百家企業定增遇阻 新三板融資靜待觸底反彈

受政策不如預期等多重因素影響，三季度起新三板定增開始遭遇寒潮，陸續出現延期乃至無奈終止實施的現象，而此前完成定增者，跌破定增價者比比皆是，二級市場的低迷終于波及到了定增市場，有投資機構認為，若四季度新三板制度創新仍無動作，則寒潮可能更冷。

逾百家企業融資遇冷

據小金觀察，今年三季度以來，新三板企業定增公告的數量較此前兩個季度有所下降，相反，企業定增延期認購和股票終止發行的公告在增加。據不完全統計，7月以來，122家企業發布公告稱公司定增延期認購，12家終止股票發行。在延期認購的企業名單中，不乏市場中的一些明星企業，例如先臨三維、仟億達和威力恒等。

仟億達在公告中稱，因投資者未在《股票發行認購公告》規定的繳款截止日前將全部認購資金存入指定賬戶，經與投資者溝通，公司現對《股票發行認購公告》中繳款截止日期進行延期。

諾文科技更是在兩個月內多次延期認購，將原本應在7月22日完成認購的時間順延至隨后的7月31日、8月7日、8月14日和9月16日。與諾文科技情況相似的還有塞爾瑟斯，該公司也在1個月內連發三次延期認購公告，將認購時間向后延遲。

有些公司多次延期之后仍無法完成定增。吉瑞祥、金馬科技和柯立沃特等公司因此終止了說好的定增。今年6月17日吉瑞祥發布股票發行方案，以1.5元/股的價格定向發行股票不超過2474萬股，募集資金不超過3711萬元。不過，因投資者未在規定的繳款截止日前將全部認購資金存入指定賬戶，公司隨后將認購時間延期了3次后，最終卻未逃過終止股票發行的命運。

隨著定增市場愈發冷卻，部分公司甚至直接終止定增。今年7月23日，蒼源種植拋出股票發行方案，以10元/股的價格定增1.5億元，時隔不到兩個月，公司于9月2日發布公告表示，投資者受目前市場環境的影響，決定暫時不認購公司此次定向增發的股份，因此公司決定終止此次股票發行。海明威和益通股份亦遭遇了上述情況。

數據顯示，從定增完成情況來看，9月完成定增的新三板公司數量總計287家，募資金額總計496.11億元，環比下跌25.96%。

此外，截至9月30日，新三板掛牌企業已達3585家，遠遠超過滬深兩市2800家上市公司總和，已成為中國掛牌企業數量最大的基礎性證券市場。而且，截至今年8月31日，已與券商簽約、正在改制、完成股改、通過券商內核的擬掛牌企業還有6000家左右。投中研究院指出，與掛牌企業數量高速增長所不匹配的是，新三板市場流動性較低，將面臨泡沫、流動性危機和長期投資考驗三大挑戰，4月中旬以來，隨著二級市場大幅調整，新三板在流動性遇到瓶頸后，其融資功能也遭遇挑戰。

企業與機構預期分歧大

一家遭遇延期認購的新三板企業總經理告訴記者，“交投一直處于低迷，掛牌企業的數量卻在不斷增加，僧多粥少的局面下，企業的融資環境變得艱難。此前和我們公司談好定增的機構，在冰冷的市場環境下迅速翻臉，停止認購，這讓企業的處境也很尷尬。在延期這段時間內，公司只能另尋投資者。”另外一家正在籌備股票發行方案的企業高層表示，此前公司欲以18元/股的價格發行股票，近期在與投資者交流后，已經將發行價格下調至12元，但欲募集到理想中的金額仍然有較大難度。

投資方也有自己的看法。“明明用三四千萬元就能搞定的事情，一些企業卻獅子大開口募集七八萬元，隨著投資者的心態日益趨于理性，這種定增必定難發。”一位新三板基金經理如是表示。

該基金經理認為，新三板這些企業其實可以通過降低價格來完成再融資，但可能因為不接受估值下降而選擇終止發行。“新三板公司的企業家應該調整心態，不應將A股公司作為自身公司的估值的對標，畢竟新三板的流動性與主板、創業板完全無法比擬。這是一次市場教育。”

對于市場調整對新三板融資功能的影響，全國股轉公司副總經理、新聞發言人隋強此前稱，這既有全國股轉系統作為初創市場發育不成熟帶來的制度效應未充分發揮的原因，也反映出市場快速發展的同時還存在著結構性失衡，市場創新和制度完善進度與市場預期還存在差距。