創投大佬集體呼吁“4難”解決辦法

退出難、募資難、稅負重，顯性或者隱性的管制過多……在創業投資高峰論壇上，多位創投界人士呼吁，提高政策支持力度，改善創投生存環境。

生存壓力大

近一年來，由于經濟增速下行，資本市場低迷以及新股發行停滯，創投的黃金通道被堵塞，創投面臨退出難的困境?；顿Y合伙人王啟文表示，我國創業投資呈現出明顯的IPO依賴癥，有限的退出渠道成為制約創投業發展的短板，其他投資退出方式還沒有形成成熟的模式。比如：并購退出的方式，由于存在實際控股人不愿意退出控股權，收購方融資困難，與上市公司重組需要經過較復雜的審批程序，殼資源難找等問題，并購很難成為常規退出方式。

深圳市達晨創業投資有限公司合伙人、副總裁梁國智說，現在收購的定價一般是市盈率8-15倍，而創投投進去的市盈率也是8-10倍，留給創投機構的安全空間非常小，而收購過程非常艱巨，涉及談判工作很多，主要解決的辦法其實是并購基金，并購基金可能是未來解決并購問題的主要辦法。

根據統計，從2006年到2012年的7年間，創投機構共投資13728起，退出2336起，共有11392起投資尚未退出，創投平均每年只有不足兩成的投資項目能夠實現退出，目前大批基金面臨存續到期，退出壓力很大，這些未退出項目的投資總額在6000億元以上。

創投還面臨前所未有的募資難。王啟文說，監管部門政策調整，使創投基金募集渠道收窄，2012年11月，證監會暫停券商代銷有限合伙制基金產品，2013年1月，銀監會禁止銀行銷售創投基金產品，這直接關閉了銀行、券商銷售創投基金的窗口，使創投基金募集受到很大影響。

對創投來說，高稅負也是難言的隱痛。創投界人士坦言，由于創投的優惠政策只是針對公司型創業基金，可公司制創投必須在投資者和基金兩個環節上雙重征稅，稅收優惠效果大打折扣。深圳創東方投資公司董事長肖水龍認為，某些地方甚至要按照項目收稅，不管基金整體的盈虧，如果不解決這些問題，創投難以安心從業。

呼吁政策松綁

創投投資關系到我國自主創新能力，創投界人士呼吁政策松綁，為創投界創造良好的生態環境。肖水龍表示，希望推出全國統一的優惠政策，不要讓創投企業為爭取優惠來回跑，比如北方某城市曾因優惠政策吸引了很多創投，但現在連辦年檢都成問題，很多機構又紛紛從該城市撤退。

創投希望建立二級市場交易體系，并降低募集門檻。王啟文說，希望取消對創投投資人出資不低于1000萬元的規定（創業邦注：規定于2012年初出臺，后來引發了PE行業洗牌。這些自然人和小型機構出資能力多數在1000萬元以內，一旦將LP出資下限大幅提高到1000萬元，則這些募資能力不強的中小PE企業將面臨著LP資源大幅枯竭的風險：即由于原有的LP達不到1000萬元的最低出資門檻要求，從而令這些PE企業失去發新基金的能力，只能憑借現在的基金維持運轉。），比如凱雷對投資規定的起點是5萬美元，并希望建立二級市場交易體系，滿足現有投資人獲得流動性的需求。

肖水龍表示，如果注冊制實施（創業邦注：目前，我國的新股發行制度實行的是審批制，由監管部門對排隊IPO的企業進行“優中優選”，這就使得IPO企業成為一種稀缺資源。不過，隨著《中共中央關于全面深化改革若干重大問題的決定》上周正式發布，新股“注冊制”成為各界關注焦點的同時，其帶來的影響也成為熱議的話題。），上市的可行性加大，上市的速度也會加快，創投的退出渠道將會更加暢通。王啟文認為，在實行注冊制的同時，需要放寬非上市和上市企業的并購重組提供寬松的條件。