PE冷對創業板企業專利包裝 核心技術更重要

　　蘇州恒久專利事件的曝光，一時間讓專利問題成為了市場關注的焦點。創業板青睞的“兩高”之一的高科技，開始充斥著 “專利過期、失效、含金量不足”等字眼。

　　記者在仔細查閱了截至目前已上市的創業板企業資料后發現，在已上市的78家創業板企業中，共有60家擁有專利技術，其中最多的擁有116項授權專利。此外，60家企業在招股說明書中特意羅列了正在申報的專利，申請時間大多集中在過去兩年，正在申請的數量總和也大大超過已有的專利數量。

　　一位投資人向記者直言：“許多企業并非高科技企業，但其利用專利的數量來顯示企業的業績，表面上看為自己戴上了高科技的帽子。就像一個原本不會打扮的姑娘，通過這樣的包裝后為自己的上市加分。”

　　在上述投資人看來，許多專利通過認證的可能性很大，但都沒有實際的技術含量。“專利即便是同樣的名稱，其背后的經濟價值天差地別。”他說，“專利本身有1~2項就夠了，比如有1項能降低產品成本、創造利潤，那它就是法寶，其他的都只是陪襯。”

　　PE不唯專利

　　顯然，對于投資機構而言，企業擁有的專利只是促成其最終投資的次要因素，其更多關注的是專利背后的市場價值。

　　達晨創投合伙人晏小平告訴記者，對高科技企業而言，研發實力是重要因素，技術壁壘、知識產權布局、研發團隊的規模，是否獲得國家級的支持和認同等都是考量的重要指標。

　　但是他強調，技術的獨到性和領先性比專利的數量更重要。“許多企業有大把的專利在手，但如不實用，就無任何商業化的價值，”他指出，“專利是否有價值可通過市場以及財務數據來驗證其真正的含金量。”

　　據悉，達晨創投對此有一套判斷的指標和依據。晏小平說，通過市場對產品的接受程度能驗證其是否具有行業壁壘，通過財務數據可以看到不容仿制的產品往往能降低成本，且毛利率高。

　　與其有著同樣觀點的高原資本合伙人涂鴻川也表示，對于高科技企業，知識產權固然重要，但關鍵在于是否為核心技術。“對投資機構而言，最核心的是看技術本身的創新性有多強，轉化成產品后是否有競爭力。”他強調，“專利在沒有成為商品之前無任何價值，其如何真正地被應用才是關鍵。”

　　為此，對于目前參差不齊的專利問題，涂鴻川有自己的判斷方式。在介入一個投資企業之前，其會與許多該行業的競爭者溝通，先期了解這個行業內真正有價值的核心技術，之后借助知識產權方面律師的專業背景，通過他們的分析獲悉該企業的專利是否對產品有實質的影響。

　　但也有投資人向記者指出，他曾經碰到許多技術型企業有不少過硬的技術，由于埋頭搞研發，在上市前市場仍然對他們的技術缺乏了解，某些投行會在此時提醒這些企業通過專利申請給自己突擊包裝。“真正的技術通過適度的修飾無可厚非，但一定要還原企業原來的面貌。”他指出。

　　企業的打算

　　現有不少公司偏好將技術型的點子、方案在尚未成型前就馬上申請專利，但往往那時該技術的市場前景并不一定明確，由于專利需要每年交納一定的年費，不少的企業在看到之前申請的專利在現時已失去了其未來的前景和商業價值時，就會選擇不續費。

　　然而，在專利授權面前，企業也面臨不小的風險。某家上市公司老總向記者坦言，專利申報原本是緣于對知識產權的保護，但申報過程中卻存在泄密的風險。“我們有些真正獨到的技術采取不申報專利的做法，為了最大限度地確保企業的競爭力。”

　　此外，雖有專利護身，企業卻也存在專利到期的威脅。

　　比如樂普醫療（300003）（300003.SZ）在其招股說明書中提到，其目前有的36個專利有6項將在2013年到期，其中 “藥物釋放型支架”涉及第一代藥物支架的涂層技術。

　　據悉，目前第一代藥物支架是樂普醫療業務收入的主要來源，上述專利到期后該企業將失去相應專利保護權。

　　專利過期意味著技術能被公開使用。目前，樂普醫療通過研制開發第二代藥物洗脫支架，以此來規避可能形成的壓力。

　　而紅日藥業（300026）（300026.SZ）主導產品之一的鹽酸法舒地爾注射液是國內唯一上市的Rho 激酶抑制劑，目前其是國內唯一允許生產該品種原料藥和注射劑的企業，并取得該產品的新藥證書和藥品生產批件，獲得四年的監測期。

　　記者在咨詢了某醫藥行業分析師后獲悉，在此之前該產品的介入存在專業壁壘，由于在監測期內，企業不需要公布新藥的原料組成。“如今監測期已過，一旦企業公布原料，就可能面臨被同行仿制的風險。”上述人士說，“雖然紅日藥業在該產品上具有領先的市場地位，但只要有仿制的藥種出現，企業的利潤就會下降。”

　　為解決上述問題，目前不少企業已將大部分的精力投入研發，在研發人員的配備、科研項目的投入方面花大力氣，以此來保證其持續的研發實力。

　　一家創業板上市企業董秘私下告訴記者，“我們在與客戶溝通時，客戶看到的是產品的價值，他們不關心企業背后的專利數量。”他說：“獲取銷售利潤才是企業生存的最終目標。”