中澤嘉盟吳鷹：堅決信價值投資 長遠一定能贏

　　中澤嘉盟投資有限公司董事長吳鷹

　　2011年12月9日-11日，2011(第十屆)中國企業領袖年會在北京舉行，本次年會的主題是“2012：制度進化與市場尊嚴”。中澤嘉盟投資有限公司董事長吳鷹強調，無論是PE同行，還是創業者，或者創業家，大家都不要去看短期利益，也不要說誰比你的利潤高就跟著誰做。

　　以下為演講實錄：

　　吳鷹：很高興與大家在這里做一個交流，我的經歷是先做企業，做了企業之后，07年開始先跟幾個朋友做一個VC，VC投完了，那是一個美金的，挺小的基金，做完之后覺得美金弄下來很多事情特別麻煩，干脆幾個朋友一起做了個人民幣PE基金。但我的體會，雖然中國現在PE也好，VC也好，數目很多，錢也很多，像馬總剛才講有7千多家也好，1萬多家也好，有些人覺得亂七八糟加起來可能有2萬多，我也搞不清楚，可能有些行業退出了，不知道怎么辦，PE，VC比較時髦，我就投了錢做。

　　但是我的感覺其實中國整個經濟GDP總量，從私募角度融到錢和成熟資本市場，歐美市場相比來講其實比例還是偏低的。美國大概是3%，GDP的3%的錢從私募投給所需要發展的企業VC也好，PE也好，兼并都在這塊做，中國好象不到1%左右，大概1.5%左右，所以只有美國的一半。而且從中國的經濟發展速度來講，其實更需要錢。但是我覺得中國其實是缺這種高質量的錢，剛才竺稼也好，馬總講的也好，有價值的投資。好事是中國經過一輪洗牌，創業板的洗牌，這些情況今年也有很多破八，除了IPO也做了很多。甚至有些人說PE就是做IPO的，很多人搞反了。

　　也有人說吳鷹你認識這么多企業，好朋友，這上市那上市都給你點也行，我們絕對沒有那個意思，你做這個就把整個PE，VC走向，你的目的就走歪了。我們是堅決相信價值投資，長遠一定能夠跑贏。短期一定有壓力，外面LP不太多，有的LP確實是中國自己本土的LP，確實是以前沒做過這行民營企業家看短期回報比較重。更多有些還要看競爭，比如溫州，還有別的地方資本多的時候短期借貸一年40%幾，50%幾的回報，那是很厲害的。

　　但是從合法角度來看，第一不合法，第二也不符合真的價值規律。長期來講，你做早期投資，當時我還在UT斯達康和PE，VC一起投了阿里巴巴，回報還是挺不錯的，其他幾個企業也很不錯。我回頭想象，中國如果想有一個能夠出喬布斯的人，蘋果這樣的企業，高質量投資也非常重要，對他引導是一個短期追求暴利，這些創業家短期暴利，還是創造一個好的公司，我做的行業是TMT，特別是信息行業。幾年由于技術發展，就可能出現新的技術帶來革命和價值，一個新的東西就能夠有很好的機會。

　　當年我們做UT斯達康的做小靈通，就這么一個技術發明，好的時候帶來幾千億GDP，設備加在一起大概有3，4千億。要投資的時候，剛才說多少高質量也好，我這幾年做下來，我們沒碰到，沒有一單跟人家搶生意的。大家各做各的，中國機會有的是，倒是有一些合作機會是有，最近也看一些合作機會。在這個時候我們也碰到過，有碰到過一次，但是我們也沒有直接搶，國外一個PE對國外情況不夠了解，錢很多，規模很大，給創業者提供的機會比我們認為合理的多60%，我們自己內部也比對差60%，是不是也認為提高。但是，我們覺得我們能夠提供，在中國很大價值能夠把企業做大，最后做好做強，特別是在TMT行業里面，中國各個行業之間整合，跟運營商合作，上游下游企業合作，很多事情可以做，也特別有意思。

　　我可能也是因為我們這個團隊本身都是以前做企業，也很愿意跟創業者一起做很多事情，但不是干涉他們具體這些事情。我想強調一點，我們這些PE同行也好，創業者也好，創業家也好，不要去看短期利益，也不要說誰比你的利潤高就跟著誰做。其實從投資來講，最不值錢的就是錢，因為每個基金都有錢，這是每個基金都有的，這是一個共性的東西。實際上更要去看這些企業能不能給你提供價值，能不能做一個好的引導。

　　同時，反過來從投資者角度來講，我覺得也不應該去看，有些質量不高的企業家說，我們很喜歡，你們真的很好，可是那一家給我這樣那樣的優待，你必須也這么提供給我，如果他過度強調這么一個東西，他肯定做不成一個大的企業，好的企業。所以，兩個方面都應該有一個清晰的認識。

　　雖然國際情況比較嚴峻，美國歐洲經濟復蘇比較緩慢，中國也有這樣那樣的問題。但是中國處在一個非常好的時期，政治上相對穩定，再一個中國城市化進程對大家而言是一個前所未有的機遇，在農村可能一年花200，300塊錢人民幣就可以了，但是你變成城鎮人口至少10倍，20倍，上百倍提高，這是你的花銷，這個過程會產生很多很多需要服務和機會。

　　好處是，這些人口在城市化的過程中需要很多服務，別的行業不談，我不去談消費品，服裝，其他餐飲等等，就講一個電信本身，信息行業服務，這方面的要求。你就去看中國電信，，今年光纖到戶寬帶互聯網的速度，是不得了，產生經濟信息服務相對應機會是非常巨大的。同時，移動互聯網又給很多很多中小企業來了巨大的生機。我個人對整個投資在中國的前景是非常樂觀，有問題正好就是機會，謝謝。