早期風投的尷尬：過去十年回報率跑不贏股票市場

這篇文章是給所有認為風投是一項好差事的人寫的。我要澄清一下。

這張表格是過去十年中美國風投業短期和長期回報的數據，與之相比較的是公共股票市場。

這些數據并沒有將90年代末互聯網泡沫期間的數據包括在內，只是過去十年間的數據。

我從數據中看到的一點是，風投資本的回報率沒有一項達到兩位數。當我在80年代中期開始從事風投的時候，被告知的是你需要為投資人(limited partners)帶來至少每年20%的凈回報率。

這十年中風投和公開市場的對比實在引人深思。納斯達克指數后來居上，擴張期風投和所有公開股票市場指數的回報率均高于早期風投。

就回報率來看，早期風投的表現實在是太令人失望了?？梢灶A計早期風投在投資后的最初幾年不會有太好的業績，但是十年之后，早期風投的回報率應該大大超過其他階段的風投。早期負擔的更多風險應該獲得更多回報才對。

表格的來源是劍橋協會(Cambridge Associates)，數據基于許多領先的風投機構，覆蓋科技、生物、清潔能源等其他領域。我相信這張表很好的代表了美國風投行業的總體狀況。

早期風投是很困難的。賠的總比賺的多。當有機會贏的時候，一定要贏個大的才行。后期的風投相對容易些，從市場上挑選贏家更方便了。但其他人也可以，每一次投資就成了拍賣，出價最高者得。

下次你在不同的風投間詢價時，或許你會為我們感到一絲同情。風投是一個競爭激烈的行業，為了生計努力賺錢，他日再戰。和所有人都一樣。

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