綠新包裝怪局：同時入股價不同 聯想投資現身

　　1月17日過會的上海綠新包裝材料科技股份有限公司（下稱綠新包裝），是一家專門給中華、南京等名煙提供鍍鋁紙的公司。其二股東在海外注冊、連年虧損，理財一周報記者調查發現，其背后閃現著聯想投資的身影。

　　奇怪的是，2008年同時入股的幾家創投機構，其入股價格相差達10倍。隨著調查的深入，隱藏在這些機構背后的大佬朱途南、王能光浮出水面。

　　競爭對手紫江稱“沒聽過綠新”

　　根據招股書，綠新包裝產品目前應用于化妝品、醫藥、卷煙、酒、禮品、食品等的包裝和印刷，其中大部分應用于煙包和內襯紙包裝的印刷。在煙包應用領域，國家煙草專賣局評選的20個全國重點骨干品牌中，“中華”、“云煙”、“芙蓉王”、“玉溪”、“紅塔山”、“黃鶴樓”、“南京”、“雙喜”等12個品牌均使用綠新包裝的產品。

　　另外，在化妝品、醫藥、酒、禮品等包裝應用領域，荷蘭飛利浦、美國強生、美國通用電氣公司、美國國際紙業、法國克里斯丁迪奧、英國聯合利華和日本普利司通、香水品牌香奈兒等公司在華企業相繼成為綠新包裝直接或間接客戶。

　　根據中國包裝聯合會確認過的數據，2006－2009年，綠新包裝市場占有率分別為3.18％、8.22％、8.74％和8.14％。

　　在綠新包裝招股書中披露的競爭對手中，可比的只有一家上市公司紫江企業。理財一周報記者對比綠新包裝和紫江企業的財務報表發現，紫江企業鋁紙業務的利潤率只有17％左右，而綠新包裝的毛利率則達到24.32％。就此疑問，理財一周報記者17日致電紫江企業證券代表黃冰。黃冰表示：“根本沒聽說過這家公司（指綠新包裝），至于利潤率的差別我沒有看它們報表也不知道是怎么回事。”

　　在綠新包裝招股書中所稱的競爭對手居然表示沒聽說過綠新包裝，姑且認為是競爭對手孤陋寡聞。

　　另外，綠新包裝中一位董事的身份引起了理財一周報記者的注意。生于1969年的張方自2009年8月起擔任公司董事，曾先后擔任中國煙草福建進出口公司干部、上海恒銳智能工程有限公司總經理，現任恒康有限公司總經理。

　　上海恒銳智能工程有限公司的其中一項業務是提供煙草行業的數字安防系統、一卡通系統、多媒體會議系統等服務。

　　連年虧損二股東背后是聯想投資

　　不僅董事張方在中國煙草附件進出口公司做過干部，發生在其二股東身上的事更加讓人難以理解。

　　2007年12月3日，首譽投資出資1274萬美元，認購公司50.67萬美元的新增注冊資本，溢價部分折合人民幣8998.57萬元計入資本公積。截至招股書簽署日，首譽投資持有綠新包裝1900萬股股份，占發行前總股本的19％，是公司的第二大股東。

　　也就是說，首譽投資總共花費1274萬美元，目前共有1900萬股，折合0.67美元獲得1股。

　　首譽投資是一家專業投資機構，于2007年9月6日在中國香港特別行政區注冊，其股東分別為LC Fund III，L.P.、DCM V，L.P.、Laith Ventures Limited、DCM Affiliates Fund V，L.P.。

　　首譽投資的控股股東LC Fund III，L.P.是2006年3月在有著避稅天堂之稱的開曼群島成立的有限合伙企業。其中，普通合伙人LC Fund III GP Limited 的出資額占總承諾出資額的比例為1％，南明有限公司（Right Lane Limited）的出資額占總承諾出資額的比例為49.41％，為最大出資人，其余20位境外投資人的出資額占總承諾出資額的比例為49.59％。

　　令人詫異的是，首譽投資凈資產近1億元，盡管投資了綠新包裝盈利能力如此強的企業，其近兩年仍然持續虧損。

　　根據招股書，首譽投資2009年度凈資產為7729.47萬元，凈利潤為－40170元。2010年上半年凈資產為7483.40萬元，凈利潤為－246.06萬元。

　　首譽投資背后到底是誰？為何要注冊在開曼群島？

　　2009年8月18日，綠新包裝召開創立大會，選舉并產生第一屆董事會成員。王丹、張少懷、潘必興、張方、姚長輝由順灝投資提名，王能光、茍興羽由首譽投資提名。

　　茍興羽是注冊會計師、注冊評估師、高級審計師，現任天健正信會計師事務所有限公司合伙人。

　　首譽投資提名的另一個人王能光是誰？

　　根據公開資料可以確認，王能光是北京聯想投資有限公司（下稱聯想投資）董事總經理、財務總監。同時在北京君聯管理咨詢有限公司、安徽科大訊飛信息科技股份有限公司、北京聯信永益科技股份有限公司、廣州流行美商業有限公司、LC Fund III Gp Limited等公司擔任董事。

