金一文化IPO遭質疑：渠道依賴嚴重 子公司全虧損

　　北京金一文化發展股份有限公司(下稱金一文化)近日在證監會網站披露招股書(申報稿)。記者閱讀招股說明書后發現，金一文化將把募集到的資金中八成以上都投入銷售渠道的建設和發展，存在重銷不重產的問題。此外，招股書中隱瞞了公司實際控制人子公司股權劃轉的事實。

　　銀郵渠道依賴性嚴重

　　金一文化的主營業務是貴金屬工藝品的研發設計、外包生產和銷售。公司主要產品分為純金制品、純銀制品、珠寶首飾、投資金條、郵品及其他產品六大類。公司本次擬登陸深交所上市，發行4735萬股，保薦人為招商證券。

　　作為一個工藝品設計公司，產品的創新和研發顯得尤為重要。記者發現，金一文化的主要募集資金大部分計劃用到銷售渠道的建設與發展中。招股書顯示，此次項目募集備案為三個項目，其中23085.10萬元擬通過公司上市募集，在募集資金用途的前兩項，銀郵營銷渠道建設與發展(包括中國工商銀行、中國農業銀行、招商銀行、郵政營銷渠道的建設與發展)和零售營銷渠道的建設與發展，在這兩項中募集資金的使用額度分別為13058.1萬元和6900萬元，占合計使用額的56.68%和29.89%，銷售渠道投資占比達到了驚人的86.57%，而在江陰研發中心創意亞洲項目上，預計投入3100萬元，占使用額的13.43%。

　　2009-2011年金一文化通過銀郵渠道合計的銷售收入占比依次為56.73%、73.32%和64.85%。將大筆資金投向占據公司三分之二份額的銷售渠道，能否充分發揮募資的實際效果，令人質疑。大同證券IPO投資顧問劉云峰表示，重銷不重產，資金大額投入到銷售領域里面，不利于企業長久發展。

　　四家子公司普遍虧損

　　金一文化共有五家子公司，分別為江蘇金一、廣州金一、深圳金一、河北商道、成都金一。記者發現，除了江蘇金一外，其余四家子公司在2011年度凈利潤均為虧損。

　　數據顯示，江蘇金一2011年度凈利潤為6220.35萬元，占公司2011年凈利潤7094.12萬元中高達85.74%的比例。而廣州金一、深圳金一、河北商道、成都金一在該年度的凈利潤分別為虧損42.07萬元、虧損572.21萬元、虧損41.51萬元、虧損23.63萬元。

　　據了解，江蘇金一是公司的研發中心、采購中心、物流配送中心及主要業務中心，逐步成為發行人的利潤中心。上述虧損子公司均為公司區域總部，均實施區域銷售及管理職能。

　　注冊地與工商局查詢不一致

　　招股書顯示，金一文化實際控制人鐘蔥的子公司——藝谷文化產業投資有限公司成立于2011年3月30日，法定代表人為柳軍，注冊地址為北京市海淀區中關村大街45號興發大廈9A室。鐘蔥認繳出資4700萬元，已實際繳付950萬元，占注冊資本84.60%。

　　記者從北京市工商局網站查詢，藝谷文化在地址/住所一欄中為北京市海淀區北三環西路99號院1號樓8層801，與招股書中的注冊地址不一致。市工商局工作人員表示，如果注冊地和實際經營地址不一致，公司可能存在異地經營的嫌疑。

　　金一文化相關負責人表示，該企業今年3月變更了注冊地址，招股書中顯示的注冊地址為老地址，網站上顯示為新注冊地，招股書準備的時候是3月底，公司更改注冊地的時間也是3月底，時間上來不及修改。