馬云持股7.8%的智慧：阿里股權架構密碼 可別畫虎類犬

融資對于創始人而言是一件亦喜亦憂的大事，為什么喜就不需要解釋了，憂則是擔憂融資之后，自己會失去公司的控制權。以往大家通常認為，創始人如果要想控制公司，必須持股50%以上;創始人如果要想從公司多多變現，必須手握大把股票。

但是知名股權架構師何德文卻表示，創業者需要更新一下觀念了，馬云用7.8%的股權就能牢牢把控公司，成為首富。“權大大”“錢大大”不一定非要“股大大”。但是想學馬云，創業者需要了解阿里巴巴股權架構的密碼，否則容易畫虎不成反類犬。

根據上市招股書，馬云僅持有阿里巴巴7.8%股權。但是，7.8 %股權既沒阻擋住馬云牢牢控制阿里巴巴，也沒阻擋住馬云成為中國首富。

“7.8%”?

“控制”?

“首富”?

很多人會說，這都啥跟啥啊，有沒有搞錯?

不管你信，或者不信，它們就是這么奇葩神奇地勾搭在一起，到底阿里巴巴股權架構背后隱藏了哪些密碼?

1、公司控制權密碼?

要控制公司，股權肯定是最簡單粗暴但又最有效的法子。但是，舍不了孩子，套不了狼。我們創業企業很難做到，團隊、資本與股權，一個都不能少。

在阿里巴巴跑馬圈地打造電商平臺、互聯網金融與大數據等生態平臺的過程中，在淘寶網與EBay的慘烈對決中，在創始團隊向雅虎的贖身過程中……阿里巴巴都沒離開過巨量資本的支持。與此對應的結果是，截至上市完成時，軟銀持有阿里32.4%的股權，雅虎持有16.3%股權，以馬云為首的合伙人團隊湊一塊只持有約13%股權。合伙人團隊是貨真價實的小股東。

那么，合伙人團隊是如何實現對阿里巴巴的控制呢?

根據上市招股書，(1)通過合伙人制度(“Lakeside Partners”), 合伙人團隊可以提名阿里巴巴半數以上董事會成員。在股權分散、董事會主導的上市公司，控制了董事會，控制公司也就是順理成章的事;(2)軟銀把不低于阿里巴巴30%普通股的投票權委托給了馬云與蔡崇信行使。通過董事會控制與股東會控制雙保險，合伙人團隊加強了對阿里巴巴的控制。

很多地球人都知道，通過控股實現對公司的控制。

很多地球人不知道的是，如果創始團隊無法控“股”，其實還可以通過投票權委托、一致行動人協議、有限合伙、AB股計劃、甚至阿里的合伙人制度等方式來控制公司。

2、 上市時，他們手里還有多少股權?

有人說，馬云持股少，是奇葩中的極品，不具有可比性。

阿里巴巴與馬云模式，和我沒半毛錢關系!!!

看圖說話。我們一起圍觀下，這些企業完成上市時，創始人手里還剩多少股權。

從上圖可以看出，創始人持股20%是相對居中的數據。

經常有人問，小米已經完成第6輪融資了，雷軍還持有公司77%股權呢。

德哥對此不做評論，只能呵呵……

對此言之灼灼的評論家們，先補補課，至少了解下啥是VIE架構。

3、 股權設計有鳥用?

雷軍總結阿里巴巴模式的三板斧：最肥的市場，超級靠譜的團隊，一堆花不完的錢。

找對風口，錢多，人還不傻，確實豬都能飛起來。

這個總結接近廢話。但是，卻是正確的廢話。

我的問題是，找到風口后，如何才能“忽悠”到超級靠譜的團隊?如何才能“忽悠”到一堆花不完的錢?

成功的男人背后，都有一個成功的女人。

成功的男人背后，更有一群成功的男人。

透過阿里巴巴與小米的股權架構圖，我們一起來看看，馬云與雷軍背后的男人。

馬云背后的男人幫們：

雷軍背后的男人幫們：

通過股權設計，阿里巴巴分別融進了以蔡崇信為代表的合伙人團隊、軟銀的資本與雅虎的資源(包括資本)，小米也分別融進了以林斌為代表的合伙人團隊、DST的資本與高通的資源。

通過合理的股權設計，公司可以吸納進合伙人、資本與戰略資源。

4、 結語

阿里巴巴股權結構，給我們創始人的啟發是：

(1)只要是足夠NB的合伙人、足夠大的資本與戰略資源，創始人可以放手稀釋股權。股散，才能人聚，錢聚。“股大大”，并不是我們最終追求的目標;

(2)股權可以稀釋，但控制權不可稀釋。不控股，也可控制公司。“權大大”是創始人需要慎重掌控的;

(3)如果通過股散，能夠聚攏NB團隊、資本與戰略資源，把蛋糕做大，一小塊蛋糕其實就可以實現“錢大大”;

(4)初創企業，不宜過早過度稀釋股權。創業企業早期股權架構不合理，這會葬送未來合伙人、資本與資源進來的通道。

作者：何德文，七八點創始人，中國首席股權架構師。七八點(微信公號：qibadianbuluo)，專注創業投資股權服務，服務創業創新企業。