新三板開啟新政周期 如何掘金創新層？

11月20日，新三板里程碑式的日子，證監會制定并發布《關于進一步推進全國中小企業股份轉讓系統發展的若干意見》(下稱《意見》)。隨著文件發布，以分層制落地為起始的新政周期將正式開啟：

《意見》對分層、轉板試點、摘牌制度等7個方面制度做出具體安排。

根據前兩年年報，700家掛牌公司符合轉板條件，16家公司同時符合三大標準。

數據統計顯示，年內股票成交1585億元，是去年全年交易量的10倍。

新三板開啟新政周期 “實質的轉板”即將啟動

如何掘金新三板創新層？

動態：新三板正處于質變前夕

隨著分層落地的確定，以及未來轉板試點、競價交易的預期，催生新三板放量大漲。相比于7月的谷底，11月下旬的三板做市指數漲幅已達35%。與此同時，新三板的掛牌企業數也在激增，截至12月1日，掛牌企業數已達4407家。相比起年初的1580家，在新三板的掛牌企業數差不多翻了3倍，已實現量變。新三板市場掛牌企業總股本已達2351.07億股，總市值1.98萬億元，市盈率47.38倍，年內股票成交1585億元，是去年全年交易量的10倍，換手率已達2014年全年的兩倍以上。

海通證券高級研究員鈕宇鳴認為，隨著分層《意見》的出臺，對于新三板的監管和規范的升級、分層和轉板機制的逐一落地，新三板已經處于質變的前夕。

　轉板：700家掛牌公司符合條件

全國股轉公司一邊開著發布會，一邊在官網上貼出了眾人翹首以盼的《全國股轉系統掛牌公司分層方案(征求意見稿)》。意見稿顯示，此次方案將主要參照三個標準，分別是：標準一，凈利潤+凈資產收益率+股東人數；標準二，營業收入復合增長率+營業收入+股本；標準三，市值+股東權益+做市商家數。

由于2015年年報尚未到公布時間，參考2013年及2014年年報，截至11月24日已掛牌的4291家新三板公司進行了篩選，目前共有700家掛牌公司分別符合這三項標準，其中16家公司同時符合3個標準，符合標準一的公司有68家；符合標準二的公司最多，有658家；符合標準三的公司則有85家。

此次證監會及股轉系統關于轉板試點的表態，使得此前的預期得以逐步落地。“符合創業板上市要求的掛牌企業有望受到市場追捧，迎來較好的投資機會。對于創新層來說，在信批和監管標準提高的同時，也將有優先享受轉板、連續交易、融資等政策紅利”，東方證券投資業務總部場外市場部銷售總監唐潔表示。

　分層：在高創新性企業里“淘金”

投資者如果用投資A股的交易套利思維來投資新三板，很容易“踩中地雷”。

“分層制度推出后，不同風險特征的企業會被分開，對于投資者來說，可以節省投資的時間成本，降低信息不對稱的程度，使投資者更容易在自己看好的層次中找到滿意的投資標的”，在中信證券浙江新三板業務部總經理陸霞萍看來，在對新三板數千家企業進行分層之后，整個市場將出現明顯分化。“處于創新層的企業會備受資金的青睞，未來新三板的頂層企業資源幾乎可以和A股并駕齊驅”，陸霞萍推斷。此外，分層只是解決了新三板魚龍混雜的問題，而新三板長期以來存在的流動性問題，依然有待解決。

此次分層，考慮到高創新性企業的特殊狀況，股轉系統并沒有把此類優質企業拒之創新層門外。新三板的三條標準，從三個方面對優質企業進行了充分定義，打破了傳統的認為——只有賺錢企業才是優質企業的誤區，可謂開啟中國資本市場新的實踐視角，走出了重構中國企業價值評估體系的重要一步。

事實上，新三板的很大一部分價值久在于為高成長性企業提供融資平臺，用資本的力量促進其快速發展。目前，這一點取得了較好的效果。統計數據顯示，今年以來新三板預計融資規模已經達到1182億元，實際募集1048億元。另據今年前十個月的統計顯示，新三板的定增融資規模已經高于創業板。

業內人士的共識是，對于一些高成長性企業來說，資本也同樣助推了其快速發展。對于投資者來說，在創新層中尋找此類高創新性企業，是很好的一種“淘金”方式。