中概股“反獵殺”：41公司拋12億美元回購計劃

　　過去半年中國概念股受到整體資本環境轉差、估值泡沫及財務造假丑聞影響，股價出現大幅下滑，估值被低估，企業意圖通過回購提振股價，穩定投資者信心。

　　正當“渾水摸魚”掀起一波又一波的做空潮之際，“不甘落后”的中國概念股正在展開回購大計，以承托起“一瀉千里”的股價。

　　今年以來，以“渾水”、“香櫞”為首的做空機構先后對20多家在美國上市的中國公司做空，而當中不少中國概念股付出了“被誤殺”的成本。ChinaVenture投中集團首席分析師李瑋棟認為，分眾、奇虎360、新東方被做空，其中一個重要因素是上述公司的業務在美國缺乏可參考的對象，容易讓投資者在判斷上述公司盈利模式和其在中國市場的領先地位時出現誤差。

　　自年初至今，累計從美國主板市場退市的中國概念股達到28家。ChinaVenture投中集團的數據顯示，今年5月至今，41家中國概念股在美國資本市場上展開了合計12.76億美元的回購行動，其中包括人人、淘米這些上市不足一年的公司。

　　回購成新趨勢

　　11月21日，有“中概股獵殺者”之稱的美國調查公司渾水研究(MuddyWaterR esearch)盯上了分眾傳媒，將其股票定義為“強烈賣出”級別，當日收盤分眾傳媒大幅下跌39 .49%，一夜之間市值蒸發超過13億美元。

　　分眾傳媒隨即對報告進行駁斥，并宣布分眾傳媒將繼續3億美元的公司股票回購計劃，而C E O江南春也宣布將回購1100萬美元股票。江南春表示，只要股價低迷，就是股票回購的好機會，會有更大的買量，但沒有考慮過私有化。

　　在業內人士看來，公司高管及核心團隊通過股票回購提振公司股價，表達對公司發展的信心，是資本市場常見的運作手段。江南春對分眾傳媒的回購正是其中一個案例。

　　受外圍宏觀經濟影響，過去半年，美國三大股指遭遇巨幅波動，基本回到了6月中旬債務危機爆發前水平，身處其中中國概念股難逃厄運，隨之而來的是陸續出現的中國概念股回購潮。今年3月，8家中國企業宣布回購計劃，6月再有9家中國企業宣布回購回購計劃，8月涌現回購小高峰共有28家中國企業提出回購計劃。根據ChinaVenture投中集團的數據顯示，今年5月至今，41家中國概念股在美國資本市場上展開了合計12.76億美元的回購行動，其中包括人人、淘米這些上市不足一年的公司。

　　ChinaVenture投中集團首席分析師李瑋棟表示，今年2季度中國概念股回購已經開始明顯增多。“如果緊接的半年到一年內，資本市場未能回振，中國概念股回購將會成為新的趨勢。”

　　回購穩定投資信心?

　　對于此輪中國概念股回購潮，李瑋棟認為這是企業對于自身判斷，所進行的正常的資本運作手法。他分析，回購主要是出于三方面考慮：一是過去半年中國概念股受到整體資本環境轉差、估值泡沫及財務造假丑聞影響，股價出現大幅下滑，估值被低估，企業意圖通過回購提振股價，穩定投資者信心，保證公司穩定運作;二是股價出現大幅波動后，企業在二級市場容易受到潛在收購者及競爭者狙擊，大量購買股票，通過回購可以進一步穩定股權結構;三作為資本運作手段，企業在公司股價估值較低時進行回購，成本較低，待股價上漲實現低買高賣，獲得投資利潤。

　　從目前的情況看，更多的企業是出于前兩個原因的考慮。數據指出，攜程、巨人網絡在宣布回購后股價在短短幾天內漲幅一度超過10%.而《在美中概企業問題分析及退市轉板策略報告》則進一步指出，美國三大主板市場上的中概股總數，從2010年6月近270家，滑落至目前約233家，而股價處于1美元以下的公司有34家，股價低于2美元的公司已達82家，處于退市邊緣的中國概念股數量有所增加。

　　而比收購更激進的，則是全方位的私有化。日前，盛大網絡董事會通過其董事長兼首席執行官陳天橋的對盛大的私有化計劃，以約7 .36億美元的價格收購其尚未持有的31.6%股份，從而實現對盛大的100%持股。與此同時，康鵬化學、大連傅氏國際、泰富電器、中消安等一批在美國上市的中國公司紛紛選擇了私有化這條路。

　　李瑋棟預計，在當前境外資本市場及中國概念股的估值水平持續波動調整的背景下，不排除早期上市的中國概念股會采取類似盛大網絡的行動，從而在企業戰略調整，轉型發展等方面獲得更大的自由度。但更多近年上市的企業仍會通過回購這一手段維持股價穩定，不會涌現“私有化”大潮。“頻繁上市退市并不可行，這會影響到投資者對企業可持續運營及盈利的信心，而海外上市所產生的承銷成本、維護成本、風險控制成本亦不是一筆小的費用。”