艾瑞資本：站上咨詢的肩膀切入投資

期發布互聯網行業數據到切入私募股權投資市場，并同時布局天使投資、VC投資和PE投資業務，艾瑞資本如何實現咨詢與投資的協同?其量化投資探索有何依據?又將構建怎樣的生態?

在“大眾創業、萬眾創新”的時代背景下，全民VC/PE熱又有抬頭之勢，而咨詢機構甚至媒體企業開始探索切入投資環節。在眾多新玩家之中，成立于2002年的艾瑞咨詢，希望通過多元化業務的搭建，將積累了13年的數據變現。

從2014年底到2015年年初，多個招聘平臺上出現艾瑞資本的招聘信息，市場開始留意這家咨詢機構的投資業務搭建。而在過去的大半年時間中，艾瑞資本在很大程度上依靠著艾瑞咨詢的品牌背書和資源支持。

據《21世紀經濟報道》記者了解，艾瑞咨詢聯合總裁阮京文和艾瑞咨詢副總裁霍禹等高管付出大量的時間精力幫助艾瑞資本尋找案源，僅PE業務就在一個月時間內得到十幾家企業的初步合作意向。根據艾瑞集團的規劃，艾瑞咨詢的研究咨詢服務以及量化數據成為艾瑞資本的重要輔助投資手段;艾瑞集團的CEO教練業務、CEO協作工坊項目均可作為艾瑞資本對被投企業的投后支持。

7月13日，艾瑞資本以眾籌的方式發起天使基金的募集工作，2億元資金的募集工作在4個小時的時間內基本完成，這些個人投資者的參與也主要基于對艾瑞品牌的信任。

2015年上半年，市場傳言艾瑞集團已經啟動新三板掛牌計劃。阮京文對這一信息給予了確認，并介紹說：“一方面希望通過掛牌新三板和MBO解決管理團隊的決策權問題，另一方面希望通過二級市場打通艾瑞新的募資通道，建立艾瑞集團的大生態。”

以咨詢切入投資

艾瑞定期發布的行業數據在互聯網行業有一定風向作用。艾瑞資本也從互聯網相關的領域，開始切入私募股權投資市場，并同時布局了天使投資、VC投資和PE投資業務，其中PE業務部門的工作還包括pre-IPO投資和專項基金的管理。

目前，艾瑞資本天使基金已經通過眾籌的方式完成2億元募集，VC基金規模10億元、已經完成4億元的募集，PE基金擬募集20億元、募集工作于7月正式啟動。除正在募集的20億元PE基金外，艾瑞資本的PE業務部門還將發起多只專項基金，與以上市公司為代表的合作伙伴共同投資醫療醫藥、汽車后市場、智能家居等領域。

在嘗試與艾瑞咨詢的客戶建立資本聯系外，艾瑞資本的團隊正在與PE/VC基金、券商、投行廣泛接觸，期待能有更多合作投資或接盤的機會。

伴隨2015年上半年A股市場的火爆及新三板市場的活躍，大量國外上市的互聯網公司產生回歸A股的念頭。為迎接VIE企業的回歸大潮，眾多投資機構紛紛行動，發起募集接盤VIE項目的人民幣基金。

“當市場發生變化的時候是猝不及防的。我們希望基金的退出渠道能夠更加多樣化，這比單純的以新三板退出、拆V投資主題的基金設計更為合理。”艾瑞咨詢合伙人李哂時介紹，盡管艾瑞的PE基金將關注拆V的機會，但并不限于某一投資主題和單一退出渠道。

從6月份開始的股市波動正在影響著一級市場的募資和投資，艾瑞資本的募集工作也自然面臨挑戰。

“資本市場的波動對個人投資者和小企業投資人的影響比較大，但專業機構還是有獨立判斷的認為這個階段的估值泡沫會逐漸減少，是個"撿便宜"的機會。”李哂時透露，艾瑞資本PE基金的募集將分三個階段進行，依次向資產管理公司、券商等基石投資人，股權投資母基金和互聯網企業高管發起募集。

在發力股權投資的基礎上，艾瑞資本正在計劃二級市場投資基金的設立工作。“在我們的設計中也有二級市場的部分，但考慮到目前國內和境外資本市場的波動性都比較大，這個基金的推進工作會稍稍往后放一放。”李哂時說。

