風險投資：《阿凡達》的幕后英雄

　　無論是上市前溢價出售，還是上市后在二級市場轉讓，風險投資的增值和盈利方式主要取決于首次公開發行并上市。這是緣于企業的上市將帶來流動性溢價，使得企業的整體估值上升。

　　浙商證券有限責任公司副總裁——吳斌：

　　資產流動性與資產價值存在著一定的關系。舉個例子，我們知道貨幣是流動性最強的一般等價物，可以在國內任何商戶進行消費，而某支付公司發行的購物卡由于只能在其特約商戶消費而存在流動性的局限，因此，同樣面值的貨幣價值就比購物卡高，反之同樣面值的購物卡價值就低于貨幣的價值。當你把100元人民幣存入城市的交通卡時，其實已經貶值了，此時你把這張公交卡拿到二級市場轉讓，可能只能收回95元了。

　　同樣的，股權資產也與流動性相關。企業上市后，股權的流動性大大增強，由此也將帶來流動性溢價。股權分置改革之前，我們有非流通股和流通股的區分，兩種性質的股份“同股不同價”，其主要原因在于，流通股具有流動性溢價。

　　企業掛牌上市后，股權的流動性大大增強，資產變現效率也相應提高，這種流動性不僅帶來資產價值的提升，而且帶來了資產價值的重估。事實上，資產證券化后，其估值很大程度上不再按照原先的賬面值或評估值來進行，而由證券市場基于企業的盈利能力、資產狀況、客戶資源、領導團隊、流動性以及發展潛力等諸多因素綜合得出，這也是證券市場價格發現功能所在。

　　證券市場價值重估后形成的股權價格，相對于企業未上市前的股權價格存在或大或小的價差，這種價差不同于二級市場股票價格波動的價差，而是資產證券化導致的估值變化的價差，這也是風險投資最看重的盈利點。雖然伴隨被投資企業由創業期步入成長期、進而進入成熟期，風險投資也能獲得增值，但是獲取資產證券化后價值重估形成的價差，才是風險投資的核心追求。

　　中國的風險投資起步于20世紀80年代，并在市場經濟大潮的歷練中獲得了較大發展。1985年9月國務院批準成立中國第一家風險投資企業“中國新技術創業投資公司”之后，一些省市紛紛建立了各具特色的風險投資公司，積極開展風險投資的實踐活動。據不完全統計，目前我國約有各類內資風險投資公司160家，擁有資金約180億元，風險投資管理公司約150家，主要集中在北京、上海、深圳三地。

　　值得注意的是，由于發展時間較短以及人們認識的不足，風險投資行業也存在一些問題，利用風險投資名義進行原始股詐騙的現象也時有出現。

　　上海證券交易所發行上市部總監——巢克儉：

　　原始股詐騙公司和不法中介，通過編造種種美麗的上市謊言（比如海外上市等等），許諾高額的利潤，向投資者兜售各種股票，等到投資者買入這些股票之后，才發現這些公司業績很差，甚至根本不存在這樣的公司，而此時詐騙者往往已經逃之夭夭了。

　　目前，我國對從事證券中介業務采取的是許可制，即必須經中國證監會批準取得相應業務資格。未得到批準而以各種投資名義從事代理發行證券、代理買賣非上市公眾公司股票等都是違法行為，情節嚴重的構成犯罪。

　　2006年7月，上海浦東新區人民法院對方坤、倪春花和張敏霞等人非法經營股權買賣一案作出一審刑事判決，以非法經營罪分別判處三人有期徒刑八年和七年六個月，并各處罰金286萬元。這是國內非法買賣原始股股票案件中首例宣判的刑事案件。

　　原始股騙局之所以能夠屢屢得手，主要原因是中國股市早年曾經擁有太多的原始股暴利神話，原來的四川紅廟子股票交易市場就曾出現過一夜暴富的例子。在通過原始股迅速致富的幻想驅使下，不少投資人變得容易上當受騙。

　　風險投資是專業性很強的工作，一方面，它要求投資人有很強的資本運作經驗和豐富的行業知識；另一方面，它要求投資人有很強的信息獲取能力。與二級市場不同，未上市企業沒有強制的信息披露要求，這加大了真實、準確、完整地獲取風險投資對象基本信息的難度。在缺乏能力和信息的前提下，普通投資者很難做出有效的投資決策。

　　由于大多數普通個人投資者并不適合直接進行風險投資，如今他們的身影已經淡出一級市場，取而代之的是不斷成長的私募投資公司。

　　在國際市場，風險投資不僅滲入人們生活的各個領域，更不斷影響著他們的生活方式。2010年，電影《阿凡達》在全球熱映，賺大錢的并非出品方20世紀?？怂?，而是兩家默默無聞的風險投資公司Dune Entertainment和Ingenious Media。

　　對于每一部電影而言，市場需求都是未知數，制片人只能基于經驗，憑借對消費者需求的前瞻性把握來創作劇本、配備導演班底和演員陣容，并據此預估收入。風險投資的加入無疑增強了電影公司的財務能力，促進了電影產業的發展。

　　可以說，沒有詹姆斯·卡梅隆，絕對不會有《阿凡達》，但是如果沒有背后的那些私募投資公司，僅僅依賴傳統的所謂六大制片公司，人們也許永遠不會享受到這樣的視聽盛宴。

　　今后十年被認為是中國風險投資“由弱到強”、飛速發展的“黃金十年”，其中的發展機遇，需要人們用長遠眼光和全球視野來正視。人們在期待，未來十年中國能成為僅次于美國和歐洲的風險投資大國。無論是從宏觀經濟發展勢頭、自主創新國家戰略的需要、資本市場的發展前景，還是從風險投資業自身的發展態勢來看，這一期待也許并不是奢望。

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