眾祿 好買撞車新三板 第三方基金銷售機構突圍

四君子的故事就是第三方銷售機構的眾生相。

從第三方到自主發行

深圳眾祿金融控股股份有限公司1999年創立，2006年3月開始從事基金理財服務，將國外先進的網上基金超市模式引入國內，推出國內首個一站式基金投資理財網上服務平臺——基金買賣網，同時成立眾祿基金研究所。

好買財富管理股份有限公司成立于2007年7月18日，也建立了好買基金研究中心和國內最全的私募數據中心。

兩家公司如今都通過互聯網、手機APP終端向客戶提供包括公募基金、私募基金等在內的各類基金產品一站式銷售。

不過眾祿主要銷售公募基金，以低凈值客戶為主。信息披露人陳龍告訴新三板在線，公募產品占比80%。而好買以銷售私募基金為主。

2012年2月22日，中國證監會正式批準眾祿投顧、好買、諾亞、東方財富網4家機構成為首批獨立基金銷售機構，基金業第三方銷售機構終于誕生。

通過幾年的發展，4家機構都有了自主發行的基金。

2014 年 4 月，上海新方程股權投資管理有限公司（以下簡稱“新方程”）獲得中國證券投資業基金協會核發的私募投資基金管理人登記證書。好買財富通過全資子公司新方程發行和管理 FOF基金產品。

2014 年 5 月眾祿取得私募投資基金管理人資格。報告期內，公司作為私募基金管理人推出的私募基金產品有“眾祿香港新股 1 號基金”、“眾祿香港新股 2 號基金”、“眾祿 A 股定增 2 號基金”和“眾祿 A 股新股 2 號基金”。

東方財富半年報也顯示，擬使用超募資金2億元設立東方財富基金管理公司，邁入資管業務。

對此，業內人士呂公望告訴新三板在線，自主發行產品一方面可以節約部分通道費，另一方面也可以提升自身的獨立品牌形象。

好買基金研究中心研究員王夢麗此前曾指出，以往私募在發行產品時必須借助信托、基金專戶、資管通道、有限合伙等渠道，按照這種傳統發行產品方式，一般而言，通道和托管費率共約0.7%左右。而私募自主發行產品時，估值等外包費用一般在0.2%，托管費用約0.1%，所以自主發行產品單是在發行初期就能節約0.4%的費用。

其次，私募自主發行產品投資范圍更廣。比如以往私募通過信托渠道發行產品，信托賬戶不能參與定增和網下打新。而私募自主發行產品的投資范圍則包括證券投資、股權投資以及藝術品投資等，操作、持倉也更加靈活。

一切為了流量

在四君子中，東方財富無疑是最大的贏家。 2015年中報，東方財富上半年互聯網基金銷售收入達到 14.06億元，同比增長 13 倍?；痄N售的毛利率達到 91.75%，顯示出很好的規模效應。公司凈利潤 10.4億元，同比大幅增長 30.7倍。

報告期內互聯網金融電子商務平臺實現基金銷售額 4305.90 億元。公司去年布局指數類基金，目前公司權益類基金份額已超過貨幣類基金。天天基金從 2012 年 7 月起從事基金第三方銷售業務，到2015 年 3 月，共上線基金公司達到 85 家，基金產品 2190只。

東方財富依靠大平臺大戰略，海量用戶的價值在不斷體現。公司在垂直財經網站行業擁有絕對龍頭地位，艾瑞咨詢 7 月份數據顯示，公司日均覆蓋人數達2362 萬人，一周有效瀏覽時間 4629 萬小時，分別是第二名的 3.6 和8.3 倍，具備高粘性的海量用戶成為公司競爭的核心優勢。

而諾亞財富管理層在中報中重申2015 年全年非一般公認會計準則下歸屬凈收入9000 萬-9500 萬美元（5.7億-6億元人民幣）的預期。

好買獲得騰訊注資的同時也獲得了騰訊流量的導入。2013年12月，好買獲得騰訊B輪投資5850萬元。股改前的2015年1月26日，股東深圳騰訊以貨幣出資2億元認購新增的657萬元注冊資本。據業內人士介紹，騰訊給好買QQ彈窗、財經專題等支持。

好買自稱特別是從 2014 年以來，公司加大市場開拓力度，2015 年 1-4 月實現的營業收入即達到 8598 萬元，較 2013 年全年增加了 3176 萬元，同時，公司的資產規模和人員數量也有了較大規模的增長。

報告期內，好買的銷售費用主要為銷售人員的職工薪酬、技術服務費等。2013年度、2014 年度及 2015 年 1-4 月公司的銷售費用分別為 3268萬元、7097萬 元和 6835萬元，占營業收入的比例分別為 60.28%、81.26%和 79.51%。主要原因是公司 2014 年擴大了銷售隊伍，加大了對市場的營銷力度，加大市場推廣，銷售人員職工薪酬、廣告及業務宣傳費、技術服務費大幅上升所致。

在公司大力推廣下，howbuy.com 月均 PV（page view 頁面瀏覽量）從2015年2月的500萬飆升到4月的2500萬，APP儲蓄罐和掌上基金累計下載筆數直線上升，超過500萬。

眾祿也受益于股票火熱行情，增長迅猛。但體格瘦小很多。2015年1-6月營業收入4775.8萬元，較2014年全年1540.8萬元增長210%，較2013年413.7萬元增長272%。