滄海重工借殼資本連環局：眾PE埋伏 厲以寧之子隱現

本報上期曾報道青島市恒順電氣股份有限公司(下稱“恒順電氣”)擬收購因在IPO核查中未提交自查報告而終止審查的河北滄海重工股份有限公司(下稱“滄海重工” )一事的重重疑點及隱藏背后的利益關聯(詳見本報第236期《滄海重工轉道借殼 恒順電氣身世隱秘》 )。進一步檢視，其背后勢力皆是曾在中國市場翻云覆雨的資本之手，不禁讓人唏噓：資本，原來只是一小部分人的游戲。

“興業系”的資本聯合

興業證券無論如何要將滄海重工送進資本市場的執著背后，有其邏輯和利益所在，更有其實現這一目標的幫手和后盾。

重組對方恒順電氣第八大股東上海興燁創業投資有限公司(下稱“興燁創投” )便是興業證券的同盟軍。

恒順電氣招股書顯示，2008年興燁創投成立時便與興業證券簽署《投資顧問協議》，聘請后者擔任投資顧問，2010年興業證券全資子公司興業創新資本管理有限公司繼承了該項業務。

除此之外，兩者在股東和人事方面亦有重合。資料顯示，興燁創投的兩家股東上海大眾公用事業(集團)股份有限公司持有興業證券1.74%股權、福建東潤投資有限公司持有興業證券0.28%股權;興燁創投前法定代表人由興業證券總裁助理周峰兼任，獨立董事秦榮生同時擔任興業證券獨董，興業創新資本管理有限公司職員王安安曾任興燁創投監事。

在券商直投業務沒有獲批之前，有些券商通過擔任創投公司顧問，進而在保薦項目中提攜創投入股，由此將上游的投資方與下游的有融資、并購或上市需求的企業串聯成投融資鏈條，并從中牟利。根據協議，興燁創投除了每年向興業證券支付其實收資本1.5%的基本顧問費外，如果企業上市成功，興燁創投按該項目投資利潤的20%支付績效顧問費。

據記者統計，興業證券與興燁創投曾以此“保薦+顧問”的模式共同出現在河北先河環?？萍脊煞萦邢薰?先河環保)、北京鼎漢技術股份有限公司、富春通信股份有限公司、恒順電氣四家上市公司中。

記者查閱上述公司招股書發現，興燁創投均是在興業證券保薦其上市前夕突擊入股。例如興燁創投于2009年4月向先河環保增資1000萬元，一個月后，先河環保整體變更為股份公司，興燁創投持股量轉換為436.78萬股，占總股本的4.85%;2010年先河環保成功上市，發行價22元/股，興燁創投可獲8倍賬面收益。

另有兩家擬上市公司中也出現興業證券與興燁創投的“保薦+顧問”模式。兩次沖擊IPO未果的福建龍馬環衛裝備股份有限公司由興業證券擔任保薦方，同時興燁創投持有其3.125%的股權。另據《上海證券報》報道，2011年已進入IPO環保核查的南昌天高新材料股份有限公司亦由興業證券保薦，但此后卻再無下文;其主要發起人是廣州市天高集團、深圳市深港產學研創業投資有限公司(下稱“深港產學研”)、興燁創投等，而后兩家公司均與恒順電氣密切相關。

深港產學研為恒順電氣第二大股東榮信電力電子股份有限公司(下稱“榮信股份” )的第一大股東，而榮信股份與興燁創投均在2010年突擊入股恒順電氣，分別持有10.71%、2.14%的股權，此后恒順電氣于2011年由興業證券保薦上市。

而對于同由興業證券保薦并將由恒順電氣收購的IPO撤單企業滄海重工，本報上期曾以其前身與匯東管道有限公司前身存在沖突、公司出資過程存在疑點而質疑該公司或是在2010年增資確認時包裝打造出來，而近期數據顯示的其2012年業績下滑、今年一季度出現虧損的狀況，更令其報告期內業績數據的可信度大打折扣。不過，通過此番重組將滄海重工間接送到興燁創投手中的興業證券至少可賺得一筆不小的顧問費。

而恒順電氣背后的股東皆是資本市場中不可小覷的力量。