達晨創投劉晝：PE/VC本源是成長性 努力實現四化

ChinaVenture北京時間8月24日消息，達晨創投董事長劉晝在ChinaVenture投中集團2012深圳中國投資年會主題演講上表示，PE/VC機構需要回歸投資的本源，即企業的成長性。他認為，中國經濟下滑趨勢2-3年內都將繼續，在這種宏觀情況下，創投行業的洗牌階段，短期內不會結束。

劉晝認為，目前行業緊縮環境下，創投機構一定要把成長性放在第一位。在他看來，PE/VC實際上掙兩方面的錢：一方面是一級市場二級市場差價，另一方面是成長性的溢價。在國內一級市場和二級市場倒掛時代來臨，兩個市場的差價賺錢已經很難賺到錢，只剩下堅持成長性溢價的賺錢渠道，因此，PE/VC到了回歸投資本源的時刻，具體來說，需要永遠向前看，加大中早期項目投資力度。

劉晝透露，達晨創投4月與上海市政府成立了3億早期基金，他表示，在經濟下滑大背景下，文化、現代農業、消費服務、七大新興產業這四大產業方向實際上并沒有下滑，因此投資方向上就需要選擇那些在經濟下滑背景下的未下滑的產業。

劉晝表示，未來PE/VC行業也將出現幾大趨勢：首先，人民幣基金LP和PE的門檻會越來越高，創投總體上講會成為有錢人的“游戲”，而非“全民PE”。小而散的投資人做LP的難度也會越來越大，機構投資者LP陣營將成為主流。未來本土創投將成為市場的中堅力量，09年后人民幣基金已經超越美元基金，未來這一差距將越拉越大。

在劉晝看來，未來PE/VC將在專業化、在渠道化、國際化、品牌化這“四化”建設方面下功夫，練好內功。而內功則涉及到全產業鏈層面，募資、投資、融資、風控、管理、服務，各個方面形成體系，只有各面加強內功修煉，才能增強抗風險的能力。

以下為發言實錄：

尊敬的陳總、靳總、國內同仁，大家下午好。剛才聽了前面兩位的講話，深受啟發，講的挺好。今天這個ChinaVenture給我出的題目，我看跟靳總有點雷同。前面部分我就不說了，標題就是“在經濟下滑情況下作為一個創投機構的應對策略在哪里”。

我講幾點意見，一個是投資策略方面，談談我們達晨的一些體會。

投資經濟下滑的狀態大家都知道了，我也不分析了，大家都是專家。我感覺中國經濟的下滑時間不會太短，至少還會再持續兩三年。在這個情況下創投行業整合洗牌的挺厲害，應該可以說這個行業的洗牌成為去年年中開始，到現在也是一年時間，也是洗牌的初級階段?？赡茉俨耙粌赡?，可能會更加劇烈。我們創投機構怎么去應對，有什么方法去應對?我們作為這個行業的一員也在天天思考這個問題。