新三板遭遇IPO重啟沖擊 制度保障新三板獨特免疫力

11月6日證監會發布會上，新聞發言人鄧舸宣布重啟IPO的消息震驚市場。

A股市場新股發行重啟是一件與資本市場方方面面都相關的事件，自然與新三板市場有很強的關聯性。

IPO重啟讓新三板市場人士第一時間聯想到的便是，IPO重啟是否會對新三板上的優質企業造成抽血效應。在此之前，這樣的擔心是多余的，但情況在今年7月之后發生了變化，也正是在IPO短暫停止的這段時間里，有將近20家新三板掛牌企業提出了擬IPO的意向，其中不乏新三板優質標的。

IPO閉閘之時，企業離開新三板的決心已經如此堅定，那么IPO重啟是不是會促使更多的企業選擇IPO，新三板是否僅僅只能作為跳板。

沖擊有限

事實上在11月6日證監會正式公布讓IPO重啟之前，已有十數家新三板企業宣布擬IPO。據記者不完全統計，從7月至11月6日新股發行暫停的這段時間里，公告進行IPO輔導的新三板掛牌企業多達18家。

這些企業名單中也不乏知名的企業，如有友食品(831377)、古城香業(830837)等做市活躍標的。

“新三板上確實有一批企業具備IPO的實力，但近期很多企業開始籌備IPO事項，對于新三板來說不是一個積極的信號。因為新三板這半年的熱鬧多來自于這些優質企業，而不是那些掛牌之后就沒有轉讓也沒有交易的休眠企業。”中信證券一位投行人士說。

更加值得注意的是，在IPO重啟第一周，又有6家掛牌企業相繼宣布進入IPO輔導期。

在這樣的密集度面前，無法否認IPO重啟的影響。

“IPO重啟后，更多的企業開始備戰IPO是非常正常的選擇。” 申萬宏源新三板團隊首席分析師李筱璇表示，“不同的企業所需要的資本市場也會有所不同。發展相對成熟的公司需要更成熟的資本市場，對于有些公司來說主板、創業板更適合它，一旦其道路通暢，企業尋求轉變是非常正常的。毫無疑問，還會有更多的企業開始籌備IPO。”

針對一些掛牌企業轉道A股，北京一家私募投資機構的人士認為：“二級市場的低迷只是很多新三板企業開始動搖的一個因素，更重要的是去年底以來監管層提出的政策紅利遲遲未能兌現。因此，現有的新三板已經無法滿足一部分企業，IPO恢復后自然會加強企業向上的意愿。”

盡管新股發行恢復一經宣布便有數家掛牌企業宣布擬IPO，但實際上IPO重啟對于如今的新三板來說，總體來說影響有限。

日前，新三板掛牌企業正式突破4000家，這二十家備戰IPO的企業占比不足1%，新三板已經成為最大的基礎性證券市場。

新三板的“免疫力”

新生的新三板雖然仍然弱小，但是有著獨特的免疫力——制度優勢保障了新三板的發展。

“目前新三板市場與A股市場談不上誰沖擊誰，二者的定位有差異，新三板作為最大的基礎性證券市場來說承上啟下，既包含了向更上層的市場輸送企業的責任，同時也要為眾多中小微企業的融資搭臺。”一家北京地區券商場外市場部門的負責人認為。

一方面IPO沖擊有限，一方面新三板在擴容后的兩年時間里也逐步形成了自己不可替代的特點。

李筱璇對此也表示認同：“新三板肯定具備它的吸引力，4000家企業的登陸說明投資人看好這個市場。”

她進一步表示，就制度本身來講，新三板是優于創業板的，它比創業板更具資本市場優勢，因為它更加接近注冊制，基本上可以認為新三板是完全市場化的，它的注冊制基礎及其以機構投資者為主的投資者結構更加接近成熟的發達國家的資本市場。

除了制度優勢之外，在今年A股監管趨嚴趨緊的前提下，創業板上的融資環境相比新三板顯然是要差一些。

因此對很多企業來說，面對寬松的融資環境，新三板已經成為一個不錯的選擇。

根據股轉系統發布的數據統計，2015年前10個月新三板掛牌企業通過定增募集資金的規模達到了896.3億元。同期，根據WIND數據統計，創業板的上市公司通過定增募集的資金則為690億元。

從定增規模這一項來看，新三板已經正式超越了創業板。

具體來看，新三板前十個月總共發行股票的次數達到1984次，平均每次募集的資金為4517萬元。創業板方面，前十月定向發行股票的次數則為550次，僅為新三板發行次數的三分之一，每次股票發行能夠募集到的資金則為1.25億元。

“新三板企業秉承的應該就是小快靈的融資思路，發行次數多，單筆融資額不大。”一位接近股轉系統的內部人士分析。

除了規模超越創業板，新三板融資的效率也要高于A股市場。

“以目前出現過的最快案例來看，30天左右的工作日，一家新三板掛牌企業的定增便能完成所有流程將股份掛牌交易。一般的情況也不會超過2個月的時間。”一位長江證券場外市場部的人士指出。

而北京地區一家大型上市券商成長企業融資部的人士也對記者表示：“很多企業在一年當中有數次定增，定增次數最多的企業，年內甚至已經完成了四次定增。”

A股方面，以今年募集資金規模較大的永輝超市為例。其定增的事項是在2014年8月12日首次公布增發預案的，但最終直到2015年4月7日，永輝超市才完成了這筆56億的定增案，歷時近10個月。

因此，對很多企業來說，新三板的融資環境要更好。

以今年單筆定增額度最大的九鼎投資來說，短短3個月時間里便完成了100億的定增，同時又通過旗下在新三板掛牌的控股公司擬募集300億資金。

“如果中科招商、九鼎投資這些新三板上募資的龐然大物在A股上市，動輒百億級別的融資，有這樣的效率和規模都是不可想象的。”前述長江證券的人士認為。

不僅僅是融資與制度，國信證券場外市場部總經理魯先德認為，“A股市場定位于上市公司，新三板定位于非上市公眾公司，兩者有其差異，新三板對于企業的意義是最大的基礎性證券市場，個人感覺新三板離中小企業更近，能夠更好的服務于中小企業，它具備更強的包容性，對公眾的吸引度較低，與A股市場大不同。”