不賺錢：商業銀行真實的商業模式

　　清議/文

　　沒錯，假如央行是虧損的，商業銀行也是虧損的，那么，整個銀行體系豈不成了一部虧損機器？遺憾的是，雖然從報表上看，商業銀行的盈利在持續增長，但假如剔除最終來自中央財政的利潤，整個商業銀行體系恰恰是一部虧損機器！然而該如何改良其商業模式？基本思路不是削弱、反而應該增加其來自中央財政的收益！這是因為，進一步向商業銀行擴大國債發行，不僅可以增加其無需撥備的利息收入，而且發行國債所得資金，通過投資于基礎設施可以消化企業過剩的產能，提高企業貸款質量，最終也就提高了商業銀行來自于企業貸款的盈利能力。

　　銀行的商業模式是什么？對此，教科書上說：“吸收風險，控制風險，獲取報酬?！比欢?，現實當中，國內商業銀行最終獲取的報酬幾乎完全不來自于風險業務(以貸款為主)，而是來自于“主權債券投資”及“存放央行”這兩項無風險業務，也就是來自于政府。

　　糟糕的是，國內商業銀行貸款業務的長期虧損，是以企業和私人承擔極高的融資成本、貸款難、利率政策失靈為代價的。任其發展下去，銀行在不斷吞噬國民財富的同時，將越來越明顯地成為財富增長的羈絆。

　　于是，改革商業銀行的現行商業模式，成為一篇中國經濟亟待破題的大文章。

　　人們總是被告知，在經歷了一系列股份制改造以后，國內商業銀行的盈利狀況得到持續改善。不過，這恐怕只是一個表象。

　　與央行不以盈利為目的的商業模式相比，商業銀行當然要突出盈利的地位，說白了，就是憑什么賺錢。

　　沒錯，假如中央銀行是虧損的，商業銀行也是虧損的，那么，整個銀行體系豈不成了一部虧損機器？

　　遺憾的是，雖然從報表上看，近幾年國內商業銀行的盈利確實在持續增長，但是，假如剔除最終來自中央財政的利潤，整個商業銀行體系恰恰是一部虧損機器！

　　作為分業模式下的國內商業銀行，營業收入大致包括兩個部分：其一是各種孳息資產的利息凈收入；其二是不涉及資產占用的中間業務凈收入，以手續費及傭金凈收入為主。在此基礎上，扣除業務及管理費，以及各種資產減值損失(以不良貸款減值損失為主)，之后得到營業利潤；再扣除營業外收支凈額，得到稅前利潤。

　　以工商銀行為例，2008年營業收入3098億元。其中，利息凈收入2630億元，占營業收入的85%；手續費及傭金凈收入440億元，占營業收入的14%。當年業務及管理費915億元、資產減值損失555億元，扣除這兩項費用后的營業利潤為1435億元，而稅前利潤為1453億元。

　　需要說明的是，由于手續費及傭金凈收入不涉及風險資產占用，該等業務基本上屬于無風險業務。至于傳統的信貸業務，由于貸款所占用的資產有著100%的風險權數，因此屬于風險業務。

　　國內商業銀行的商業模式看上去頗為簡單，基本上可以概括為：在控制資產減值損失的前提下，增加利息凈收入，同時增加中間業務凈收入。這基本符合“吸收風險，控制風險，獲取報酬”的要求。

　　也有人說，鑒于國外商業銀行的盈利主要來自中間業務，而2008年工商銀行手續費及傭金凈收入占稅前利潤的比重已經占到30%，比2006年的23%有了明顯提升，于是，設法進一步增強中間業務的盈利能力，是國內商業銀行未來商業模式的努力方向。

　　看上去的確是這樣，但真實情況絕非如此。

　　真實的商業模式

　　值得注意的是，國內商業銀行不僅中間業務是無風險的，而且在孳息資產業務當中，除貸款業務之外，也存在兩項無風險的業務：

　　其一是債券投資，其二是存放央行。

　　債券投資業務之所以是無風險的，原因在于國內商業銀行所持有的債券投資，以政府債券、政策性銀行債券、央行債券為主。

　　其中，政府債券利息顯然來自財政；而政策性銀行債券利息雖然表面上來自各銀行，但由于有政府信用擔保，其本質還是來自財政；至于央行債券利息，由于國內央行損益一向由中央政府財政兜底，因此，確切的說法是，其利息收入直接來自央行、間接來自財政。

　　根據《巴塞爾協議》，此類孳息資產的風險權數均為零，無需撥備，不產生資產減值損失。

　　值得注意的是，鑒于國內商業銀行的債券投資與存放央行這兩項業務無需撥備，因此，雖然表面上看二者合計的利息收入占營業收入的比重并不高，但是占稅前利潤(撥備后)的比重卻高得驚人。

　　2006－2008年，工商銀行“債券投資”利息收入占稅前利潤的比重，依次為93%、80%和71%(需要說明的是，盡管2009年上半年該比重降至54%，但作為年中數據，其可靠性較差。依據以往的經驗，年中資產減值損失往往是被低估的)。與此同時，工商銀行“存放央行”利息收入占稅前利潤的比重依次是14%、13%和16%(如此高的比重可能絕大多數人沒有料到)。

　　以上兩者合計之后，2006－2008年共占同期稅前利潤的比重依次為107%、93%和87%。

　　此外，工商銀行2006－2008年來自手續費及傭金的收入分別占當年稅前利潤的23%、33%和30%。

　　問題出現了。如剔除債券投資、存放央行、手續費及傭金這三項無風險業務的收入，國內商業銀行的報表盈利記錄必須改寫。

　　結果是，2006－2008年，工商銀行風險業務稅前利潤合計分別為－217億元、－298億元和－240億元。這意味著國內最大商業銀行的自營風險業務(以貸款業務為主)，自上市以來一直保持著虧損記錄！

　　其實，依據過往財務報告，工商銀行自營風險業務的虧損歷史又豈止三年！

　　那么，國內另外兩大商業銀行的境況如何呢？

　　答案是，扣除無風險業務收入后，2006至2008年三個年度，建設銀行的風險業務稅前利潤合計分別為－51億元、－114億元、－165億元；中國銀行的風險業務稅前利潤合計分別為－192億元、－267億元、－266億元。

　　嚴重的自營風險業務虧損與過度依賴中央財政的盈利結構，是現階段國內商業銀行商業模式的真實寫照。

　　必須承認，國內商業銀行來自債券投資與存放央行的利息收入，其本質與普通工商企業盈利當中的政府補貼無異。

　　然而，當一家企業的盈利主要來自政府財政，無論如何不能說是有市場效率的。就此得出國內商業銀行是一部無效率的金融機器的結論。推而論之，鑒于央行也是虧損的，得出國內整個銀行體系是一部無效率的金融機器這一結論，都不過分。