同方股份資產分拆上市圖譜 三公司或打頭陣

　　世間事，分久必合，合久必分。A股公司整體上市意猶未盡之際，監管層發出上市公司可以分拆子公司創業板上市的消息。

　　4月28日，20日起停牌的同方股份(600100.SH)復牌后一度漲停，30.5元的股價創兩年來新高。

　　此前的4月8日-20日，受有關許可上市公司分拆子公司創業板上市消息刺激，短短9個交易日，同方股份便從21.18元漲至27.87元，漲幅近32%。而滬市大盤指數同期下跌近7%。

　　4月20日，同方股份停牌并聲稱：目前，公司正在研究相關政策和規定，評估對國家重點鼓勵發展的擁有自主知識產權的高新科技領域以及環保、水務、建筑節能等節能減排領域的業務精內外分拆的可行性，依此擬定所屬控參股子公司分拆上市的方案。

　　似乎一切都在表明，被稱為分拆上市第一股的同方股份，已經開弓搭箭，而其股東似乎即將分享資本市場中又一輪財富饕餮。

　　同方股份擁有的主要控股與參股企業達56家，其中大部分業務點均具有較強的盈利能力。因此，分拆概念甫一推出，該股便成為各券商有關分拆概念股研究報告的首推之選。

　　“僅看同方的業務規模與盈利狀況，其中相當一批公司具有上市資格，分拆上市擁有充沛資源。”國泰君安計算機行業首席分析師魏興根指出。

　　而新出臺的上市公司分拆子公司上市政策，同方股份也已等待多年。

　　“近年來，同方股份一直希望能將上市公司部分優質資產剝離后單獨上市，并一度開始運作。”一位接近于同方股份的知情人士向記者透露。

　　如今，獲得政策“天時”、坐擁清華大學成果轉化平臺與孵化器“地利”、更具各方追捧“人和”的同方股份，將如何利用優勢分拆旗下子公司上市呢？

　　安防業務首當其沖

　　同方股份眾多業務板塊中，安防系統業務或是其最希望分拆上市的板塊。

　　“安防系統業務是同方股份重要板塊之一，也是其明星業務，如果讓同方股份只能選擇一家公司分拆上市，無疑將是安防系統。”上述接近于同方股份的知情人士告訴記者。

　　資料顯示，同方股份旗下安防業務主要產品為集裝箱檢查系統、鐵路多用途貨物檢查系統、航空集裝貨物檢查系統、車輛安全檢查系統、放射性物質檢測系統、X射線檢查系統、易燃易爆及放射性材料檢測、武器炸藥檢測設備，而其中集裝箱檢查系統設備的全球占有率達60%。

　　“近年來安防業務發展迅猛，同方股份一直希望把該部分業務剝離出來，獨立上市。就其資產業務規模和盈利能力而言，完全達到獨立上市標準。”該知情人士向記者透露。

　　但斯時，有關政策對于上市公司資產剝離后企圖二次上市的把關頗為嚴厲，立立電子等數起涉嫌剝離上市公司資產再度上市的企業被查處叫停。在此背景下，同方股份剝離安防業務獨立上市難有作為。

　　“同方安防業務是屬于全球行業龍頭，目前正值全球貿易復蘇，更將帶動業務持續增長。”平安證券近期一份有關同方股份的深度調研報告指出，安防業務是同方股份產業化最成功的一個。

　　據記者了解，同方股份安防業務主要都集中在同方威視技術股份有限公司(下稱同方威視)。

　　公開資料顯示，同方威視成立于2000年12月，注冊資金7500萬元，同方股份持有76%的股份。

　　同方股份2009年年報顯示，同方威視當年主營收入17.51億元，雖然比2008年的24億元有所減少，但主要是由于國際金融危機對國際貿易的影響。

　　“2010年，預計全球約有13.4億美元用于集裝箱檢查，其中約50%用于檢查設備的采購，剩余部分用于設備維護、配套設施和人員費用。”上述平安證券研究報告指出。

　　作為行業龍頭，同方威視在國際集裝箱市場占有率達60%。該研究報告認為，同方威視2010年全年預計其主營收入將達32億元，毛利率約26%。

　　“這塊優質資產完全滿足有關分拆資產創業板上市的條件，同方股份肯定不會錯過這次一圓其夙愿的機會。”上述知情人士透露，在分拆資產上市政策庇護下，同方威視的分拆或只是時機安排問題。

