創業板開閘立本土創投主導地位 競爭加劇亟待行業升級

　　在創業板首批上市的28家公司中，有23家企業曾獲得VC/PE投資，創業板帶來的財富效應開始顯現。而在南京，一些頗具實力的創投公司已經開始策馬揚鞭，這其中，投資安科生物的江蘇高達創業投資有限公司頗為引人矚目。

　　創業板催生“創投熱”

　　28家首批創業板公司中，成立近15年的安科生物一度引發熱議，盡管早在2000年就已成為創業板熱門候選人，但時至今日，卻罕見PE等戰略投資者的身影，在安科生物上市前的股東名單中，唯一的法人股股東為江蘇高達創業投資公司，持股總數為243萬股，持股比例為3.86%。由于其特立獨行的作風，安科生物也因此被稱作為“拒絕PE的創業公司”。

　　而在很多業內人士看來，特立獨行的似乎并不僅是安科生物，其唯一的法人股股東——江蘇高達創業投資公司似乎同樣不為人所理解。

　　據統計，在最早的10家創業板企業中，以戰略投資者或財務投資者身份進入的機構共有13家，其中境內企業11家，境外企業2家。按首次對企業入資到今年9月，13家機構投資者平均投資年限為15個月，最短的投資年限更是僅有3個月，與此形成鮮明對比的，則是高達創投對安科生物進行了長達33個月的投資，投資年限為首批創業板企業創投機構之首。

　　采訪中，江蘇高達創業投資有限公司總經理卜煒表示，“對安科生物做出如此長期的投資，是基于對該公司的充分估值，也是對該公司重組人干擾素和重組人生長激素兩大主要業務未來發展前景的看好。”

　　翻閱28家創業板企業的招股書，有創投背景的達到23家，占比82%。有專家就指出，企業上市前向私募資本開放股權，既可以充實企業的資金，也可以為企業帶來人才、技術、市場、融資渠道等資源，還可以幫助企業提升管理、規范財務以及提高資本運營水平，而這些正是很多創業板企業所缺乏的。

　　本土創投公司異軍突起

　　2005年以前，由于法律的限制，總體而言我國創業風險投資的資金來源還非常狹窄，具備國有性質的創投公司一直牢牢占據著主導地位。

　　直到2005年11月15日，國家10部委聯合發布《創業投資企業暫行管理辦法》，通過設立政策性創業投資引導基金，對中小企業進行投資的創業投資企業實行稅收優惠，完善創業投資企業的投資退出機制，國家的扶持才開始提速。

　　“此后，隨著股權分置改革的實施，深圳中小板的擴展，股票發行制度的完善以及創業板的開市，才真正為創業投資企業的發展壯大提供了良好的法律制度和政策扶持環境。”卜煒告訴記者。

　　據統計，截至2008年底，活躍在中國大陸地區的中外創投機構共同管理基金規模236.69億美元，其中外資創投占總額的68.3%，本土創投28.1%，中外合資創投占3.6%。

　　而在國內創業板第一波資本大戰中，本土創投已然力拔頭籌。在首批23家進入創業板的創投公司中，本土VC/PE達到18家，外資和中外合資VC/PE分別為3家和2家。國內資本市場退出渠道的完善帶來的積極效應終于顯現。

　　值得一提的是，全國社?；鹄硎聲硎麻L戴相龍日前在上海出席某論壇時還表示，2010年全國社?；鹂偭繉⑦_到1萬億元，其中1000億元將投向私募股權和創業投資。

　　為此，有業內人士指出，“如果說中小板的推出，改變了中國創投由外資主導的現狀，為國內的創投企業提供了發展的空間；那么創業板的推出，則將真正確立國內創投公司的主導地位。”

　　競爭加劇亟待行業升級

　　在競爭加劇的背景下，創投業也將面臨淘汰升級。

　　卜煒回憶，自2000年10月開始，高達團隊艱難起步，在其前股東江蘇省高科技產業投資公司的平臺上累計投資13個創投項目，其中7個項目企業分別在香港聯交所、上海證券所和深圳交易所掛牌上市，4個項目企業通過管理層收購和被上市公司并購等方式變現退出，資本增值近50倍。

　　“正是這7年的積累，為日后高達創投的發展打下了堅實的基礎。”

　　從2007年8月開始，高達創投又發起了募集了第二期的創業投資基金“高達2號”，基金規模2億元人民幣，該基金由天氏創投、高達金緣創投、高達瀛通創投、高達匯信創投和興科創投等13個子基金構成，共同組成了高達資本集團，迄今已投資7個創投項目，共投入資金1.96億元，占基金投資規?？傤~的98%。

　　這7個項目企業中，除了安科生物已成為中國創業板首批上市企業之外，另有1家企業進入中國創業板首批受理名單，1家企業進入創業板第二批受理名單，1家企業進入中小板上市審核程序，另有2家企業有望在明年申報創業板第三批。

　　在經歷了2007～2008年股市暴跌和2008～2009年的全球金融危機之后，至今“高達2號”浮動增值超過100%，基金凈額超過4億元人民幣。

　　談及創投公司的未來發展，剛剛榮獲“首屆中國產學研合作促進獎”的卜煒頗有心得：“對于PE來說，通常有資本、項目和團隊三個瓶頸，而三者的配置決定了PE的層次。”

　　卜煒表示，從高達創投十余年的發展歷程來看，首先要做到資本無制約，即真正保證管理的資本不受個人、機構或政府的來源屬性制約、不受人民幣或外幣的幣種制約，不受契約或機構型的管理模式制約、不受公司制或合伙制的組織形式制約；其次則是項目無局限，即投資項目來源不受推薦方性質的局限，項目儲備不受地區、行業和規模局限、項目切入不受時間、金額和方式的局限，充分保證項目的數量和質量；最后則是團隊無疆界，強調團隊的合作精神。

　　據了解，目前高達創投正擬募集設立第三期的創業投資基金“高達3號”，基金總規模5億人民幣。

　　南京本土創投正愈行愈遠。