VC/PE預測：消費和戰略新興產業將受青睞

　　人民幣基金唱主角，產業基金異軍突起

　　“十二五”規劃扶持產業為私募股權投資新寵

　　IPO仍為退出主渠道，并購退出個案趨增

　　中國私募股權投資市場繼去年的強勁復蘇後，今年預計投資熱度不減。人民幣基金仍將唱主角，而“十二五”規劃重點扶持產業則將成私募股權投資新寵。

　　業內人士看好“十二五”（2011－2015年）規劃中的七大戰略新興產業、以及與民生相關的消費品及文化產業。IPO仍為私募股權投資退出的主渠道，但隨著國內股票市場的泡沫化，私募投資通過IPO退出的困難增加，并購退出的方式趨增。

　　“（今年人民幣基金）肯定還是增長，且增幅較大，不會低于去年。”北京市金融管理部門有關負責人稱。

　　他解釋說，中國對間接融資信貸這塊采取穩健的政策，那麼直接融資這塊就要上來了。

　　人民幣基金搶占投資市場的勢頭去年就已現端倪。據業內第三方機構統計，去年共有71支人民幣基金完成募集，到位金額106.78億美元，較2009年的87億美元增約22％，而外幣基金的新募數量則不足人民幣的兩成。

　　人民幣基金“熱”

　　人民幣基金的資金來源在今年仍能獲得保證。融勤中國成長基金及其關聯基金合伙人孫紅偉稱，今年的緊縮政策不會對人民幣供應產生影響，而貨幣總是會流向利益更大的板塊。

　　同時，熱議已久的合格境外有限合伙人（QFLP）投資制度或將于春節前正式獲批，這在一定程度上解決了美元LP（有限合伙人）換匯的難題。據一家外資私募股權基金合伙人透露，首批QFLP額度共100億美元。

　　分析人士并指出，中國私募股權投資在資產配置中正發揮越來越重要的作用，且本國資本可在支持中國未來內向型經濟發展中起到更大作用，均促成了人民幣基金的崛起。

　　世界銀行旗下國際金融公司首席投資官李耀并認為，人民幣基金的發展亦具備了人民幣升值、擴大內需等非常好的現實條件。

　　此外，今年專業化人民幣產業基金亦將成為主流趨勢。分析人士指出，目前整個私募股權投資市場旨在深挖價值鏈，整合上下游資源，從而促使企業更具價值。

　　中國咨詢機構ChinaVenture投中集團認為，專業化基金意味著專業化基金管理團隊，只有建立更專業的團隊，才能挖掘更具投資價值的項目、更好地控制風險。

　　上述金融管理部門負責人就表示，今年將會把各類產業基金跟政府引導的產業方向，包括高科技等七大戰略新興產業等具體項目進行對接，以促使投資銜接更為順暢。

　　青睞“十二五”規劃扶持行業

　　隨著中國經濟逐步進入轉型期以及產業升級的步伐展開，市場加大了對消費以及新興戰略產業等獲十二五規劃扶持的領域的關注，這些領域亦將成為今年私募股權投資追逐的熱點。

　　北京市海淀區金融服務辦公室副主任付強表示，今年私募股權行業的整體投資方向肯定會跟隨國家政策方向和其鼓勵的行業，由過去傳統的信息技術（IT）等領域轉向生物、節能環保及與民生密切相關的行業等。

　　中國此前提出，將新能源、高端裝備制造等七大產業定為“十二五”規劃中戰略性新興產業的重點發展方向。預計到2020年，戰略新興產業增加值占國內生產總值的比重將達15％左右。同期，文化產業亦被列為國民經濟支柱性產業。

　　投中集團的報告亦指出，從VC／PE投資角度來看，政策效應和長期因素將促使消費需求增長超預期，在消費品相關的傳統行業中仍存在大量投資機會，需求升級、成本節約以及與創新商業模式的結合，將是消費品行業中的成長亮點。

　　另外，亦有投資人士看好醫藥保健行業。去年在政策強力推動下，中國醫藥行業整合已拉開大幕。國務院辦公廳此前表示，要鼓勵和引導社會資本舉辦醫療機構，并允許境外資本舉辦醫療機構，逐步取消對境外資本的股權比例限制。

　　而從退出角度來說，十二五規劃料將對部分行業未來上市審批導向產生重要影響，上述板塊或可在上市審批中更受監管層重視。

　　鼎輝創業投資合伙人王功權此前就表示，今年會關注“十二五”規劃扶持的新興產業。“肯定是政府側重強調的產業會在審批上很重視，我們必須考慮政府對哪些方面的東西愿意批準上市。”
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　　并購退出趨增

　　去年中國的IPO盛宴令PE（私募股權）／VC（風險投資）機構賺得盤滿缽滿。投中數據顯示，隨著創業板迅速成為VC／PE的重要退出渠道，2010年投資機構通過企業IPO（首次公開發行）獲得的平均賬面回報率為13倍。

　　“未來主要的退出方式還是上市，但并購亦會是今年比較多的一種形式。”一家外資私募股權基金合伙人表示。

　　數據顯示，去年中國私募股權投資市場共有167筆退出案例，其中IPO形式退出160筆；同期，VC／PE相關企業并購共完成91起，同比增長116.7％，并購金額63.64億美元。

　　雖然IPO市場的高回報率吸引投資者爭相借此渠道退出，但并非每個企業都具備上市條件，并能在上市後獲得價值增長，故投資機構亦寄望通過中國快速成長的并購市場退出。

　　上述外資基金合伙人就指出，并購之所以成為今年較多的一種形式，是因為國內股票市場已存在泡沫，可借此規避風險；另外對投資人而言，幾百家民營企業排隊上市，令其較并購更難控制退出時間。

　　同時，“發展到一定時候必須進行整合重組，僅靠自身資本有機增長是不夠的。”李耀稱。

　　針對私募股權投資的退出渠道過于單一，申銀萬國證券在其報告中預計，2011年將是中國資本市場多層次體系建設的關鍵期。期間，以全國高新技術園區為突破口的“新三板”改革有望推進，逐步形成全國統一互聯的非上市公司股權轉讓市場。

　　付強透露，目前未上市公司股權轉讓市場亦正在建立之中，并將促使第三方評估介入，以規范市場定價。