東方富海陳瑋：每月看80個項目 10準則9數字7軍規

　　“全民PE”下的投資方式是“拼關系、拼價格、拼酒量”。而這種情況在政策轉型、全球經濟等多重因素作用下，正在發生改變，盡管不一定是疾風暴雨式的陣痛，但“洗牌已經開始”。

　　單純抱著希望職業獲得新挑戰的熱情，時年35歲的會計學老師陳瑋以“投簡歷應聘”的方式，見到了時任深圳創新投資集團總裁闞治東，不到十分鐘的面試后，他完成了向一名職業投資人的轉變。彼時是1999年，中國本土“真正懂得風險投資的人不超過5個”。

　　“這是全球經濟的最壞時代，也是PE投資的最好時代。”12年后，他在自己的新書里這樣寫道。此時，他的身份已經從深創投總裁過渡到了東方富海的創始合伙人、董事長，經手的投資項目超過200個，見證國內風投經過中小板、創業板、海外上市等幾度歷練，其投資項目中不乏如濰柴動力、遠望谷、三諾電子諸多知名案例。

　　“PE行業與其它行業相比，有一個特點，任何一個基金都必須經過募、投、管、退的全流程。根據海外的成熟經驗，完成一次全流程需要七八年時間，通常在十年左右。如果以此論，國內2000年左右成立的基金，至今應該剛剛走完一個循環。”

　　這位特別善于總結，身上仍帶著濃厚的學術氣息的投資人在接受記者采訪時說到。

　　而事實上，首先，國內早期成立的風投機構屈指可數。其次，PE這個行業在2005年之前，幾乎還處在全行業虧損的境況，并沒有多少退出案例，屬于艱難“窩冬”。在這些國內風投的“老兵”們看來，在2005年之后，中國才逐漸出現了適合PE生長的土壤，而這個周期對基金流程而言實在是短。迄今“全民PE”的繁華勝景下，有多少基金真的“賺錢了”，基本可說是“一筆糊涂賬”。

　　“中國PE的春天總是那么短暫，屬于PE的似乎只有夏天和冬天兩個季節，要么無人問津，要么一擁而上。”在新書的開篇，他發此感慨。

　　深圳風投：本土當家

　　陳瑋當年“下海”的南陲城市深圳可以說是中國最具創業精神的城市，同時也是中國第一個風險投資試點城市，深圳活躍的風投機構數量約200多家。在深圳的風投機構表現出一些獨有的特質。比如外資機構相對少，本土機構實力強勁。但當地本土機構的投資風格相對而言與外資機構較像，關注高新技術多于傳統行業。他們的市場化程度相對更高，同樣富有敢拼敢闖的創業者精神。

　　2007年，陳瑋辭去了號稱國內規模最大、投資能力最強的“官辦VC”深創投總裁職務，與志同道合者共創了東方富海。希望能夠成為“富有激情的創業者”群體一員，他用文學的語言表述想法：“海是生命的起點，是生命的過程，也是生命的歸宿。就像創業者成功之后變成投資者，再去幫助其他創業者，成為新的創業者，源于斯，又去于斯。”

　　東方富海當時作為中國最大的本土合伙制創業投資企業亮相。迄今已發行三期基金，規模分別為3億元、8億元和25億元，同時還管理著首期30億元的皖江物流產業基金，2億元的楊凌現代農業生物基金以及1.2億元的寧波科發基金，投資項目超過90家。

　　目前，本土PE大致有三種類型，一種是2000年前后成立，基金時間長、業績突出、綜合實力強，經過市場起起伏伏，形成自己的投資心得，并獲得了良好業績;另一種是2006年左右成立的機構，他們在成立之初就確立了自己的投資方向，經過幾年積累，也獲得了不錯的收益;而更多的一種則是無論成立時間早晚，由于沒有確定的投資思路和方向或相應能力，為機會而努力，但發展平平的機構。

　　陳瑋認為，從市場結構分析，投資邏輯遠比具體機會對PE機構發展更為重要。

　　“目前中國整個投資邏輯和風投環境還存在一定問題，當下中國做得好的基金還是外資機構，他們多年來積累的經驗使其擁有長期投資理念和專業的GP隊伍，強調服務能力。他們教會我們怎么做投資。”他對本刊記者直言道。

　　在美國，40%以上都是專業基金投資，LP的結構主要有養老金、大學基金等專業機構投資者組成，他們是專投PE領域的FOF(基金的基金)。這些專業基金看的長遠，不會催促GP“賺快錢”。

　　而中國LP結構，從現有數據看，80%以上還是來自于民間資本，“這些錢說實話都是燙手的熱錢，誰愿意在一個項目里等個十年八年呢?”

　　這造成“全民PE”下的投資方式是缺乏技術含量的“拼關系、拼價格、拼酒量”。而這種情況在政策轉型、全球經濟等多重因素作用下，正在?生改變，盡管不一定是疾風暴雨式的陣痛，但“洗牌已經開始”。

　　“本土機構必須越來越關注行業調研、關注早期項目、關注服務能力。”他說。

　　“紅蘋果摘完了就得想辦法摘青蘋果，青蘋果摘完了就得想辦法種樹，這是自然現象，而且將會形成專業梯隊，從天使到VC、PE。”

　　他曾在多種場合表示：只有基金的專業化才能帶來投資的專業化，成立專業性的PE基金是趨勢。

　　東方富海投資關注在信息技術、消費品、新能源新材料、健康醫療、先進制造業，三期基金投資超過11億元。其中先進制造和信息技術方面的投資項目大約各占30%。投資階段上則一直秉持著早前確定的20%早期、40%成長期、40%PRE~IPO的投資比例。

　　陳瑋透露，今年他們將會再募集一個新興技術或節能環保方面的專業型基金，同時還在考慮募集一個早期項目的專項基金。移動互聯網和生物醫藥是他未來最為看好的兩大領域，但不看好很多PE們所關注的農業項目投資價值。

　　他表示，這種行業分布并不是偶然形成的，而是根據“穩健、專業、品質”的投資邏輯主動組合的結果。在這一邏輯下，以行業、成長階段為主線構建投資組合，力求減少業績波動性和單一項目回報不理想的影響。

　　從人民幣基金的增長來看，本土PE正在取代外資PE，成為主場作戰的主力。他認為，本土PE的改變非常迫切，不斷提煉自己的投資邏輯，即是其中關鍵的一環。