IDG轉型之困：VC回報搶眼PE平平 沉寂9年被紅杉超越

從IDG到IDGVC再到IDG資本，每一次公司名稱的變化都代表著IDG的每一次戰略及業務轉型，在熊曉鴿帶領的IDG資本投資團隊在享受著VC創投基金帶來的高額回報的同時，卻在PE投資的道路上表現平平。

IDG資本從1992年進入中國，至今已20余年，作為第一家進入中國的外資風投機構，IDG在早期有很多堪稱經典的項目，如騰訊、百度、攜程。而近幾年，IDG資本卻顯得心有余而力不足，尤其在互聯網領域的投資上并沒有很多能拿得出手的項目。

有PE業內人士感慨：“現在IDG退出的項目都是其很久之前投資的項目了，近幾年投資的項目成功退出的則很少。”

奇怪的是，在IDG資本募集的資金規模比1992年剛進入時翻了幾倍時，它的業績卻沒有如當時一樣光彩照人，甚至還讓紅杉資本后來者居上。

IDG的PE轉型

近年來，中國本土和外資風投開始在這年如春筍冒出，而老牌外資PE公司IDG卻面臨轉型。

在2005年之前，IDG資本僅僅持有2億美元，卻在這個新興的互聯網市場上投到了很多明星項目：1999年投資騰訊和搜房網，后者為公司帶來了高達120倍的投資回報，2000年又注資攜程和百度。此時風險投資在中國還方興未艾，當時中國的投資市場有很大發展空間。

2000年前后，中國興起第一波互聯網熱潮，IDG成功地抓住了機會。熊曉鴿自己也認為，IDG資本是踩中了2000年中國互聯網開始迅速發展的節點，碰到了與之相適應的投資方向。

“早期的機會是因為沒有幾家機構在投資，相比同行，他們是領先的，單個項目資金一般以30萬—50萬美元為主，為了高度分散風險，他投了大概400—500個項目，死掉了200—300個。”北京縱橫合理執行董事于公表示。

在2005年，IDG資本開始關注投資于成長期。公司與ACCEL共同合作，成立了第一只成長基金——IDG ACCEL China growth found，募集規模為3.1億美元，投資規模為200萬美元到3000萬美元不等。

此后，IDG資本在2007年又募集了IDG—ACCEL中國5.1億美元，在2008年第三只基金規模達到了5.5億美元，據此前媒體報道，該基金的投資周期為3年。據了解，IDG—ACCEl基金由IDG資本7人組成的創始人團隊擔任GP負責基金管理。截至目前，IDG資本共募集20只基金。

與此同時，公司也悄悄地開始了投資戰略轉型。根據IDG官網顯示，IDG資本的投資領域從此前專注于互聯網領域的投資擴展到大消費和生物制藥領域，投資階段上也覆蓋了從早期投資到早期、成長期、成熟期項目，在2012年，還成立了IDG資本管理公司（香港）有限公司，負責資產管理業務。

“現在看不懂他們了，以前只是投早期，現在不止是VC，很復雜了，現在是以PE為主,還有大資管業務。”北京縱橫合力執行董事于公表示。

Wind咨詢統計，IDG資本PE基金成功退出的項目有雙城藥業、華燦光電、91無線。后者去年成功被百度以19億元的價格被百度并購退出。

然而，當IDGVC開始向PE方向轉型的同時，也面臨著轉型期的困難。于公告訴記者，投早期和投資PE在投資策略上是有很大不同的。“如果是投資早期項目的話，則多有試錯的成分，大量參與的項目會很多，不可能介入過深，而如果所掌握的資金多了，則強調成功率要高。”前述人士表示。

2005年，對IDG資本而言，是個非常明顯的分水嶺，IDG近幾年收獲的明星項目，多是在此之前投的項目。

從近幾年的退出事件來看，據wind咨訊統計，在2005年后，IDG資本的退出項目共60起，多為2005年之前投資項目，其中,最早投資的有1999年投資的中國萬網2007年T通過，并購退出。2005年之后投資退出的僅為8起。對此，IDG資本合伙人李建光表示，“項目退出的話，大部分基金是10年。”

紅杉資本后來者居上

顯然，在涉足PE投資后， IDG資本并沒能幸運的搶到多少份額，特別是面對擅長投資后期的紅杉資本。

軟銀中國相關負責人表示，“在早期的話，看不到競爭，都是項目要求我們投他們，IDG資本偶爾是可以撞得到的好項目的，應該多鼓勵投資早中期的基金。而到了企業后期，企業在選擇投資機構時會有各種考量，所以后期幾乎是跟人分蛋糕的感覺。”

但在此輪泛互聯網投資熱潮中，IDG的光芒不再，表現平庸。2005年以來的九年時間里，IDG顯得有些“沉寂”。

細數IDG資本在2005年投資后的項目，并沒有像紅杉資本一樣有著那么多明星項目，如唯品會、聚美優品、樂蜂網、大眾點評網紛紛占據了細分行業領域的老大位置，唯品會更是目前市值達到75.61億美元。

有業內人士對理財周報記者表示，2005年一至今是互聯網電商快速發展的階段，但是IDG資本在早期依賴于進入中國風投市場的早期進入者的優勢開始消失，則不能再局限于投資于純互聯網的無形產品。

理財周報記者向IDG內部人士詢問投資公司標準，該人士稱公司永遠都是希望投資行業的第一，不會有意去投兩個或三個。

在移動互聯網領域，IDG資本早早就投資了91和小米，但是，在電商領域則瓜分不到好的項目。比如其在電商領域投資了諸如愛購網、凡客、聚尚網，除了當當網在紐交所上市之外，其他的投資項目則表現不佳。凡客幾度面臨資金緊缺問題，聚尚網發展后勁不足，最后通過并購退出，而在面對美團、大眾點評的壟斷市場條件下，嘀嗒團最后通過并購退出。

IDG資本顯然在互聯網電商投資上慢了半拍。對此，天圖資本投資經理馮衛東對記者解釋稱：“互聯網風投最盛的時期已經過去了，互聯網開始進入成熟期，各行各業將互聯網作為工具化來使用，而互聯網自身不再是源頭。”

擅長于投資互聯網平臺和網站的IDG資本，開始反思此前戰略，并重新部署自身的投資領域，并從原來投資團隊中專門抽調一撥人來負責消費領域的投資。

在近兩年的投資案例中，IDG資本在2012年投資了食品電商三只松鼠，并和天圖資本等機構共同投資了周黑鴨食品、八馬茶葉，并且還在二級市場上以2.5億元入股全聚德，這也是IDG在食品餐飲行業迄今為止的最大一筆投資。

曾和IDG資本有過接觸的馮衛東對理財周報記者表示，目前IDG資本轉型剛剛開始。“當互聯網發生轉變，純互聯網的案子會比較少點，熱點轉移到傳統商業利用互聯網。IDG資本需要有個轉變的過程，因為任何體系為她擅長的東西配置有很多人才資源，一下轉的話往往不統一，所以后起之秀直接和新的結合起來會容易些。”