量化投資探路

隨著科技媒體和創業大賽的大量涌現，投資經理不再為案源過少而苦惱。而且，隨著整個行業案源的扁平化、透明化、互聯網化，帶來了以量化投資輔助投資效率提高的可能性。

量化投資本是對沖基金慣用的投資策略，指借助現代統計學、數學的方法，從海量歷史數據中尋找能夠帶來超額收益的多種“大概率”策略，并紀律嚴明地按照這些策略所構建的數量化模型來指導投資，力求取得穩定的、可持續的超額回報。

如今，隨著大數據的應用開始呈現井噴狀，這一概念開始被應用于風險投資領域。PE/VC投資是一個人的行業，投資決策主要依靠投資人的經驗判斷。進入2015年后，對創業投資業務有重要影響力的創業環境和資本市場均發生巨大變化，隨之而來的是以“量化投資”為代表的輔助投資方式開始被更多提及。

7月27日，36Kr在發布投資指數工具氪指數，希望通過對創業公司基本面以及細分領域的發展趨勢進行多維度分析，幫助國內投資人降低投資風險;既有PE/VC機構也正在探索通過對所關注企業的信息梳理和分析，輔助案源管理和投資決策。

“艾瑞一直在講的是量化投資的概念。經過過去十幾年的沉淀，我們已經擁有了很強的數據梳理能力。”李哂時介紹。

艾瑞內部將數據庫內的企業按照主題細分為多個“賽道”，艾瑞資本可以看到賽道內企業的數據排名情況，如每天、每周、每月的用戶量，單個頁面的用戶停留時間等等，一旦企業數據在某一個時間段內發生巨大變化，艾瑞將可以在第一時間內觀測到，并由投資團隊分析和跟進。

“機會在于他們對其他人來說在數據上有優勢，挑戰就是數據不夠全面。咨詢、媒體業務投資業務之間有門檻。不要說做投資要交學費，即使是從知名機構獨立出來做基金的人，他可能非常懂投資，但做基金要踩過的坑他們一個也無法跳過。”一位外資基金合伙人認為，在實踐量化投資的過程中，作為專業投資人的知識和經驗非常重要，僅僅有數據是不夠的。

建立“大生態”

艾瑞集團董事長楊偉慶曾在演講中表示：“對于互聯網行業的投資來說，目前市場上項目有很多、可供投資的資金也有很多，已經到了必須要跟優秀的創業者形成強關系的時代，也就是說，讓優秀的創業者認為你給他提供的價值度最高、你才能夠獲得更好的機會。”

與這一思考相對應，艾瑞集團提出 “四駕馬車”的業務規劃，開展高管教練、互聯網研究、大數據洞察與股權投資業務。按照艾瑞集團的規劃，上述四項業務將在未來產生更多的協同效應。

“艾瑞的業務內容正在發生更替和變革，從日常的數據研究，開始進行更多的企業戰略梳理、為企業提供持續的輔導。免費的投后服務對企業來說非常有幫助。”李哂時表示。

2015年5月，艾瑞集團發起成立“CEO協作工坊”、邀請互聯網企業的高管進行主題分享，與會人員均可就企業遇到的問題進行交流分享，甚至建立更多業務聯系。

艾瑞資本的信心還來自艾瑞咨詢的分析師團隊。李哂時介紹：“艾瑞有120多個研究專家，他們長期跟企業打交道，對行業的領悟非常深。投資機構往往是看到結果才安排團隊去做調研，一年和公司接觸兩三次就算頻繁了;艾瑞咨詢和企業打交道的次數更高頻，可以更早的看到企業的變化。”

多元化業務開展的同時，艾瑞集團的多元化業務規劃也面對著質疑聲，如，艾瑞咨詢的數據研究結果是否會向艾瑞資本的被投企業傾斜。

對于這些質疑，阮京文回應：“艾瑞咨詢的品牌已經有13年歷史，獲得了不錯的印象和口碑。這些在集團層面是非常重要的資產，一定不會因為資本業務把牌子砸掉。不論外界多么質疑，艾瑞只要把身板立正，外界自然就清楚了。”未來，艾瑞資本和艾瑞咨詢將保持相對獨立的運營，對艾瑞咨詢來說，其他PE/VC機構也是艾瑞咨詢的客戶。