“新豬”VC/PE：“雙創”政策狂風 互聯網投資或將升溫

編者按 國務院辦公廳3月11日印發“雙創”指導意見，部署推進大眾創業、萬眾創新工作。指導意見明確提出，在公共服務、財政支持、投融資機制等方面予以創業創新大力支持。在此背景下，政府引導基金、天使投資人以及VC/PE投資機構成為了重要的參與主體。不過，此舉對于私募市場會有怎樣的標志性意義?現實中的政府引導基金如何參與創業創新的浪潮，存在哪些不足?本期專版圍繞上述問題展開，敬請關注。

伴隨著我國經濟增速放緩，制造業和出口領域面臨的形勢更加不利，國家大力支持科技創新創業已經成為促進我國經濟模式轉型的重要戰略。

這其中，政府引導基金大有可為，不過相對于創業創新需要大量資金資本而言，投融資機制的完善問題無法繞過，這也是VC/PE機構可以大顯身手的領域。

“引導基金”、“天使投資人”、“孵化器”、“投資退出”、“創投機構”、“多層次資本市場”、“區域性股權市場”……不錯，一系列VC/PE投資圈里的“行話”再次成為了國務院文件中的“熱詞”。

今年兩會期間(3月11日)，國務院辦公廳印發《關于發展眾創空間推進大眾創新創業的指導意見》(以下簡稱《意見》)，部署推進大眾創業、萬眾創新工作，在公共服務、財政支持、投融資機制等方面予以支持。這已經不是包括VC/PE在內的私募市場第一次進入國務院層次的戰略規劃中，也似乎預示著這一行業即將迎來新的契機和風口。

“此舉是國家對致力于營造良好、全面的創業創新氛圍給予的強力政策支持，意在促進中小企業孵化，推動科技成果轉化，實現全民創業。”接受本報記者采訪的投中研究院分析師王子威向記者表示，主要的手段將體現在政府財政資金的引導以及構建創新創業公共服務兩個方面。

引導基金的新著力點

業內人士表示，伴隨著我國經濟增速放緩，制造業和出口領域面臨的形勢更加不利，國家大力支持科技創新創業已經成為促進我國經濟模式轉型的重要戰略。

一方面，我國科技孵化器在大眾創新創業方面已經有了較好的基礎?？萍疾坎块L萬鋼近日介紹稱，目前全國的科技企業孵化器已經超過了1600家，大學科技園有115家，在孵的企業8萬多家，就業人數170多萬人。全國活躍的創業投資機構1000多家，資本總量超過3500億元。

另一方面，在大眾創業、萬眾創新中，各級政府的姿態和角色正變得越來越“親民”?！兑庖姟分忻鞔_提出，要進一步加大簡政放權力度，優化市場競爭環境。完善創新創業政策體系，加大政策落實力度，降低創新創業成本，壯大創新創業群體。完善股權激勵和利益分配機制，保障創新創業者的合法權益。

不過，業內人士最關注的還是資金?！兑庖姟返谋硎鍪羌訌娯斦Y金引導——通過中小企業發展專項資金，運用階段參股、風險補助和投資保障等方式，引導創業投資機構投資于初創期科技型中小企業。

在此背景下，王子威向記者表示，引導基金還需要有新的著力點。“我們認為引導基金的著力點主要體現在以下幾點，子基金專業管理團隊的建立、GP(普通合伙人)及LP(有限合伙人)利益一致性、有效的激勵機制、放寬投資對象地域限制等。”他表示。

事實上，《意見》已經確立了“三大發揮”的原則。發揮國家新興產業創業投資引導基金對社會資本的帶動作用，重點支持戰略性新興產業和高技術產業早中期、初創期創新型企業發展。發揮國家科技成果轉化引導基金作用，綜合運用設立創業投資子基金、貸款風險補償、績效獎勵等方式，促進科技成果轉移轉化。發揮財政資金杠桿作用，通過市場機制引導社會資金和金融資本支持創業活動。發揮財稅政策作用支持天使投資、創業投資發展，培育發展天使投資群體，推動大眾創新創業。

完善創業投融資機制

政府引導基金大有可為，不過相對于創業創新需要大量資金資本而言，投融資機制的完善問題無法繞過，這也是VC/PE機構可以大顯身手的領域。在此背景下，《意見》對于發揮多層次資本市場作用、完善投融資方式和機制，為創新型企業提供綜合金融服務做出了明確的提示。

首先被提到的是VC/PE專注和擅長的股權投融資領域。開展互聯網股權眾籌融資試點，增強眾籌對大眾創新創業的服務能力;規范和發展服務小微企業的區域性股權市場，促進科技初創企業融資，完善創業投資、天使投資退出和流轉機制。

《意見》在債權融資方面也有所提及。鼓勵銀行業金融機構新設或改造部分分(支)行，作為從事科技型中小企業金融服務的專業或特色分(支)行，提供科技融資擔保、知識產權質押、股權質押等形式的金融服務。

“完善創業投融資機制主要應解決中小微企業融資難的問題。”王子威向記者表示。

一方面，股權眾籌值得大力發展。對企業而言，眾籌能夠有效對接社會資本與創業企業，能夠解決創業在早期的燃眉之急;而對創投機構而言，可以用較低的成本試錯早期市場。

而在債權融資方面，企業最突出的問題是通過銀行獲得的貸款金額小、審批時間長。“知識產權質押和科技融資擔保對中小企業而言至關重要，可以有效降低銀行對企業資質審核的門檻，提高風控流程的效率。”上述人士表示。

事實上，《意見》提出到2020年，將“形成一批有效滿足大眾創新創業需求、具有較強專業化服務能力的眾創空間等新型創業服務平臺”;而與此同時，還會“培育一批天使投資人和創業投資機構，投融資渠道更加暢通”。

互聯網投資或將升溫

縱觀《意見》全文，除了VC/PE的大量“行話”，另一個重要的關鍵詞則是正炙手可熱的“互聯網”。

《意見》開篇即指出，順應網絡時代大眾創業、萬眾創新的新趨勢，加快發展眾創空間等新型創業服務平臺。在完善創業投融資機制方面，有開展互聯網股權眾籌融資試點的表述;在加快構建眾創空間方面，提出實現創新與創業相結合、線上與線下相結合、孵化與投資相結合，為廣大創新創業者提供良好的工作空間、網絡空間、社交空間和資源共享空間。

在支持創新創業公共服務方面，加強電子商務基礎建設，為創新創業搭建高效便利的服務平臺，提高小微企業市場競爭力。在強化開放共享方面，充分運用互聯網和開源技術，構建開放創新創業平臺，促進更多創業者加入和集聚。加強跨區域、跨國技術轉移，整合利用全球創新資源。推動產學研協同創新，促進科技資源開放共享。

事實上，李克強在兩會期間也提到了“互聯網+”、“風口”等熱詞，這是否會對炙手可熱的互聯網投資產生進一步的推動作用呢?

“"風口"是近來財經媒體熱用詞，有順勢而為之意;"互聯網+"則主要是推動互聯網技術與傳統行業的結合與升華。”一位業內人士認為。他向記者表示，對VC/PE領域的投資而言，《意見》將會使物聯網、云計算、大數據相關的企業熱度升溫，具體如互聯網金融、智能硬件、垂直電子商務等熱門近年熱門領域在利好政策的推動下，一方面會持續爆發;另一方面也會促進行業規范的加速形成。