“瘋投”鋰電池 二級市場火爆助推PE沖動

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　　有人肯為一個尚處于實驗室階段的成果估值一億元人民幣,有公司因為涉足這個新領域能飆漲數倍,最近一兩年來,從PE（股權投資）市場到股票二級市場,最令資本瘋狂、最受追捧的行業里排在最前面的就是鋰電池了。

　　上周鋰電池概念股表現相當優秀,西藏礦業、周漲幅接近16%,中信國安也出現強力反彈,億緯鋰能、當升科技、多氟多等鋰電公司走勢強勢,就連江蘇國泰、杉杉股份這些老牌鋰電池股也遠遠跑贏大盤。

　　鋰材料環節附加值最大

　　鋰電產業鏈大致分成四部分。最上游是礦資源,主要是金屬鋰及各種化合物。國內資源目前主要被中信國安、西藏礦業掌控,這些企業同時具備碳酸鋰生產能力,但只限于工業級碳酸鋰,電池級碳酸鋰則由天齊鋰業、尼科國潤供應,其中天齊鋰業技術最成熟,是行業標準制定者,約占國內60%的市場份額。中小板公司路翔股份(002192,股吧)（002192.SZ）現在也被賦予鋰電概念,主要是因為該公司此前在四川收購了一個鋰礦,涉足上游礦資源領域。當然其資源儲量要遠少于中信國安和西藏礦業。

　　產業鏈第二環節是構成電芯的原材料:如正極材料、隔膜、電解液、導電劑、粘結劑、導電劑、極耳、鋁塑復合膜等,這一環節是鋰電產業中最核心的環節。目前上市公司涉足的主要是正極材料和電解液兩大領域。

　　鋰電產業鏈第三環節算是封裝環節,這也是鋰電池品牌商,目前國內鋰電池行業內絕大多數企業屬于這一類。主要廠商包括比亞迪、比克電池等,創業板公司億緯鋰能（300014.SZ）就屬于這一環節。二級市場上最近遭熱炒的振華科技(000733,股吧)（000733.SZ）和華芳紡織(600273,股吧)（600273.SH）涉足的就是這個領域,其中振華科技的投資目前還處于概念階段,華芳紡織的鋰電業務進展狀況目前仍備受質疑。

　　標準之爭與估值風險共存

　　隨著電動汽車市場的起步,鋰電池的需求量在今后數年有望以幾何級數倍增。面對這么巨大、增速如此之快的市場,投資的風險又在何處呢？

　　首先是標準之爭,以鋰電池產業鏈中附加值較高的正極材料為例,就存在鈷酸鋰、錳酸鋰、鎳酸鋰、鈷鎳錳酸鋰以及磷酸鐵鋰等五種路線之爭。前四種產品本身各有優劣,磷酸鐵鋰雖然最被業界看好,許多風險投資也涉足該領域,但是不爭的現實是:受制于技術和價格,磷酸鐵鋰目前市場接受度并不高。

　　其次,鋰電本身面臨著其他產品的競爭。深圳一家知名創投公司董事長對本報記者介紹,釩電池在很多方面都比鋰電池有優勢,尤其是對于太陽能儲能、風能儲能上,釩電池優勢更為明顯。一旦釩電池技術進步加快,又會對鋰電池形成強勁的替代性競爭。

　　更大的風險還在于企業本身。據本報記者了解,深圳一家風投機構2008年10月投資1000多萬元給深圳一家鋰電池封裝企業,該企業在2008年經濟危機中逆風飛揚,業績還出現成倍增長。然而到了2009年,受流動資金和公司管理上的制約,這家鋰電企業銷售收入突然下滑1/3,風投機構也被套了。

　　資本集中涌入鋰電領域,部分優秀公司的估值頓時水漲船高了。德方納米是深圳一家從事納米級磷酸鐵鋰正極材料研發和生產的公司,去年4月深港產學研入股時給該公司估值1億元,今年3月份拓邦股份(002139,股吧)（002139.SZ）入股該公司給出的估值已經達到2億元。據深圳一位上市公司董秘介紹,還有多家公司有意入股德方納米,甚至有通信業巨頭有意億元收購該公司也被拒絕。事實上,該公司的先進技術仍處于實驗室階段,至今仍沒有實現規?；慨a。