　　三公司或打分拆頭陣

　　同方股份旗下首批分拆上市的公司名單也將漸漸浮出水面。

　　雖然表面看，同方股份的業務眾多，但其主營業務主要集中于信息產業和能源環境產業。

　　信息產業分為計算機系統本部、應用信息系統本部、數字電視系統本部共三大板塊，涉及計算機、數字城市與行業信息化、安防系統、數字電視系統、數字通信與裝備制造、互聯網應用與服務等六大領域。能源環境產業則主要涉及環保與建筑節能兩大領域。

　　“拋開安防系統，同方股份旗下的信息產業業務屬于其主要支柱業務，該部分核心資產近期剝離上市公司單獨上市的可能性較小，涉及到環保與建筑節能兩大領域的部分資產將是其實施資產剝離上市的首選。”上述知情人士告訴記者。

　　“依據目前下屬子公司改制進展情況，我們推斷，符合上市要求、首批IPO的公司可能有三家。它們分別是Technovator Private Limited、同方環境股份有限公司(下稱同方環境)、同方(哈爾濱)水務有限公司(下稱同方水務)。”4月28日，長期跟蹤同方股份的國泰君安計算機行業首席分析師魏興根在當日撰寫的研究報告如此寫道。

　　這位分析師在其最新報告中認為，根據靜態盈利情況，上述3家公司上市后，對應市值總規模190億元左右，且其中不排除個別公司境外上市的可能。

　　有關資料顯示，同方股份對Technovator Private Limited合并持股45.94%，其中直接持股24.57%，通過全資子公司Resuccess Investments Limited持股21.37%。該公司主業為智能建筑領域，產品并被廣泛應用于智能建筑機電設備控制管理、環境能源計量收費、工業領域高效節能管理、家居能源控制等領域。

　　同方環境則從事大氣環境保護與能源綜合利用的高科技環保，主營包括煙氣脫硫脫硝、煙氣粉塵凈化與資源化利用、固體廢物綜合處理和粉煤灰綜合利用。公司與同方水務同屬環保領域。

　　同方股份2009年年報顯示，當年公司環保業務收入2.6億元，占業務銷售總收入的2%，節能建筑業務銷售收入25.2億元，占業務銷售總收入的17%。

　　正因為產業布局龐大，當將其業務拆開，同方股份大部分業務點具有較強盈利能力?？傮w看，其所投資的大部分核心資產均為所在領域的細分行業龍頭，這才使同方股份分拆概念的想象空間巨大。

　　“分拆上市政策對上市公司多元業務多子公司的狀況是巨大機遇。”中投證券計算機行業分析師羅延軍指出，就同方股份2009年報顯示，其合并報表的子公司達99家，而按權益法核算的長期股權投資公司48家，按成本法核算的長期股權投資公司25家。

　　同方股份控股與參股的56家中，全資及主要控股公司包括泰豪科技(600590.SH)、同方威視、同方人工環境、同方微電子、同方工業、同方知網、同方環境等7家。

　　事實上，50余家子公司中的大部分都滿足分拆上市條件。

　　國泰君安近期一份研究報告指出，兩種模式下，若同方股份上述7家核心子公司全部分拆上市，依據其業務規模與盈利情況，則對應市值合計達400億元；若以公司注冊資本5000萬元以上的36家子公司全部分拆上市計算，依據其業務規模與盈利情況，則對應市值總規模則將達1440億元。

　　對應上述國泰君安有關報告中的兩種市值估算模式，若以同方股份4月28日收盤價28.29元計算，分拆前的同方股份市值規模則僅276億元。