PE融資難岔路選擇：自募or第三方中介 FOF受寵

　　“前些年，創投都是拿著一桿槍到處找獵物，現在，隨著獵人越來越多，獵物越來越少，募資難、投資難，這都是一個結果而不是原因，要說原因，那是現在的供求關系發生了根本變化。”

　　目前看來自行募集仍然是創投機構的主流募資渠道，但未來第三方機構將逐漸替代自行募集成為創投機構募資的主要渠道。

　　去年以來，創投的募資難現象逐漸浮出水面，選擇用何種方式募資成為創投機構糾結的問題。雖然自行募資仍然是目前主流的募資方式，但業內人士認為，第三方機構將成為未來創投機構的主流募資渠道。而在募資渠道的多樣化方面，私募股權基金中的基金(PE FOF)有望成為創投機構拓展融資渠道的主要目標。

　　融資難：難題還是偽問題?

　　日前發布的報告顯示，2012年第一季度，中國創業投資市場募資一落千丈，新募基金29只，新增可投資于中國大陸的資本量9.58億美元，同比下降83.8%。新募基金總額再次滑落到10億美元以下，創下2009年以來單季度募資最低。

　　分析原因，首先，全球經濟面臨二次探底風險，使得出資人(LP)投資更加慎重;其次，風險投資(VC)投資環節競爭日益激烈，行業洗牌在即，使市場整體生態環境不確定性增加;第三，由于新股發行(IPO)節奏放緩，VC退出渠道明顯收窄，同時境內市場上市企業平均發行市盈率整體下滑使得VC收益水平面臨考驗，從而嚴重影響了投資者信心。

　　事實上，募資困難早在去年就被預見。去年末的報告顯示，近八成創投機構認為2012年的募資難度將加大，其中66.2%的受訪機構認為2012年募資難度將會略微加大，11.7%的機構認為募資難度將嚴重加大;13.0%的機構認為募資情況不會發生變化;只有9.1%的機構認為募資難度將有所減小。

　　不過，在近日深圳的一個創投座談會上，創投業內人士對募資難有不同看法。招商局科技集團有限公司董事長楊百千認為，創投目前遭遇的融資難、投資難、退出難本身就是偽命題，是前兩年的日子過得太好了，現在只是回到本來面目。

　　深圳創新投集團投資決策委員會副秘書長李夏也認為，創投行業募資難、投資難等情況是一個自然結果，“前些年，創投都是拿著一桿槍到處找獵物，現在，隨著獵人越來越多，獵物越來越少，募資難、投資難，這都是一個結果而不是原因，要說原因，那是現在的供求關系發生了根本變化”。

　　深圳市基石創業投資管理有限公司合伙人、總裁王啟文對證券時報記者表示，募資能力本身即是考驗創投機構能力的重要方面，而在目前的市場條件下，具備專業能力的創投機構更能獲得市場認可，脫穎而出。