　　聯想投資成立于2001年4月，是聯想控股有限公司旗下的從事風險投資業務的公司，規模超過一億美元。

　　至于南明有限公司等外資股東背后是誰，招股書均未披露。1月18日，理財一周報記者致電綠新包裝董秘辦求證，工作人員稱，這些股東都是經過律師查證的，如果想了解更詳細的內容需要向董秘杜云波求證后回復。
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　　同時入股機構價格差10倍

　　除了二股東的連年虧損，更怪的事發生在其他幾位創投股東身上。

　　2008年5月15日至6月30日，順灝投資向國誠致信、弘新投資、蘇州東吳投資有限公司（后更名為蘇州國嘉創業投資有限公司）、億文創投轉讓其持有綠新有限（綠新包裝前身）19％的股權，轉讓價款共計6488.00萬元人民幣。

　　詭異的是，同時入股的4家投資機構的入股價格都不一樣，估值最高相差達到10倍。買入2％股權（即5.33萬美元出資）的億文創投掏了1520萬元人民幣，買入4％股權的國嘉創投（10.67萬美元出資）則花費3040萬元，買價跟億文創投一樣。

　　該價格的定價依據為轉讓方和受讓方經協商一致確定綠新有限整體作價7.6億元，是當時2008年預測凈利潤8000萬元的9.5倍，每一美元出資額定價285元，相當于2007年市盈率12.39倍，市凈率4.44倍。

　　但買入3％股權的國誠致信（即8萬美元出資）僅花了1200萬元。該價格的定價依據為轉讓方和受讓方經協商一致確定綠新有限整體作價4億元，是當時2008年預測凈利潤8000萬元的5倍，每一美元出資額定價150元，相當于2007年市盈率6.52倍，市凈率2.34倍。

　　更為驚人的是買入10％股權（即26.67萬美元出資）的弘新投資僅花費728萬元。該價格的定價依據為綠新有限2007年末扣除首譽投資出資部分的凈資產值，每一美元出資額定價27.30元，相當于2007年市盈率1.19倍，市凈率0.43倍。

　　“因弘新投資為發行人的關鍵管理人員和業務骨干人員持股公司，其設立的目的是為了建立與發行人業績和發展戰略緊密掛鉤的長期激勵機制，從而為發行人的業績持續發展奠定人力資源的競爭優勢。”公司解釋稱。

　　這本無可厚非，但其他3家創投機構入股時，個人控股的機構國誠致信的受讓價格明顯較低，而其中有多家國有股東的國嘉創投和億文創投則出了更高的價格。

　　國誠致信成立于2008年3月，現有股東2名，分別為區中元、區中文。而高價買入的那兩家創投機構的股東則以機構為主，其中不乏國有股東。

　　國嘉創投股東則包括蘇州國發創業投資控股有限公司、蘇州信托有限公司、蘇州國發中小企業擔保投資有限公司、蘇州創業投資集團有限公司、蘇州工業園區國有資產控股發展有限公司、昆山市創業控股有限公司、吳江市東方國有資產經營有限公司、蘇州市城市建設開發有限公司、蘇州高新區經濟發展集團總公司、常熟市發展投資有限公司、蘇州建設（集團）有限公司等。

　　億文創投股東包括：蘇州市交通設計研究院有限責任公司、蘇州市滄浪區資產經營公司、朱途南、徐福明、蔣桂根、蘇州億文創新資本管理有限公司等。

　　2002年，朱途南投上億元巨資興建的南亞國際會展中心正崛起在蘇州美麗的陽澄湖畔，舉辦了中國（蘇州）首屆博覽會，一炮打響。

　　根據公開資料，朱途南1952年3月出生。1989年至1991年任吳縣人民政府駐海南辦事處主任；1992年至1993年任珠海特區太湖發展有限公司董事長；2002年至今任蘇州南亞集團董事長。

　　2010年一季度，朱途南的名字還出現在穗恒運A的前10大股東名單中，持股為71.81萬股。億文創投還出現在上市不久的新寧物流、勝利精密的股東名單中。

　　對于同時入股的創投機構為何價差較大，綠新包裝董秘辦工作人員稱，這是談判的原因。