華工創投：高校背景下的特色PE 6000萬到11億

華工創投 高校背景下的特色PE

其控股的孵化器專注種子期企業的孵化篩選與投資;自有資金多投早中期企業;旗下基金更關注擴張期、成熟期和擬上市企業。華工創投已然形成一條完整的投資基金鏈

在PE界，擁有高校背景的華工創投頗具特色。

經歷12年發展，華工創投從一家高校企業成長為中部創投界的明星。因為孵化了眾多的小企業而獨具特色;創立時的小規模卻激發出對小企業的投資熱情，以及并購退出的成功探索……

時至今日，華工創投已然形成一條完整的投資基金鏈。由其控股的孵化器專注種子期企業的孵化篩選與投資;通過自有資金多投早中期企業;而旗下基金則更關注擴張期、成熟期和擬上市企業。

特色之路

2000年9月11日，華工創投成立。注冊資金6000萬元，實際控制人為華中科技大學(原華中理工大學)。

創立之初，華工創投是一個很典型的早期科技投資公司。“學校成立公司的初衷是推動科技成果轉化，加之受限于資金規模，公司的投資策略是關注早期，甚至幾十萬元的項目都投過。”華工創投董事長李娟向《融資中國》記者表示。

“受限于資金規模而關注早期項目”卻為華工創投打通了自己的獨特之路：設立孵化器為企業提供空間和服務，讓孵化器成為華工創投項目篩選的窗口。事實上，華工系幾家上市公司，都曾是孵化器的入孵企業。此外，像PPlive、東莞一家做機器人代步車的公司，也是在華工創投的孵化器中成長起來的。

“通過孵化器最后成功轉化的案例很多。一些是我們投資的，一些推薦給外部投資。”李娟向《融資中國》記者介紹。

作為6000萬元的“迷你”基金確實不禁投。至2004年，3年多的時間，華工創投共投資大大小小20個項目，平均規模都不大，況且早期企業的上市培育需要相對更長的時間，一時間，華工創投似乎遇到了無解的難題。

在局外人看來，背靠華中科技大學，華工創投投資早期有先天優勢：一是項目資源，諸如同一血脈的天喻信息和華中數控相繼于2011年登陸創業板，一度賬面回報率近20倍。 二是專業人才資源，能夠提高早期項目的風險識別和規范化管理。然而，學校體制是一把雙刃劍，有好的一面也有制約的一面，畢竟高校做產業并非高校的主營。加之當時國家對高校產業進行規范管理，高校出資辦產業的主導思想是：鼓勵技術出資，避免現金出資。

“這讓我們很尷尬。”李娟既是華工創投的掌門人，更是創始人，一路艱辛只有她最了解。

一度，股權轉讓退出成為華工創投的主要盈利模式。

“做投資就要找退出。國內的投資機構基本上習慣盯著IPO這個獨木橋，其實在國外，股權轉讓退出占比也是很高的。我們在早期項目的并購退出方面做得還是有些體會的。”此時，記者面前的李娟不無自豪。

華工創投堅持所投項目的科技特色，即便是項目尚未盈利的早期也能夠吸引國內外大的實業或投資機構的目光。比如其投資的企業和某法國上市公司合作，為項目的后續發展雪中送炭，同時實現自己的部分股權退出;再如，成功地將其投資的公司轉讓給美國嘉吉公司，在美國非上市公司中嘉吉公司穩坐頭把交椅，華工創投與嘉吉的策略不謀而合;也有項目轉讓給納斯達克上市公司的，在北京投資的一家生物試劑企業擁有近千家醫院的終端客戶，被這家美國納斯達克上市公司看好，股權轉讓水到渠成。

“那時還沒有中小板、創業板，早期退出主要依賴股權轉讓，我們主動與上市公司、國外一些實業公司對接，當然要對他們胃口，他們的嗅覺也是相當敏銳的。”李娟表示。盡管被投企業沒能上市，但通過股權退出，那幾年，華工創投都保持了一個穩健的投資回報。“每個項目的回報都保持在兩位數，也基本上維持了早期公司的生存。”李娟說，這在當時已經非常不錯了，畢竟國內的投資機構能把并購退出做到這么活躍的還非常少見。

與此同時，華工創投開始尋求突破。為了刺激行業的發展，國家也出臺了一些扶持政策，其中由科技部和國開行主導進行了一些試點，即通過銀行資金支持創投平臺。最終華工創投竟然率先爭取到了這個試點。“拿到的錢不多，因為注冊資金只有6000萬元，按照規定，貸款不能超過50%，最多3000萬元。為節省程序，當時我們拿了2600萬元。”

雖然額度很小，但融資杠桿也放大了40%，用這些錢華工創投又做了三個項目。也由此，國開行認可了華工創投這支管理團隊。2006年，國開行再次與華工創投合作成立光谷風險投資基金，這是華工創投管理的第一只基金，實際上，這也是國開行設立的第一只直投基金。從此，華工創投開辟了新的通道，通過管理基金擴大規模。

隨后，華工創投再次出擊，首批獲得了科技部和財政部推出的中國第一個國家級母基金——創業投資引導基金的支持。當時30多個投資機構申請，最后只批了6家，華工創投便是其中之一。

創業投資引導基金只是對基金的部分支持，剩余部分的募集還需申請人自行完成。然而，這只基金的募集恰巧遭遇金融危機，華工創投面臨極大的募資壓力。“當時千萬級別的投資人很難找。”李娟回憶。憑借華工創投的努力，2009年科華基金設立，兩個多億的盤子中，政府出資百分之四十多，其余百分之五十多來自于民間資本。

此后，華工創投便一路小跑。很快在江蘇、浙江都設立基金。2010年，設立江蘇華工創業投資基金，募集資金3億;2011年，成立寧波華慈創業投資基金，首期資金2億。這兩只基金當地政府只出百分之十，其余皆是民營資本投入。