯網熱潮中的一個典型標本。

　　過去的十多年里，由于政府吸引個人投資的積極政策，中國掀起了一場辦公司的熱潮。很多這樣的公司以網站為主業，不過其中也有一些是芯片、通訊設備、生物醫藥與醫療設備制造商。

　　中國建立了很多“新硅谷”特區——像城市一樣大的高科技新區和企業孵化器，企業在這些地方享受頭三年減免企業所得稅等鼓勵性政策。容納了以信息產業公司為主的兩萬家新興企業及其80萬名員工的北京中關村是這些特區中最大的一個，去年，這些公司吸收的國際風投占全國總量的一半以上。

　　流向中國的資金正把很多小城鎮變成技術中心，把這里的第三世界經濟——以制造廉價電視機和襪子為基礎的經濟模式——轉變成世界水平的創新型經濟。

　　然而，很多基金經理對短期前景充滿憂慮，他們擔心中國會像本世紀初的美國一樣遭遇科技泡沫的破滅。但是風險投資者、企業家和競爭者們指出，盡管科技泡沫破滅了，硅谷仍然是一個突出的科技中心。他們指出，擁有1.6億網民的中國科技產業未來必將讓人刮目相看。

　　硅谷風投催生的中國科技泡沫和當年美國所經歷的別無二致。投資者的熱情始于2005年，而Google上市幾個月之后的出色表現將這股熱情再次推向高潮。

　　著名硅谷風投公司Kleiner Perkins Caufield & Byers中國分部的合伙人David Su說，這股熱潮帶來了一些非理性的樂觀，而相對這些巨額資金而言，好企業太少。

　　“很多人投入了這場狂熱，太多的錢僅僅是用于對同一項目的模仿——中國有20個Youtube，50個MySpace，它們中的大部分顯然終將失敗。”Su說。

　　幾家頂級風投公司和私人股權資金投資者稱，到今年為止他們在投資中國公司上的獲利高于投資其它國家公司的利潤?，F在其中幾家已經開始撤回他們的投資。

　　Doll資產管理公司在中國有著大量的投資，它的聯合創始人及一般合伙人David Chao說，他已經開始從一些公司撤資。他說：“最近上市的很多中國公司（的估值）正走向瘋狂。不管從什么角度看，這都是泡沫。”

　　以搜狐這家和雅虎類似的門戶網站為例，它的預期市盈率已經達到了74倍。旗下即時通訊工具QQ在中國主導地位的騰訊公司以及提供與Travelocity、Expedia和Orbitz等網站類似的機票在線比較購買服務的攜程網的市盈率則高達92倍。

　　Google在中國的最大對手百度的市盈率高達159，相比之下，Google的市盈率僅為50倍。

　　達特茅斯大學杜克商學院私募基金和企業中心主任Colin C. Blaydon說：“當所有人都期待高增長的時候，對中國出現的高估值就更需要細心的鑒別，現在對中國的投資很可能會以賠錢收場。”

　　2006年從舊金山移居上海的必百瑞律師事務所（Pill *** ury Winthrop Shaw Pittman）合伙人陳永堅則指出，中國的情況和美國的互聯網泡沫不完全相同。

　　陳永堅說：“這些資金在中國的投資范圍要大得多。在美國，科技產業是唯一的熱點。”他寫過一本關于風險投資和私募基金在中國發展狀況的書。

　　來自硅谷的這些資金在中國的投資面要大得多，它們除了科技之外，還投資餐飲連鎖和教育行業。根據清科創投的統計，截止07年11月底，涌入中國的風險投資總額已達31.8億美元，相對去年增長了近80％.然而對科技行業的投資僅占總投資的42.5％，和去年的61.5％的比例相比下降了。

　　但是在其他方面，兩者仍有很多相似的地方。這里的很多年輕企業家年輕且缺乏經驗，CEO們說他們開始創業的平均年齡才25歲左右。他們的辦公室里擺滿了乒乓球桌和毛絨玩具。和他們的美國前輩一樣，很多中國創業者已經認識到，靠“吸引眼球”和高點擊量未必就能賺到錢。

　　寶寶樹（效仿社交網站Facebook），百合網（和速配交友網站eHarmony相似）和土豆網（類似視頻網站Youtube）是中國目前最紅火的網站，但是他們都還在為如何贏利傷透腦筋。

　　由來自波士頓和硅谷的Matrix Partners公司投資的寶寶樹將用戶群鎖定為需要討論育兒與采購問題和喜歡給自己孩子貼圖的年輕父母。截止上個月注冊用戶已經突破90萬的寶寶樹目前為止仍無利可圖，這種情況至少還會維持3年以上。

　　寶寶樹CEO王懷南稱，公司未來有望從廣告收入、電子商務和線下投資中獲利。“寶寶樹作為一家社區，它的發展和建設需要一個長期穩定健康的環境。”

　　婚戀速配網站百合網從梅菲爾德基金（Mayfield Fund）和其他投資公司共募得了1100萬美元。這個站點的大部分服務是免費的，但也有數千名用戶購買了1000美元每年的VIP服務——這些用戶是百合網最大的收入來源。百合網的創辦人之一田范江說，公司還沒有實現盈利的主要原因之一是在全國范圍內廣告攻勢上的花費。他希望明年就可以開始盈利。

　　跟寶寶樹和百合網一樣，王微的土豆網也是競爭中的存活者。王微說，一年以前，類似的網站有300家，現在只有3家。

　　王微在上海的一個改建過的老房子里工作到深夜，他的墻上畫滿了員工的涂鴉。王微說他的理想是“沒有編輯，沒有通宵電視，沒有政府監管”。

　　避免任何向視頻創作者收費的商業模式是他的原則。他說他相信點擊率——單個視頻的點擊量——才是盈利的關鍵。自土豆網于05年4月創辦以來，與他們合作的廣告業主越來越多，其中還包括阿迪達斯和麥當勞這樣的大客戶。

　　王微今年34歲，他是在拿到約翰霍普金斯大學計算機科學學位之后回到了中國的。他拒絕給出對盈利的時間表，但他說他希望到明年年底公司能夠實現收支平衡。他離自己的上市之夢或許還很遠很遠。

　　王微說他知道那些競爭者的命運意味著什么，在他和他的投資者（IDG、寰匯、General Catalyst Partners和幾家其它風投公司）面前還有很多障礙。但是他說：“如果成功幾率很小的話，追逐成功的過程會更有趣。”