張野：早期投賽道是死路 快市場一步判斷風口

在政策、資金和社會氛圍等因素的推動下，2015年成為名副其實的“創業年”。但是全民創業的極度繁榮，也讓“泡沫破滅”成為一直懸于頭頂的達摩克利斯之劍。近期也有不少投資人對熱潮能持續多久、資本還能慷慨多久等問題作出了自己的解答。

青山資本創始人張野在接受騰訊科技專訪時表示，對于創業熱潮能持續多久，沒有一個投資機構能做出準確的時間判斷。但是未來兩三年內，對于創業者和投資機構都是關鍵時期，也許在創業者之前，投資機構會先迎來殘酷的淘汰賽。

“現在即便是天使投資階段，平均投資都在300萬到500萬左右，稍微好一點的項目基本都是800萬到1千萬，并且初始創業公司的估值自13年以來，也幾乎是一年翻一倍的速度。”張野告訴騰訊科技，對于中小型的投資機構而言，挑戰會越來越大。

早期投資投賽道是死路

每個投資人都有自己的一套投資邏輯，張野說，他的投資邏輯是看團隊創始人。

在他看來，早期投資尤其是天使輪投資，和中后期投資差距太大。越往后走，投資人越看重數據和模型。但是早期的時候，沒有數據和模型的參考，甚至項目和方向都有可能在短期內調整，最靠譜的的評判標準就是創始人本身。

“美容總監的創始人趙一，最開始青山投資他時，項目并不是這個方向，后來在青山的支持下才調整為美容上門服務方向。為什么投他，一方面是他之前高朋中國VP的經歷，另一方面是創業是他對自己徹底分析之后的決定，學習能力和調整能力很強，并且合伙人都選擇了互補性人才。”張野說，無論是什么階段，人才永遠是互聯網創業中最重要的一環。

除此之外，張野表示，他也很看重創業團隊的股權結構，是否有一個人有壓倒性話語權，創始人本身是否是一個足夠有魅力的人。這樣可以盡量避免創業團隊內訌糾紛的情況，并且讓創始人敢于去想、去挖他想要的人才。

青山資本目前所投資的20多個項目，幾乎是分布于互聯網的各個領域。對于早期投資選擇投資“賽道”和“領域”的方式，他認為這是走了錯誤的岔道，“天使投資始終是賭性較強、概率偏低的投資環節。如果在早期投資就投賽道，專門投硬件或者游戲等，失敗概率太大。即便是判斷該領域會火爆，但是早期階段項目太多，不可能全部都投，而且投的越多，失敗項目越多，對投資機構傷害太大”。

投資機構的淘汰賽開始

投資圈最近一兩年一個顯著的變化就是，大量的早期投資機構出現，甚至老牌的投資機構也開始加大早期投資的比例。

張野告訴騰訊科技，估值的不斷飆升，留給后期投資的盈利空間越來越小，風險也越來越大。讓中國的早期投資過度繁榮，后期投資出現相對萎縮和發展速度停滯的狀態。

據青山資本透露，今年以來，天使投資階段，平均投資都在500萬左右，稍微好一點的項目基本都是800萬到1千萬，并且初始創業公司的估值自13年以來也幾乎是一年翻一倍的速度。

張野認為，更專業的后期投資機構加重前期投資比例，估值和投資金額的飆升，都將早期投資推倒了洗牌的邊緣。

”前幾年，天使投資幾乎都是幾十萬元到一兩百萬的額度，也多個人投資者。但是現在情況已經發生了很大變化，機構化和專業化已經是普遍趨勢。估值的飆升，也使得投資機構合投成為常態，甚至出現10多家機構在天使輪合投項目的現象，一方面是分散風險，另一方面確實是資金壓力較大，合投能讓機構進行更多試錯“。張野說。

另外投資機構的品牌，也會是接下來投資機構競爭的重要因素。“新成立的知名度小的投資機構，會比較危險，因為創業者也是越來越成熟和挑剔了”。他表示。

至少早于市場一步判斷風口

B2B領域領域是投資領域最火熱的風口之一。但張野對騰訊科技表示，風口這件事，如果已經傳播開了，基本上也是去年的風口了。對于早期投資者意義已經不是很大了。

“早期投資者需要對風口的把握和判斷，如果不能早于市場一兩步的話，很難押寶成功，擴大收益比。”張野說他的判斷邏輯是，發現技術的變革和用戶的被教育所帶來的變化，然后在產業鏈條前后找機會。O2O上門這種商業模式其實就是移動支付以及LBS技術的發展所帶來的風口。

投資汪峰的Fiil耳機，也基本上是遵循這個邏輯。張野曾經在柴可夫斯基音樂學院接受過10年的專業音樂作曲教育，對于中國沒有自己的音樂耳機品牌一直抱有遺憾。當時和梅花創投吳世春探討這個項目時，是判斷國內消費意識已經發生變化，國產品牌有望爆發性增長，并且音樂付費模式也將迎來突破，另一方面，耳機長久以來作為一個暴利行業，是時候發生一些改變了。因此，青山資本果斷決定參投。

對于其他有望爆發的風　B2B領域領域是投資領域最火熱的風口之一。但張野對騰訊科技表示，風口這件事，如果已經傳播開了，基本上也是去年的風口了。對于早期投資者意義已經不是很大了?？?，張野透露，他目前非?？春梅簥蕵奉I域的創業機會，這個領域內容的產生、渠道和入口都即將發生革命性的變化。