鼎暉吳尚志:做大企業生意 早期策略“傍大行”

　　吳尚志，鼎暉投資創始人及董事長，中國PE界大佬人物。

　　“洞悉行業本質，遠見者吳尚志也。”這是吳給《中國經營報》記者留下的印象。在業內，吳極其低調，甚少接受媒體采訪。日前他到北大光華管理學院講座，主題雖然為“PE熱中的冷思考”，但吳用了大半時間回顧鼎暉投資的歷程，并前瞻了中國PE行業。

　　鼎暉在中國的名聲來自于其第一只美元基金共1億美元的投資：其投資的企業：蒙牛、李寧、永樂、分眾傳媒、南孚電池，與大眾消費息息相關，正是對這些企業的成功投資，吳和鼎暉在行業不可動搖的地位得以奠定。

　　早期策略：“傍大行”

　　時間回溯到2002年，吳尚志和他的同事從中金公司直投部門獨立出來，成立了鼎暉投資。這源于2001年中國證監會發布了禁止證券公司從事風險投資業務的規定，導致一系列券商系直投部門紛紛轉制。

　　“我第一次做融資，是在一個餐館里做的PPT。旁邊小伙子說，(我)一定是賣東西。”吳尚志回憶起他的第一次融資，坦言“比較困難，因為要說服這些國外投資人并不容易。”不過慶幸的是，最終鼎暉的第一只美元基金籌得1億美元。

　　為了盡快樹立行業形象，鼎暉秉持了中金公司的“穩健投資”風格。在早期，鼎暉采取了“伴大行”的策略，即發現好的項目后，由國際大投行主投，鼎暉跟隨。

　　例如讓鼎暉一戰成名的第一單投資——蒙牛。2002年11月，鼎暉投資聯合摩根士丹利、英聯投資公司同時投資蒙牛，三方首輪投資2597萬美元;2004年5月，三方又行使購股權，追加投資3523萬美元。

　　其中，鼎暉首輪投資時投資1290萬美元獲得5.9%的股權，后又追加投資395萬美元行使購股權。這一單讓鼎暉獲利不小——到2007年可出售時，三方獲投資回報約26億港幣，投資收益回報率約500%，其中單是鼎暉就獲利約5億港幣。

　　相關資料顯示，2002年成立的這只1億美元基金內部收益率為141%，投資回報倍數為4.3倍。

　　吳尚志如此分享其中的心得：“緊盯在改革過程中帶來的機會。”

　　他分析，2007年股權分制改革之前，上市之后大股東不能流通套現，大多數投資人看到沒有收獲，動力不足。“PE企業要搶占先機，必須提前布局。比如我們2006年開始與社保接觸，提前布局人民幣基金。”

　　雖然鼎暉也有創投團隊和基金(VC)，但吳尚志認為：“我們是在做大企業的生意，不是做中小企業的生意。”也正是這種策略，把鼎暉跟許多PE機構區隔開來。