創投布局“鐵三角”戰略：從PE化到天使化 LP要輸得起

2014年至今，創投市場經歷了一道新的分水嶺，這已經成為不少私募市場業內人士的共識。

在“大眾創業、萬眾創新”的浪潮中，觸角靈敏的PE/VC機構顯然捕捉到了這其中的蛛絲馬跡。種種跡象表明，創投、創業、創新的“鐵三角”戰略布局，正成為PE/VC們思考和探索的新思路、新出路。

適應創新創業

創投天使化

“最近看到的創新創業不一樣了，原因就在于速成——被資本催生的速成，這種速成集中體現在互聯網、移動互聯網創業的領域。”在近日舉辦的“2015中國(杭州)財富管理論壇”上，中科招商創投基金總裁單祥雙從他的觀察角度表達了其對創投與創業創新的看法。

單祥雙分析，互聯網類似的領域創業成本很低。通常是創始人迅速搭一個草臺班子，把事情做起來，再講一個故事。之后，天使投資人就把錢投進去。等先一輪的錢燒得差不多的時候，下一輪投資人就會圍在周圍，繼續給企業注資加錢。“所以它可能會迅速成功。”他表示，互聯網類的創新創業項目，可能是很多天使投資爭奪的對象，原因就是它可以迅速獲取成功，并且資本市場給它的估值普遍大于投資人最初的預期。于是，創投市場就出現了一個新的趨勢，“這個趨勢就是創投天使化。”單祥雙稱。

與此對應，2014年的趨勢則是“創投PE化”。“創業投資不做創業投資的事，大家經常做PE的事”，原因也很簡單，就好像樹上有很多紅蘋果，也有很多成熟的項目，一旦上市，回報就非?，F實。

但問題在于，“國內資本太多了，國外資本也太多了;涌入的人太多了，懂行的進來了，不懂行的也進來了，往往是不懂行的比懂行的錢還多，創投應如何適應創新創業的新形勢?”

“創投PE化是舊常態下的創投，如果還是按這個理念來做的話就沒有空間了，因為創新創業大潮不等你，創新創業項目也不等你。”單祥雙稱，新常態下中國的創投就是創投天使化、天使機構化。如果不按這個原則建立創投理念、創投標準、創投方向的話，很可能就投不到合適項目了。

長線作戰

構建三大文化

天使化不同于PE化，在創投機構調整適應新常態、適應創業創新的背景下，業內人士認為，至少需要構建三大文化。

第一是LP(有限合伙人)要輸得起。“我們過去很多人是輸不起，拿來的錢是短期資本，這些資本希望今天投進去，明天就要獲利。后天如果不退出的話，資金壓力就非常大，反而去擠兌GP(普通合伙人)。”業內人士稱，輸不起的資本就不應該進入創投行業和PE行業。

第二是GP要贏得起。從國內到國外從事創投行業，可能一不小心會撞上一個好的項目，比如碰到了阿里巴巴，撞上騰訊、京東，于是一夜成名，這似乎就證明了自己的眼光多么獨到，服務多么到位，本事多么大。

但單祥雙認為，這是在誤導整個社會。“創投的不確定性太大，今天這個項目很好，團隊很好，技術也很好，但是由于時空的轉換，一切要素都在變化?？春玫臇|西不一定能成長好，相反不怎么看好，勉勉強強投的或者被人拉上去投的、逼著你投的，反而賺了大錢。”他表示，創投的不確定性需要GP能贏得起，心態要放平，不要覺得自己了不起。如果真的覺得自己了不起，可能風險也來了。

“在投資這個行業，確實有很多有規律的東西。但這些規律都隨著時間、環境、產業、行業、技術的變化在變化。”他表示。

第三是投資經理要玩得起?；ヂ摼W高歌猛進，大量涌現的財富故事令這個行業人心浮躁，避開泡沫的心態就是投資經理要學會打持久戰。

布局“鐵三角”

迎接三大機遇

沒有創新創業就沒有資本支持，而創新創業也離不開創投，在創新、創投、創業的“鐵三角”布局中，業內人士稱，新一輪的創投和創新創業有了更新的聯系，新常態下的中國PE也至少迎來了三大機遇。

“創投面臨的最大機遇就是資本市場的改革紅利，資本市場的大繁榮。”單祥雙稱，這一輪中國資本市場的牛市，將是一個波瀾壯闊的大行情。而這一輪牛市也將見證中國創投行業由弱小走向強大，創投行業將迅速裂變為財富行業中的大明星。

典型的代表是新三板。“如果看趨勢，新三板是中國資本市場市場化程度最高、最沒有歷史負擔、最可能讓市場起決定性作用的板塊，它應該肩負起資本市場的試驗田、特區這樣的角色。”單祥雙稱。

第二個機遇則是創新創業本身。“所有的創新創業項目剛開始誕生的時候，看上去都沒那么美好，甚至很丑陋、缺陷很多。但它是新的生命。我們做創投的時候，不能讓這些不好看、這些瑕疵蒙蔽了雙眼，忽視了它的價值。”單祥雙表示。

但是要把握住大風口，一定要知道創新創業項目的特點。“你會發現一個驚人的現實，往往是那些屌絲，看上去有很多毛病、差距很大的人創業成功了。”他表示，而往往是那些所謂的高大上，創業反而失敗了。

原因一是所有人在沒有成功以前都是屌絲，所以成功的屌絲會占據大多數;第二個原因則是高大上的老總已經不需要創業了。“高大上創業少之又少，但同時高大上的人不適合真正創業，因為已經沒有創業的那種原始、野蠻和沖動，盡管你說依然充滿激情，但那是不同的激情。”單祥雙稱，中國創投要把握的第二個風口就是創新創業的風口。

第三個機遇是互聯網。李克強總理講話使得“互聯網+”一夜成名，潮流之下，各行各業也都在研究如何互聯網化。“因為如果不互聯網化一定會被互聯網消滅掉，我想這已經被所有人都認同了，包括賣包子的、種菜的。”單祥雙坦言，實事求是地講，互聯網可以完全顛覆所有行業，因為它無處不在，成本極低，效率極高，這種極其迅速的蔓延和傳播已經顛覆了傳統經濟(工業經濟)時代的理念。