業際光電摘牌 新三板成并購標的池

全國中小企業股份轉讓系統（下稱“股轉系統”）在9月29日公告，業際光電在新三板終止掛牌。

21世紀經濟報道記者了解到，此次業際光電摘牌并非因業績的因素，而是被一家上市公司收購。

從2014年新三板實質性擴容開始，新三板掛牌企業因為并購而摘牌的情況屢見不鮮，新三板正在成為并購重組市場重要的優質標的池。

“有越來越多的上市公司將目光投向了新三板市場，相較于其它中小微企業，新三板掛牌公司具有更規范和透明的特點，各方面的規范性無疑提升了其作為并購標的的競爭力。”一位國泰君安承做新三板的券商表示。

兩年16起收購摘牌案

根據業際光電的公告顯示，公司的收購方為A股上市公司合力泰（002217.SZ）。據21世紀經濟報道記者了解，合力泰收購業際光電的主要原因是完善現有產業鏈。

包括業際光電在內，新三板在擴容之后因為并購而摘牌的企業共16家。

實際上，現有的16起收購摘牌案例當中，上市公司是新三板掛牌企業主要的并購方之一。

除了業際光電之外，瑞翼信息、屹通信息、鉑亞信息、易事達，阿姆斯等幾家均是被上市公司收購而摘牌。

北京一家私募股權投資機構的人士向記者表示：“新三板有很多主板沒有的企業，而這些企業往往又在一些比較細的垂直領域做得很好，上市公司一般是行業龍頭，上市之后就變成了產業鏈整合的平臺，而新三板的這類公司正是上市公司喜歡的并購標的。”

實際上，被上市公司收購也是新三年企業登陸A股市場的捷徑。

來自IFIND數據顯示，新三板3585家掛牌企業披露了2014年財報，其中利潤1000萬以下的企業為2637家，占絕大多數，為74%；而利潤上億的企業卻鳳毛麟角，僅為38家，占1%。

可見，能夠摸得到上市門檻的掛牌公司少之又少，轉板上市只是極少數掛牌企業能夠看到的未來。

此外，對于許多掛牌企業的股東和投資機構來說，并購重組也是一條理想的退出通道。

在業際光電的股東當中，有兩家創投機構，分別是今璽投資和以諾投資。

根據業際光電登陸新三板之時披露的公開轉讓說明書顯示，這兩家機構分別在2011年和2012年投資了業際光電。如今，合力泰以現金9.6億元收購股份，讓這兩家機構成功退出。

“目前新三板二級市場低迷，機構想要退出變現難度不小。以被并購的方式退出也是機構樂于接受的局面，有的機構甚至會在內部推動并購事宜。”北京君和資本的一位人士表示。

另一家因收購摘牌的掛牌企業阿姆斯，也讓其創投機構受益。

阿姆斯的收購方芭田股份（002170.SZ）以發行股份及支付現金的方式收購阿姆斯100%股權，這其中包括在公司被收購前剛剛以600萬獲得阿姆斯6.87%股份的燕航創投。

芭田股份向燕航創投發行115.59萬股股份支付交易對價，隨后芭田股份因該筆收購股價大漲，燕航創投在短時間內便獲得了近30%的浮盈。

并購重組的標的池

隨著新三板掛牌企業的日益增多，新三板將成為并購的重要淘金地。

股轉系統副總經理陳永民此前也曾表示，資本市場有并購的機會和需求，但是并購要能完成，重要的因素之一是要有一個市場平臺，在該平臺上實現信息披露，信息對稱。新三板則能夠比較好解決并購過程中存在的信息不對稱和定價問題，將來新三板除了掛牌、概念融資之外，并購也是很重要的功能。

事實上，新三板不僅造就了運作方式、信息披露更完善的創新企業，還提供了可靠、明晰的公司數據庫。

一位金元證券場外市場部人士向記者表示：“此前，全國那么多企業，收購方根本沒有獲得特定板塊公司信息的渠道，他們要想結識相匹配的企業太難了，像大海撈針一樣。”

新三板恰好填補了各大公司尋找并購標的的信息渠道空缺，其中也不排除新三板公司自己。“新三板掛牌企業也有些規模較大的，或者說它們對發展成全才有需求，所以它們也在自己的板塊內完成并購。”上述人士補充道。

武漢科技大學金融證券研究所所長董登新也表示，“在產能過剩的氛圍之下，過剩的資本找不到創新的投資方向，新三板卻恰好是一個捷徑，為尋找并購標的企業提供了省事、省力的閑置資本并購項目。”

那么新三板中什么樣的企業更容易成為并購標的呢？

國富源投資經理梁佳則認為，處于新興行業的掛牌企業，尤其是TMT行業，更容易被看中。“第一，企業并購為公司的產業整合；第二，有的上市公司為了做市值，比如去年，很多手游團隊被上市公司收購，就是為增加市值而采取的策略。”

一位華南地區中型證券公司場外市場部負責人表示，“掛牌企業首先要與收購方有業務互補性，或者在做同一類業務，有契合性。”

例如之前瑞翼信息被通鼎光電整合，一位北京地區的券商人士便告訴記者：“兩者客戶均為電信運營商，因此可以在客戶資源方面實現整合共享，實現通鼎光電的產業整合。”

實際上，最新摘牌的業際光電也正是這種情況。合力泰是觸控顯示產品一站式服務商，而業際光電在中小尺寸觸摸屏的中高端客戶中具有一定的影響力，此次的收購正是合力泰整合垂直產業鏈的一步。