首尾相差百倍 2009年私募基金的叢林競賽

　　又值歲末，陽光化私募基金經理們即將跑完年度競賽，勝負即將揭曉。

　　2009年，陽光化私募基金在一輪牛熊轉換后重整旗鼓，規模和數量都創出新高，不少人已是盆滿缽滿，也有人處于不賺錢的窘境。

　　最新的公開數據統計，2009年陽光化私募中排名第一的粵財信托·新價值2期最近一年收益率為180.71%，而跑得最慢的華寶·塔晶·獅王二號最近一年收益率僅為1.76%，相差超過了整整100倍。

　　如果說2007年是陽光化私募基金元年，在經歷了連續3年市場大幅波動后，2010年將成為私募基金真正比拼內功的一年。

　　業績差距大

　　根據私募排排網研究中心統計的340個非結構產品中，存續期在一年以上的產品共有174個，2009年全部實現正收益，但整體平均收益為56%，并未跑贏大盤。

　　不過，截至11月底，最近一年收益率超過100%的陽光化私募產品共有26只，其中新價值、尚雅、開寶、混沌、重陽、淡水泉、睿信等公司綜合表現居前，粵財信托·新價值2期以180.71%成為冠軍產品，深國投·尚雅4期以168.59%緊隨其后。而楊永興管理的策略大師成立不足一年未統計，但8個月的收益率已過190%。

　　而上海塔晶投資則是今年遭遇滑鐵盧的典型。

　　目前塔晶旗下共有6只產品，多數成立于2007年下半年，目前成立以來的收益率皆為負值，基金經理均為冷再清。華寶·塔晶·獅王二號是有兩年業績可查的唯一一只跑輸大盤的產品，兩年的收益率為-39.78%。而今年，塔晶旗下3只產品的凈值增長率低于10%，其中獅王二號收益率僅為1.76%，成為今年跑得最慢的陽光化私募產品。

　　“這樣的業績說明塔晶今年的投資思路應該沒有轉變過來，依然保持了2008年謹慎的策略，很可能倉位極低甚至空倉。”一位陽光私募基金經理分析。

　　而塔晶·獅王二號與今年表現最好的新價值2期的業績差了整整100倍。

　　中國龍、新同方部分產品也踏空了今年行情。有陽光化私募基金經理認為，這些產品極端的操作也正體現了陽光化私募的特點：堅持自己的風格和判斷。

　　不過，陽光化私募基金的業績提成方法通常是凈值超越前期高點才可提成，塔晶除了少量的管理費收入外，已經連續兩年沒有業績提成，很可能面臨投資者贖回和經營的壓力。

　　新價值2期的管理人羅偉廣總結，2008年至2009年的投資最主要的是判斷對趨勢，倉位策略尤為重要。 [page]

　　不過他也坦言，新價值2008年的操作也不成功，但今年及時糾錯，并提高了風控能力，例如回避了今年三季度那輪較大的調整風險，“單一一年的成敗都不值得推崇或否定。”

　　國金證券分析師張劍輝認為，陽光化私募基金業績分化的原因主要在于，第一，這個行業目前的準入門檻不高，參與團隊的實力參差不齊；第二，從契約看，陽光化私募信托產品的設計較為靈活，不同判斷、不同風格的基金經理可發揮的空間都較大。

　　可以看到的一個現象是，沒賺到錢的私募最近操作變得激進，尤其近一個月業績表現相對較好的產品有兩個共同特點：一是不斷臨近產品凈值歷史新高，二是跌破面值的產品凈值不斷接近面值，如深國投·時策1期、重慶國投·翼虎成長、中融·向日葵1號。

　　私募排排網研究中心研究員彭小武認為，有機會獲得分紅是這些產品短期內做高凈值的沖動，另一方面，私募基金也越來越重視年末排名，好的年度業績對明年的品牌宣傳會有幫助。

　　競爭新格局

　　不少私募基金經理認為，對于風格特征更鮮明的私募基金管理人，三至五年為一個考核周期較佳。但國內大部分陽光化私募產品成立于2007年下半年后，成立三年以上的可選擇樣本極少，而以兩年為周期，私募基金的競爭格局已初現一些新態勢。

　　根據私募排排網的數據資料，有兩年以上業績記錄的68個產品中，排名靠前且收益超過30%的產品主要來自淡水泉、金中和、合贏、朱雀、星石、民森等公司。

　　兩年業績排名第一的是淡水泉成長1期，收益率為77.87%。此產品成立于2007年9月初指數繼續創新高的時候，在2008熊市中最低凈值為80.31，在牛市中最高凈值為172.73。也因此淡水泉的管理人趙軍被不少同行所認可。而武當的田榮華、星石的江暉等綜合兩年業績看，也以出色的風控及穩健盈利水平著稱。

　　從兩年期的業績表現來看，有著公募背景的私募管理人在風險控制能力和穩健盈利能力上表現出明顯的優勢。

　　還有一些新秀正在崛起，如上海重陽投資，旗下陽光化私募產品成立僅一年，但也有著出色的業績。原公募明星基金經理李旭利加盟后，重陽投資規模更迅速發展，已成為規模最大的陽光化私募之一，目前重陽成為交通銀行首款陽光私募概念理財產品“得利寶·至尊5號(重陽5期)”的投資顧問，募集資金已超過12億元。

　　不完全統計，截至11月底，2009年成立的非結構化的陽光私募信托超過160只，這一數字在2008年是90只，2007年是78只。

　　目前，陽光化私募界正在一批出身公募的基金經理的帶領下獲得繼續前行，且新面孔不斷涌現，如策略大師、翼虎成長等，誰能真正脫穎而出還有待時間的考驗。