摩根士丹利護盤“彈盡糧絕” Facebook遭破發

　　就在不久前，摩根士丹利(以下簡稱大摩)不僅搶得Facebook主承銷商位置，更一舉在這起全球最大互聯網IPO中狂攬高達6700萬美元的承銷費。據外媒報道，為保股價不破發，大摩在首日交易的最后20分鐘竟買入接近20億美元的股票。

　　但這樣的護盤顯然不可能永無止境。北京時間周二 (5月22日)，Facebook在盤前交易中跌破發行價38美元。

　　大摩“綠鞋”用盡

　　先來回顧一下Facebook的首秀。上周五，Facebook以42.05美元開盤，較發行價38美元上漲11%。但好景不長，不到10分鐘內，賣單很快將股價打壓到了發行價附近。這時，許多投行和基金公司的臉都綠了。因為一旦Facebook跌破發行價，意味著二級市場對互聯網最大IPO的信心將出現動搖。

　　但直到收盤，破發都沒出現，股價只要跌到38美元便會快速反彈。其實這很大程度上歸功于承銷商的瘋狂托市。據外電報道，包括大摩在內的11家華爾街銀行被迫買入6300萬股，價值23億美元，其中主承銷商大摩在最后20分鐘買進了所有在38美元附近的股票，折合20億美元。事實證明，華爾街的護盤并沒枉費。截至收盤，Facebook較發行價上漲0.61%，至38.23美元。

　　據報道，大摩在上周五采取了所謂的 “綠鞋機制”。換句話說，Facebook的承銷商獲得了最多15%的超額配售，一旦面臨破發，投行會以發行價買回這些股份，從而穩住股價。

　　資料顯示，Facebook在上市前增加了“綠鞋期權”的數額，即其承銷商可超額配售股份數額由5061萬股增加至6319萬股。如果大摩真如知情人士所說，動用了6300萬股的綠鞋期權，那么剩余用來托市的股份將不到20萬股。

　　某海外分析人士指出，“大摩未來是否托市并不確定，如果綠鞋被用完，那些參與IPO的基金可能會選擇撤退?，F在大摩成為了最大的買家，市場都在計算到底還有多少綠鞋剩下?？梢钥隙ǖ氖?，到本周二幾乎所有的綠鞋都將被用完。”

　　事實上，經過了一個周末，Facebook在上市日后的第一次開盤，盤前交易中已跌破38美元的發行價。

　　市值龐大或拖累估值

　　Facebook上市幾乎攪動了整個社交媒體板塊。周五，LinkedIn下跌5.7%，Groupon下跌6.7%，而PandoraMedia跌幅也達到了7.1%。資料顯示，科技類公司上市首日平均股價較起始發行價通常高出32%，但是Facebook上市的最高溢價僅為11.5%，這徹底摧毀了市場信心。

　　一位不愿具名的券商互聯網研究員告訴《每日經濟新聞》記者，從市值的總量上看，Facebook上升空間較小，如果期待更多的資金流入，則需要做出一定盈利能力上的改善。

　　另外，轉戰投資界的前谷歌高管AydinSenkut表示，Facebook最重要的是將體驗和溝通帶到桌面。市值過大是拖累公司和整個行業股價上漲的重要因素。

　　資料顯示，Facebook發售的股份相當于每股收益99倍的價格，這一市盈率高于標普500指數成分股中99%的公司。

　　國泰君安指出，今年社交網絡廣告市場依然維持景氣。Facebook的網絡廣告和支付分成收入會高速增長，但同比增速會略有下降，預測利潤增長約75.4%(17.54億美元)。

　　國泰君安預計，Facebook在今后5年內的凈利潤保守復合增速在50%以上，而考慮到有極大可能出現新業務板塊，Facebook的合理市值應為877.0億至1227.8億美元，對應股價則為32.0至44.8美元。