創業板第一批風投中多數是民企 地域性創投嗅覺最靈

　　從目前沖擊創業板成功的案例看，其中民間資本所占比例較多，國有背景的創投機構相對略少。從這50家內地創投機構的投資行為中，可以看出較明顯的地域性特色，準創業板公司入股機會的機構中有不少都是地域性機構?！　?/p>

　　按照創業板目前的推進速度，創業板上市的帷幕即將在金秋十月正式拉開。創業板對于資本市場、經濟轉型的意義已無需多言，而對于那些“起得早”的創投、風投機構來說，創業板的誕生對他們而言，無疑是一個充滿驚喜的收獲季。

　　曾有研究機構對首批遞交上市材料的108家準創業板公司進行過調查，其中超過三分之一的公司都有VC（創業投資）或PE（私募股權投資）在其中參股。而從目前（9月23日）已披露招股說明書的28家創業板公司的情況看，除西寶安德、華測檢測、硅寶科技外，其余25家都“潛伏”著創投資金。

　　剔除上會失敗的南京磐能和同濟同捷后，已過會及待上會的26家創業板公司中，至少出現50家專業的創投、風投機構以及各類投資公司。在收獲創業板第一批“螃蟹”的機構中，絕大部分為民間資本，而且其入股大多發生在2007年底A股市場達到巔峰后，甚至是今年創業板推出計劃已定之后。

　　【內地VS國際】　寥寥“老外”分得一瓢飲

　　雖然從資金量來看，國際風投手握巨資、財大氣粗，但潛伏在這批準創業板公司中的絕大部分卻是內地創投機構，具有外資背景的只有兩家，在數量上形成了鮮明的對比。

　　樂普醫療（300003）的第三大股東是注冊在毛里求斯的Brook公司，該公司由著名國際風投華平投資第9號基金100%擁有。Brook在2006年12月22日以8689萬元現金認購樂普增發的股份，占10%股權；同時七二五研究所以及另一個股東中船科技將樂普10%的股權出讓給了Brook，轉讓價也是8689萬元。其后樂普經過股份化以及歷年送股等，Brook的持股折合為現在的7300萬股，按期當初的投入資金測算，成本約2.38元/股。

　　而參與中元華電的中比基金也有一些外資背景。2009年2月，中元華電以每股6.4724元的價格向中比基金增發了365萬股，占IPO前總股本的7.50%，也是中元華電唯一的機構投資者。中比基金全稱為中國―比利時直接股權投資基金，其投資方包括財政部海通證券以及外方的比利時政府等，而海通證券恰是中元華電的上市保薦人。

　　【國資VS民營】　民營創投玩得轉

　　從目前沖擊創業板成功的案例看，其中民間資本所占比例較多，國有背景的創投機構相對略少。國資背景的創投成功案例有：北京科投2001年參股北陸藥業、重慶風投2007年3月參股萊美藥業、招商科技2007年8月參股億瑋鋰能、高新投資2007年11月參股立思辰、浙江科投2008年12月參股銀江電子、嶗山科投今年6月剛剛突擊入股特銳德。由此也可看出，即使上述創投為國資背景，但其入股時機也并不全是針對企業創建早期。而民營創投也存在同樣的問題，絕大部分的入股行為都發生在2007年下半年以后。

　　此外，值得注意的是，中信證券旗下的風投公司金石投資、海通證券旗下的風投公司海通開元分別在2009年突擊入股了神州泰岳、新松機器人和銀江電子，同時這兩家券商也成了其所參股公司的上市保薦人。

　　【地域性VS全國性】　地域性創投嗅覺最靈

　　從這50家內地創投機構的投資行為中，可以看出較明顯的地域性特色，準創業板公司入股機會的機構中有不少都是地域性機構。

　　一方面，創投機構對其本地市場上的入股機會嗅覺更靈敏，同時對相關項目的跟蹤判斷也具有優勢。例如，位于沈陽的新松機器人，除沈陽市火炬高新技術產業開發中心持有其320萬股、中信證券旗下的金石投資持有320萬股外，另幾家機構分別是遼寧科發實業、沈陽森木投資、遼寧科技創投等。

　　在全國性的創投機構中，來自深圳的創投機構出現的頻率比較高。

　　此外，長三角地區的創投機構也頗有斬獲。江蘇高達入股安科生物、興燁創投入股鼎漢技術、寧波君潤參股漢威電子、浙江聯盛創投參股網宿科技，而參股探路者的力鼎投資、參股佳豪船舶的紫晨投資、參股金亞股份的上海豐瑞投資和豐澤投資都是上海本地創投公司。

　　大戶　創投達晨系已中三家

　　在上述50家創投機構中，深圳達晨創投及其下屬的達晨財信、達晨財智等所組成的達晨系創投極為引人注目。達晨系創投分別持有196萬股億瑋鋰能、300萬股愛爾眼科、516萬股網宿科技，在27家公司里投中了3家。此外，其參股482.5萬股的同濟同捷首次沖擊創業板遭遇失敗，否則達晨系的戰績將更加耀眼。

　　深圳達晨創投是電廣傳媒的全資子公司，電廣傳媒在達晨財信中擁有40%的股權。達晨還投資了包括網絡、科技、環保、石油勘探技術、生物醫藥、消費等多個行業的逾30多家公司，其所處行業大部分都符合創業板的發展方向?！?/p>

　　創投要伴隨企業從“娃娃”開始成長

　　從目前準創業板公司披露的情況看，相當部分創投的入股行為其實都稱不上創業投資VC，他們在近一兩年內才以相對較高的價格入股的，尤其是2007年底A股市場達到巔峰、創業板的推出大局已定之后。此時，上述準創業板公司的經營狀況已走上正軌并且表現不錯，這些投資機構的進入更應被理解為私募股權投資，即PE。

　　雖然一般的創投或風投機構兼做VC和PE，但兩者仍有著較大的不同。VC主要在企業發展的前期進行投資，雖然此時入股成本較低，但未來的不確定性較多、風險較大；PE則主要在企業發展進入相對穩定的中后期入股，在交易時附帶考慮了將來的退出機制，目前主要是上市或并購幾個退出途徑。

　　創業板推出不僅是完善多層次資本市場體系的舉措，對于扶持科技型的中小企業、帶動經濟轉型更具有重要意義。但如果這些打著創投或風投名號的機構只熱衷于在上市前突擊入股，不愛VC愛PE，又如何在企業誕生初期真正起到“培育”的作用呢？