陳越孟：成熟期項目超8倍市盈率不投 強化并購

圖為浙商創投董事長陳越孟 楊晨/攝

現在行業募投管退全流程都有困難，導致項目大量積壓，那么退出過程就會漫長很多，特別考驗創投公司的實力和能力。創投行業本應該是一個高門檻行業，是知識密集型、資本密集型、管理密集型的行業。不是說兩三個人出個幾千萬、一兩個億就能玩的。

我們堅持自己的投資理念，一不會拼規模，二不會哄搶項目。

今年以來，“史上最嚴財務核查風暴”使多家排隊企業撤單，另一方面，A股市場新股發行(IPO)閘門至今仍未開啟，對于處在“風暴”附近的創投行業來說，帶來哪些方面的考驗?創投公司如何應對行業周期，發現新的投資藍海?近日證券時報記者帶著上述問題采訪了浙江著名風險投資人、浙商創投董事長陳越孟。

創投行業大浪淘沙

雖然行業處于大洗牌階段，但陳越孟認為整個調整只是中國創投行業發展過程中的一個小波折，不影響行業發展的大趨勢。他認為，經歷這輪洗牌后，將影響中國創投發展的一些負面因素洗掉，有利于整個創投行業未來的發展。

“現在行業募投管退全流程都有困難，導致項目大量積壓，那么退出過程就會漫長很多，特別考驗創投公司的實力和能力。一些新興冒出來的大量不專業的創投公司就會吃苦頭，因為創投行業實際應該是做中長期投資，前幾年靠投機Pre-IPO項目賺差價的模式已難以為繼，那些抗風險能力差的公司自然會被淘汰。”陳越孟說：“創投行業本應該是一個高門檻行業，是知識密集型、資本密集型、管理密集型的行業。不是說兩三個人出個幾千萬、一兩個億就能玩的。”

陳越孟表示，創投行業大浪淘沙，剩下來的將是管理能力、增值服務能力、抗風險能力等綜合實力強大的公司，相信調整期過后，行業又會呈現一個蓬勃發展的趨勢。但這個趨勢跟兩三年前“全民PE”的格局有本質的區別，因為不利于行業發展的一些因素已被清除。對創投行業來說，現在正是加強自身能力建設的好時期。

加強開展并購退出

“總體來說，浙商創投的投資風格是穩健的，當前宏觀經濟前景還不明朗，A股IPO閘門遲遲未開，我們做出了自己的研判和調整，當然也會面臨調整的痛苦，但這種調整是必要的。”陳越孟說，在形勢不清的情況下，從去年開始浙商創投的投資策略做了三項重要調整：一是放緩投資節奏，二是投資階段前移，三是加強并購退出。

在挑選項目上，陳越孟表示，現在對成熟期的項目來說，超過8倍市盈率的基本不考慮，像浙商創投參與的項目，都是6倍市盈率上下。“主要是為了控制風險，優秀的項目不好找，這些項目主要集中在中早期，當然風險也更大，所以投資策略應該更謹慎，要綜合考慮投資成本、退出渠道、退出時間等方面。”陳越孟說。

根據清科的統計，今年以來，國內創投并購退出的案例明顯增多。浙商創投今年也開始重點加強并購退出業務。陳越孟表示：“今年并購重組是浙商創投主要推動的一個業務板塊，一方面與IPO退出相比，并購退出最明顯的優勢是時間短，另一方面我們了解一些上市公司的需求，去說服這些上市公司整合產業鏈上有價值的一些細分環節。”

陳越孟說：“雖然總體上并購退出的收益比IPO低，但它節約了時間成本，項目變現以后，可以做其他的并購，總量累積起來，并購退出的收益也不錯。對創投來說，并購退出的重要性會越來越強、價值會越來越大，以后并購退出的占比很可能越來越高。”

投資不只是投錢

“我們堅持自己的投資理念，一不會拼規模，二不會哄搶項目。”陳越孟說：“浙商創投的理念不是做規模，我們追求的最高目標是提高項目的成功率和基金的綜合回報率。我們以自身的能力為標準，當投資能力有限時，募資太多錢只會給公司多余的壓力，因為出資人會要求回報，項目也需要時間消化。另外我們有自己的價值體系，對企業的出價，給企業認為應該給的價格。但我們強調提供增值服務這些錢以外的無形幫助。從浙商創投成立第一天起，就強調投資就是一種服務，這是我們的理念，投資不只是投錢。”

正如浙商創投的名字，浙商創投是站在浙商肩膀上做投資，它的三個創立合伙人陳越孟、華曄宇、徐漢杰全部來自浙商二代。從2007年成立至今，浙商創投已成功投資華策影視、貝因美、迪威視訊、鄭煤機、慈星股份、喜臨門、華數傳媒等40多家企業，涉及新媒體、現代服務業、新能源、節能環保、裝備制造、高端消費品等多個行業。浙商創投目前已經管理了9個風險投資和私募股權投資(VC/PE)基金和1個天使基金，可投資資金規模30多億元，管理資產規模達100億元，已經成為浙江省管理資金規模最大、投資項目最多的專業股權投資管理機構之一。

“我們的目標是爭取做百年老店，浙商創投就像是我的孩子，將伴隨著我一起成長，我現在40出頭，創投這一行我可以做到80歲。”陳越孟表示，浙江省民間資本多，民營經濟發達，非常適合做創投，經過這次調整，相信浙商創投能上新臺階。

在投資方向上，陳越孟表示，浙商創投的投資有幾條主線，第一條主線是現代服務業，其中主要投文化創意產業、移動互聯網和生物醫療，目前文創項目所投占比較高。第二條主線是投消費升級。“因為隨著中國經濟的發展，消費能力將持續強勁，而且在城鎮化的背景下，消費也會不斷向內延伸，所以消費也是我們近兩年投資的主線。第三個主線是低碳節能環保，這個也是整個中國經濟，包括世界經濟今后的趨勢，而且現在生存環境惡劣，節能環保、綠色低碳等方面的一些新技術、新的商業模式會孕育出大量的投資機會。”